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事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告，2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.7億元，同比增長(zhǎng)5.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.6億元，同比下降5.3%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.5億元，同比下降3.5%。單Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.6億元，同比下降1.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.4 億元，同比下降9.6%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.3 億元，同比下降6.7%。
主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，軟件業(yè)務(wù)高增。截至2023 年6 月底，證券投資者數(shù)達(dá)到2.2 億戶，同比增長(zhǎng)6.4%；23年上半年兩市總成交額合計(jì)達(dá)111.1萬(wàn)億元。在股市成交額同比下降2.6%情況下，增值電信業(yè)務(wù)仍實(shí)現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健增長(zhǎng)，23H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.6 億元，同比增長(zhǎng)7.9%；廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)受上半年A 股成交額影響，營(yíng)收同比-1%至3.2 億元。受信創(chuàng)改造需求高增影響，23H1 軟件銷售及維護(hù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.1 億元，同比增長(zhǎng)21.9%?；痄N售及其他業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.8 億元，同比增長(zhǎng)0.4%。
持續(xù)加大研發(fā)投入，全業(yè)務(wù)布局AI+金融。23H1 公司毛利率為86.0%，同比下滑1.53pp，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別同比+3.27pp/+1.03pp/+0.94pp 至15.2%/6.9%/38.3%，主要由于公司為開(kāi)展人工智能大模型研發(fā)，數(shù)據(jù)標(biāo)注及采購(gòu)數(shù)據(jù)費(fèi)用等成本費(fèi)用有所增加。公司目前AI+金融產(chǎn)品布局主要包括：1）智能投研一體化的平臺(tái)iFinD，應(yīng)用人工智能技術(shù)以提供產(chǎn)業(yè)圖譜、研報(bào)生成、輿情監(jiān)控等智能投研解決方案；2）智能投資助手“i 問(wèn)財(cái)”，“愛(ài)基金”平臺(tái)整合“i 問(wèn)財(cái)”通過(guò)自然語(yǔ)言對(duì)話的方式幫助投資者遴選合適的基金；3）同花順AI開(kāi)放平臺(tái)，面向客戶提供短視頻生成、文章生成、數(shù)字虛擬人、智能金融問(wèn)答、智能語(yǔ)音、智能客服機(jī)器人、智能質(zhì)檢機(jī)器人、會(huì)議轉(zhuǎn)寫系統(tǒng)、智慧政務(wù)平臺(tái)、智能醫(yī)療輔助系統(tǒng)等多項(xiàng)AI產(chǎn)品及服務(wù)，以及智慧金融、智慧政務(wù)、智慧醫(yī)療、智慧營(yíng)銷、智慧法律等行業(yè)解決方案。
現(xiàn)金流改善明顯，合同負(fù)債蓄力增長(zhǎng)。從現(xiàn)金流來(lái)看，公司上半年銷售商品和提供勞務(wù)的現(xiàn)金流入達(dá)到16.9 億元，同比+10.0%；單Q2銷售商品和提供勞務(wù)的現(xiàn)金流入達(dá)到9.5 億元，同比+6.5%。2023Q2 末合同負(fù)債為11.0 億元，較2023Q1 末+2438.2 萬(wàn)元（+2.3%），較2022 年底+1.1 億元（+11.6%），合同負(fù)債穩(wěn)健增長(zhǎng)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。23Q2滬深兩市成交額環(huán)比增速轉(zhuǎn)正，7月底政治局會(huì)議提出的“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”體現(xiàn)出對(duì)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展的支持與鼓勵(lì)，市場(chǎng)活躍度有望逐步恢復(fù)；此外，公司在金融信息服務(wù)垂直落地場(chǎng)景中具備壁壘高筑的流量資源，有望憑借大模型技術(shù)深挖用戶價(jià)值，提升相應(yīng)產(chǎn)品市占率，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS 分別為4.06/4.99/5.98 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為47/38/32 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)交投活躍度大幅下滑、研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、市場(chǎng)監(jiān)管政策變動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)。
