【資料圖】

投資要點：

事件：維峰電子公告2023 年半年報，23H1 實現(xiàn)營業(yè)收入2.43 億元，同比增長9.5%；歸母凈利潤7462 萬元，同比增長49.8%。其中單Q2 實現(xiàn)營業(yè)收入1.28 億元，同比增長7.3%；歸母凈利潤2699 萬元，同比增長1.5%。此外，公司公告擬投資不超過1,500 萬美元在泰國投資建設(shè)生產(chǎn)基地。

業(yè)績符合預(yù)期，在宏觀不確定性較強(qiáng)的背景下，汽車和新能源業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)健增長。分業(yè)務(wù)板塊看，2023H1 公司的連接器產(chǎn)品在工業(yè)控制/汽車/新能源三大下游取得的收入分別為1.57/0.423/0.396 億元，同比增長2.2%/31.8%/23.9%，營收占比約為65%/17%/16%。

預(yù)計隨著汽車連接器持續(xù)國產(chǎn)化，該領(lǐng)域?qū)⒊蔀楣局匾较颍S持較高增長，23H1 公司整車廠客戶比亞迪、Tier1 客戶伊控動力、安波福等客戶出貨均實現(xiàn)同比正向增長。

毛利率穩(wěn)定高位，持續(xù)國產(chǎn)替代，空間廣闊步伐穩(wěn)健。23H1 公司毛利率維持在42.3%的較高水平，體現(xiàn)公司專攻高端精密連接器較高壁壘和抗風(fēng)險能力。公司具有超過20 年連接器研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售經(jīng)驗，產(chǎn)品銷往國內(nèi)以及歐、美、日、韓等世界各地。同時，公司已經(jīng)與匯川技術(shù)、比亞迪、陽光電源、臺達(dá)電子、安波福等國內(nèi)外知名企業(yè)保持良好合作關(guān)系。

此外，公司公告擬投資不超過1,500 萬美元在泰國投資建設(shè)生產(chǎn)基地。海外建廠有利于進(jìn)一步拓展國際業(yè)務(wù)和完善產(chǎn)業(yè)布局，目前產(chǎn)能主要在東莞和昆山。截至23H1，公司賬上貨幣資金達(dá)13.3 億，資金較為充沛，我們認(rèn)為海外建廠不僅是切入國際客戶的重要保障，也是當(dāng)下復(fù)雜國際形勢下分散業(yè)務(wù)風(fēng)險的有效方式。

維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。維持盈利預(yù)測，預(yù)計 23-25 年公司歸母凈利潤為1.76/2.23/2.58 億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 為30/23/20 倍，估值處在歷史低位，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：國際宏觀經(jīng)濟(jì)政治形勢波動風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險。