投資要點(diǎn)
(資料圖片僅供參考)
周專(zhuān)題：比亞迪方程豹發(fā)布會(huì)解讀。8月16日，比亞迪發(fā)布了“方程豹”品牌，是全球首個(gè)新能源專(zhuān)業(yè)個(gè)性化品牌。方程豹搭載了DMO 超級(jí)混動(dòng)越野平臺(tái)，這既是一個(gè)專(zhuān)業(yè)的越野平臺(tái)，也是一個(gè)專(zhuān)業(yè)跑車(chē)平臺(tái)。借助電動(dòng)化的紅利，方程豹的口號(hào)是“讓汽車(chē)成為每個(gè)人獨(dú)一無(wú)二的“個(gè)性化專(zhuān)屬品，以電之力開(kāi)啟新能源汽車(chē)[更大的變革]”
周動(dòng)態(tài)：
小鵬汽車(chē)公布二季報(bào)。2023 年8 月18 日，小鵬汽車(chē)發(fā)布了第二季度季報(bào)并舉辦了二季度業(yè)績(jī)會(huì)。二季度公司營(yíng)收50.6 億元，同比下滑31.9%；凈利潤(rùn)-28 億，22 年同期為虧損27 億。單季度毛利率-3.9%，22 年同期為10.88%。截至6 月30 號(hào)，公司現(xiàn)金儲(chǔ)備規(guī)模近340 億元。發(fā)布會(huì)上，公司對(duì)三季度汽車(chē)預(yù)期交付量為3.9-4.1 萬(wàn)臺(tái)，收入85-90 億元。四季度沖擊月交付2 萬(wàn)臺(tái)的目標(biāo)，G6 在第四季度預(yù)計(jì)銷(xiāo)量過(guò)萬(wàn)。
德賽西威公布二季報(bào)。上半年?duì)I收87 億，同比增長(zhǎng)36%；歸母凈利潤(rùn)6.07 億，同比增長(zhǎng)16.47%。其中，二季度營(yíng)收47 億，同比增長(zhǎng)45%；歸母凈利潤(rùn)2.77 億，同比增長(zhǎng)36%。2023H1，座艙、智能駕駛和網(wǎng)聯(lián)服務(wù)收入分別為62.5 億/18.4 億/6.35 億，同比分別增長(zhǎng)18.6%/86.4%/325.3%。上半年綜合毛利率20.65%，同比下降3.3 個(gè)百分點(diǎn)。
分板塊看座艙和智能駕駛業(yè)務(wù)毛利率均有不同程度下降，其中上半年座艙毛利率19.62%，同比下降1.9 個(gè)百分點(diǎn)，智能駕駛業(yè)務(wù)毛利率17%，同比下降6 個(gè)百分點(diǎn)。
智能駕駛業(yè)務(wù)毛利率下降是公司利潤(rùn)率下降的主要原因。
周漲跌：2023.08.14-08.18 汽車(chē)板塊跑輸上證綜指。上證綜指-1.8%，創(chuàng)業(yè)板指-3.1％，汽車(chē)板塊指數(shù)-3.4％，其中乘用車(chē)／商用車(chē)／零部件／汽車(chē)服務(wù)分別為-7.2％／-3.7％／-1.4％／-0.6％。汽車(chē)和商用車(chē)板塊周度成交額環(huán)比有所下降。
投資建議：“高階智能駕駛+自主高端化+特斯拉三重新周期”三條路線參與汽車(chē)機(jī)會(huì)。
展望汽車(chē)下半年，高階智能化的進(jìn)展速度，自主高端化的盈利彈性，特斯拉新周期的變化預(yù)計(jì)將超預(yù)期。1）高階智能化：高階智能駕駛是AI 技術(shù)賦能并率先落地的超大產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，高階智能駕駛從“主題”到“落地”，領(lǐng)先車(chē)企有望實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量和份額的提升，零部件方面域控制器、線控制動(dòng)、毫米波雷達(dá)、攝像頭以及4D 毫米波雷達(dá)等放量有望超預(yù)期，整車(chē)推薦小鵬汽車(chē)（海外組覆蓋）、理想汽車(chē)（海外組覆蓋）、比亞迪，關(guān)注賽力斯，零部件推薦科博達(dá)、德賽西威、保隆科技、經(jīng)緯恒潤(rùn)、伯特利、均勝電子。2）自主品牌高端化：高端插混開(kāi)啟自主豪華時(shí)代，有望驅(qū)動(dòng)自主量利非線性增長(zhǎng)，隨著23Q2 自主高端車(chē)的放量，自主高端品牌將迎來(lái)爆發(fā)期，整車(chē)板塊正迎來(lái)全新的投資周期，推薦長(zhǎng)城汽車(chē)（藍(lán)山開(kāi)啟的高端化周期），長(zhǎng)安汽車(chē)（深藍(lán)S7爆款），理想汽車(chē)（L7-L9 超預(yù)期，海外組覆蓋）、比亞迪（騰勢(shì)D9 超預(yù)期帶來(lái)強(qiáng)大的品牌勢(shì)能）。3）特斯拉新周期：特斯拉即將進(jìn)入FSD 技術(shù)新突破，人形機(jī)器人新業(yè)務(wù)拓展，汽車(chē)產(chǎn)品新車(chē)+新產(chǎn)能釋放三重向上周期，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)受益，推薦拓普集團(tuán)、銀輪股份、福耀玻璃、愛(ài)柯迪、旭升集團(tuán)、三花智控、雙環(huán)傳動(dòng)、貝斯特。商用車(chē)板塊：客車(chē)和重卡行業(yè)22 年銷(xiāo)量探底，未來(lái)幾年有望進(jìn)入向上復(fù)蘇周期，相應(yīng)龍頭公司受益，推薦宇通客車(chē)、中國(guó)重汽、濰柴動(dòng)力。
風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)；汽車(chē)芯片緊缺；公共衛(wèi)生事件沖擊
