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8月15日，央行宣布7天逆回購操作利率下調(diào)10bp至1.8%，MLF利率下調(diào)15bp至2.50%。

一、政策特征：長短端非對(duì)稱調(diào)降

本次降息，無論時(shí)間點(diǎn)還是力度，均超出市場(chǎng)預(yù)期。這是MLF工具創(chuàng)設(shè)以來，除2020年4月疫情嚴(yán)重影響期外，首次僅時(shí)隔2個(gè)月就再次下調(diào)MLF利率，且降幅擴(kuò)大5bp。

在期限結(jié)構(gòu)上，本次降息呈現(xiàn)出非對(duì)稱特征：短端（7天）政策利率調(diào)降幅度小于長端（1年），有助于提升政策效能、節(jié)約政策空間。

一方面，當(dāng)前市場(chǎng)短期利率再創(chuàng)新低，流動(dòng)性合理充裕，大幅下調(diào)短期利率的必要性較小。三季度以來，DR001和DR007利率中樞分別為1.37%和1.78%，環(huán)比分別下降9bp和15bp，已接近去年同期的歷史極低水平。近期，央行在四部門發(fā)布會(huì)上曾表示，既要“適時(shí)適度做好逆周期調(diào)節(jié)”，又要“防止資金套利和空轉(zhuǎn)”，本次“非對(duì)稱調(diào)降”正體現(xiàn)了這一政策思路。

另一方面，考慮到MLF利率與LPR的內(nèi)在聯(lián)系，更大幅調(diào)降長端

利率有助于“精準(zhǔn)”穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)投資。按照以往規(guī)律，1年期和5年期以上LPR大概率會(huì)跟隨調(diào)整15bp，貸款加點(diǎn)也有可能進(jìn)一步壓縮。此輪降息后，人民幣貸款加權(quán)平均利率或再創(chuàng)歷史新低，以實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大內(nèi)需、修復(fù)經(jīng)濟(jì)。