大模型創(chuàng)投市場，來到了" 無公司可投 "的新階段。 創(chuàng)業(yè)者想要錢，但新輪次大額融資越來越難；投資人難以尋求合適的標的，看得中的投不上、投得起的看不上。  (資料圖)
這樣的現(xiàn)象既在意料之外，又實屬情理之中。 萬箭齊發(fā)小半年，普通人對 AI 與大模型的使用頻率下滑，當激情趨于平緩，就連領(lǐng)頭羊 ChatGPT 的訪問量增速都開始放緩。 但這個賽道的卷和擁擠遠未停歇： 作為最早一批 AI 初創(chuàng)公司，深耕輕量模型的一支團隊，已經(jīng)直奔獨角獸而去；不斷涌現(xiàn) AIGC 創(chuàng)企的清華系，又一家專注對話系統(tǒng)的 AI 公司新近入場，還有本科畢業(yè)生創(chuàng)業(yè)的 AI 助手，開啟 beta 測試不久。 一邊，熱門玩家的融資進展并算不得順風順水；另一邊新公司、新產(chǎn)品不斷擠向賽道。 就是現(xiàn)在，現(xiàn)實終于開始敲響警鐘： 狂熱正在褪去，AI 初創(chuàng)公司正在創(chuàng)投市場上經(jīng)歷更大的考驗，或許，洗牌已悄然而至。 賽道資源有限，時間窗口短暫 OpenAI 一往無前，在它的帶動和刺激下，國內(nèi)，大模型創(chuàng)企爭先恐后迸發(fā)。 但愈往后走，需要直面的考驗和困難也越來越明顯： 首先—— 賽道有限 今天，幾乎每一家大模型創(chuàng)業(yè)公司都能敏銳地感覺到，這條賽道雖然火熱，但賽道資源有限，時間窗口短暫。 ChatGPT 的每一次更新，都在擠占創(chuàng)業(yè)公司的生存空間，連 18 個月從白手起家到估值 15 億美元的 AIGC 明星獨角獸 Jasper，也開始進行了裁員行動。 再看開源領(lǐng)域，以 LLaMA-2 為代表，整體實力也在迅速增強。 縱向?qū)Ρ?，相繼奔赴大模型創(chuàng)業(yè)的公司太多了。據(jù)不完全統(tǒng)計，包含通用與垂直、開源與閉源不同類型在內(nèi)，國產(chǎn)大模型數(shù)量已超百家。 能直觀感受到，短短半年時間內(nèi)，就在這百家之間，明星、小巨頭幾乎以泉涌的速度出現(xiàn)。 最為耀眼的明星之一，MiniMax，一路凱歌向獨角獸行列邁進。據(jù)市場消息，國內(nèi)最早下場的一支團隊，走輕量化路線，也已直奔 10 億美金估值而去。 這令人興奮，也令人咋舌： 哪怕是在熱錢最多的互聯(lián)網(wǎng)時期，6 個月時間估值狂飆，也幾乎是天方夜譚般的存在。 更別提光年之外這樣的特例——被美團收購之前，在沒有 demo 流出的情況下，用時 4 個月，估值超 10 億美元。 明星耀眼，意味著它們將占據(jù)大模型賽道上的絕大部分位置，剩余 99% 玩家的資源搶奪戰(zhàn)，注定激烈。 創(chuàng)投支撐，開始扎堆 在這樣的大環(huán)境下，半年過去，真正坐上牌桌的投資方，" 扎堆 " 現(xiàn)象格外明顯。 根據(jù)已經(jīng)曝光的市場估值，量子位對2023 年 1 月以來，大模型創(chuàng)投圈有所動作的公司和投資方做了整理歸納。 △量子位根據(jù)公開資料整理，僅限 2023 年 表格之外，零一萬物、百川智能等明星公司的最新估值還蟄伏水下，不為外人所知。 但表格內(nèi)的信息足以讓人發(fā)現(xiàn)，大模型創(chuàng)業(yè)時代，VC 的賭徒游戲很有規(guī)律可循： 要么，認準頭部。 典型例子是過去半年中，出手最為頻繁幾家，如以騰訊投資為代表的大廠戰(zhàn)投 / 風投，或自身在賽道上一路飛馳的智譜 AI。 對它們而言，雞蛋既不會放在同一個籃子里，也不會放在太多籃子里，更不太會放在頭部梯隊以外的籃子里。 要么，堅定地選擇某一家被投企業(yè)。 如同湯姆貓對西湖心辰的一路加碼，或是知乎對面壁智能的持續(xù)看好，自己合伙人、CTO 出任對方董事兼 CEO 那種。 △知乎合伙人、CTO 李大海出任面壁智能 CEO 想要高估值，需面對瓶頸期 再者說，縱使創(chuàng)投市場無人不談大模型，但能夠投出的錢是有限的，并且在美元基金撤退漸遠的境況下，這些錢不熱，更不算多。 量子位獲悉，一家數(shù)月前宣布入局大模型的初創(chuàng)團隊，在與資方的洽談中并不是一帆風順，目前對外報價已經(jīng)壓至 1 億美金之下，遠低于最初預期。 討論火熱，但融資不易，不止體現(xiàn)于此。 大模型創(chuàng)業(yè)還只處于上升期，高估值等同于被投公司未來需要承擔更高的成長預期和盈利壓力。 市場消息是，融資輪次越往后、估值越高、需要的真金白銀越多，對真實能力和技術(shù)商用的檢驗也就越嚴苛。 直到今天，10 億美元的估值額度，已經(jīng)成為了普通大模型初創(chuàng)公司難以望其項背的天花板；在達到這個數(shù)額之前，10 億人民幣，同樣不容輕松邁過。 漸漸迎來第一波冷靜期 然而，這批創(chuàng)企面臨的資金挑戰(zhàn)，從一開始就格外艱巨。 模型訓練成本高、數(shù)據(jù)獲取難、頂級技術(shù)人員奇貨可居，一言以蔽之，想做大模型，必得花錢如流水。 現(xiàn)在還要面臨轉(zhuǎn)化為實際業(yè)務(wù)難等問題，方方面面禁錮著諸多大模型公司的技術(shù)商業(yè)化和進一步快速增長。 求并購成并行選項 于是，當新輪次大額融資越來越難時，并購抱團開始成為并行選項。 量子位最新獲悉，一家清華系 AI 大模型公司，被曝正以 10 億人民幣估值尋找新一輪融資。 該公司同時在以 1 億美金的價格，在市場求并購。這一價格，與其完成上輪融資時的估值平價。 來自資本市場的消息還傳出，同出清華一脈的智譜 AI，正在就并購事宜接觸該團隊。 這并不是獨一份的生存思路，歷史總有可以鏡鑒的相似性： 今年 4 月，光年之外完成對 AI 深度學習框架公司一流科技的收購，持有其約 46.52% 股權(quán)。 彼時，已經(jīng)完成 4 輪融資的一流科技屢屢融資不順，差點倒在 AI 2.0 浪潮興起之前；而王慧文自立山頭，急需引入行業(yè)資源增強競爭力量，為 " 打造中國 OpenAI" 儲備力量。 后來的故事大家都知道了，王慧文因病隱退，一流科技隨光年之外歸入美團麾下。 投資方堅持 " 保守 " 路線 王慧文激流退場的意外，在某種程度上堅定了大多數(shù)投資機構(gòu)共同的態(tài)度，那就是保守。 不少一線投資人吐露道，市場上的項目看了很多、聊了很多，但最終錨定的標的寥寥無幾。 如上文所言，資本集中押注，狩獵目標集中在 3-5 個選手身上，通往成功的機會被極限壓縮。 馬太效應(yīng)的加劇，讓有望突圍的創(chuàng)業(yè)公司數(shù)量更進一步縮小，但縱觀市場上叫得上名字的公司，要價都扶搖直上。 就算對 "AI 2.0 時代有比互聯(lián)網(wǎng)大 10 倍的機會 " 深信不疑，但是否值如此高昂的價格，卻是一個問號。 畢竟拉起隊伍后，大模型商業(yè)模式不明確，盈利點不清晰，許多創(chuàng)業(yè)項目還停留在概念驗證階段。 到訓出大模型、拿出真產(chǎn)品，甚至趕上 GPT-3.5，賽道上的國內(nèi)選手們要走的路還挺長。 部分投資人干脆放棄看大模型項目，轉(zhuǎn)向 infra 層面看芯片、看硬件的老路。 等年底他們發(fā)布模型，試過深淺再說。 仍持觀望態(tài)度 投資人們舉著棋子不敢輕易嘗試，還沒買到入場券的，有的在觀望，會不會在開源領(lǐng)域出現(xiàn)比 LlaMA-2 更厲害的模型，讓大家都沒得玩？ 還有的在等應(yīng)用層的機會。 只不過就會回到月前的朱嘯虎和傅盛在朋友圈之爭，對于 know how 略顯單薄的應(yīng)用層而言，" 有沒有創(chuàng)造價值，大家都心知肚明的，不要太高期望值就好。" 以及，實際情況中，自身根本建立在別人提供的 API 上，對創(chuàng)業(yè)公司是否不太友好？ 在這樣的高呼聲中，人們心中的疑慮加?。?/p> 真的能在短時間內(nèi)做成嗎？做出后，效果離 GPT-4 還差多遠？有一定的實力，能找到合適的商業(yè)化落地場景嗎？投入與價值是否真的成正比？ 本來沒出手的投資方，似乎更不著急了。 8 個月前，ChatGPT 一石激起千層浪；6 個月前，國內(nèi)的大模型賽道開始備受矚目，熱度逐漸如日中天。 到現(xiàn)在，想走大模型路線通向 AGI 的人依舊絡(luò)繹不絕。 頭號玩家們每周仍然要見數(shù)不清的投資者，梯隊前列公司的估價持續(xù)走高，新興的后起之秀還在源源不斷奔向賽場。 同時面對的還有更為冷靜和嚴苛的評價目光，來自投資人，來自業(yè)界，還來自自身——且多少帶著與日俱增的質(zhì)疑。 大火熱炒半年，大模型身下燃燒的大火開始轉(zhuǎn)向小火模式，在年初 " 宣布入局 " 和年底 " 模型 / 產(chǎn)品問世 " 之間的這段空隙，種種跡象表明，大模型創(chuàng)投界漸漸迎來了第一波冷靜期。 — 聯(lián)系作者 — |
