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治理經(jīng)濟(jì)更需要現(xiàn)實(shí)理性而不是道德沖動(dòng)。搞活房地產(chǎn)，拯救的是地方財(cái)政和存量居民財(cái)富；搞活資本市場(chǎng)，拯救的是科技創(chuàng)新、企業(yè)家精神和投資者信心。搞活房地產(chǎn)和資本市場(chǎng)，并不意味著一定要促其價(jià)格大漲，而是形成一個(gè)交易活躍、價(jià)格由市場(chǎng)決定的。如果貨幣政策陷入流動(dòng)性陷阱，再低的利率、再多的流動(dòng)性也無(wú)法激發(fā)人們的消費(fèi)和投資，就得考慮資產(chǎn)負(fù)債表是否陷入了衰退。

資產(chǎn)負(fù)債表衰退是一個(gè)存量收縮的問(wèn)題，根本上是一個(gè)賬面估值問(wèn)題，邊際定價(jià)上缺乏流動(dòng)性，同時(shí)因?yàn)榻档土素泿懦藬?shù)而壓制了貨幣活性。因此，，主要是房地產(chǎn)和權(quán)益市場(chǎng)，或許是一個(gè)有效的手段。該手段的效果，已經(jīng)基本得到了美國(guó)和日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的證明。

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