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廣發(fā)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持金山軟件(03888)“買入”評級，預(yù)測2023-24年收入為91/112.24億元，營業(yè)利潤為22.61/27.94億元，歸母凈利潤為6.59/10.81億元，合理價(jià)值38.96港元。公司《劍網(wǎng)3》表現(xiàn)亮眼，新游H2上線將帶來增量，預(yù)計(jì)23年游戲收入同比+7%，24-25年同比+10%左右;辦公訂閱業(yè)務(wù)增長趨勢強(qiáng)勁。 報(bào)告中稱，分業(yè)務(wù)看，游戲：總體穩(wěn)健，《劍俠世界3》等手游收入自然下滑，而《劍網(wǎng)3》端游表現(xiàn)亮眼將驅(qū)動(dòng)Q2業(yè)績，新游H2上線將帶來增量。23Q1游戲收入同比-6.4%/環(huán)比-10.1%至9.19億元，主要因《劍俠世界3》及《劍網(wǎng)1：歸來》等手游收益自然下滑，而《劍網(wǎng)3》23Q1DAU及收入均同比增長，將驅(qū)動(dòng)Q2業(yè)績。新游《塵白禁區(qū)》《彼界》預(yù)計(jì)H2上線。辦公：訂閱保持快速增長，重點(diǎn)推進(jìn)AI賦能辦公，產(chǎn)品價(jià)值有望突破。23Q1收入同比+20.7%達(dá)10.52億元，MAU同比+3%/環(huán)比+2.8%至5.89億。從輕文檔到辦公四件套，WPSAI全面接入，推進(jìn)AI賦能辦公，目前在內(nèi)測階段，后續(xù)商業(yè)化進(jìn)程和潛力還要看國內(nèi)大模型成熟度。4月重構(gòu)會(huì)員體系后，ARPU帶來一定提升，后續(xù)若加入AI功能，對ARPU的提升還將形成正向驅(qū)動(dòng)。 |
