投資要點(diǎn)
2023 年宏觀需求復(fù)蘇明確，我們建議從強(qiáng)阿爾法屬性與需求增長(zhǎng)兩個(gè)主線進(jìn)行布局。主線一：以長(zhǎng)打短，布局需求長(zhǎng)期增長(zhǎng)。建議布局需求持續(xù)增長(zhǎng)且開(kāi)始去庫(kù)的玻纖龍頭。主線二：精選龍頭，布局強(qiáng)阿爾法品種。建議布局盈利能力提升且市占率持續(xù)提升的消費(fèi)建材龍頭。
我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦：截至06 月30 日收盤(pán)，①【中國(guó)巨石】（預(yù)計(jì)2023 年P(guān)E10.3X）玻纖龍頭成本優(yōu)勢(shì)顯著，周期底部盈利安全邊際較高。②【東方雨虹】（預(yù)計(jì)2023 年P(guān)E16.8X）非房及零售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，集采下降，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善；防水新規(guī)打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間。③【三棵樹(shù)】（預(yù)計(jì)2023 年P(guān)E40.7X）渠道擴(kuò)張帶動(dòng)市占率提升，成本快速下行帶來(lái)盈利改善、業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。④【森鷹窗業(yè)】（預(yù)計(jì)2023 年P(guān)E18.8X）節(jié)能門(mén)窗第一股，“大行業(yè)、小公司”，長(zhǎng)期空間廣闊。⑤【堅(jiān)朗五金】（預(yù)計(jì)2023 年P(guān)E36.3X）直營(yíng)渠道保證長(zhǎng)期增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善，且受益于原材料成本下降。⑥【偉星新材】
(資料圖)
（預(yù)計(jì)2023 年P(guān)E21.0X）渠道+零售品牌力強(qiáng)，順利傳導(dǎo)成本，未來(lái)受益成本下行及二手房成交回暖。⑦【兔寶寶】（預(yù)計(jì)2023 年P(guān)E15.3X） 渠道下沉，板材業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)；中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)明確，助力估值提升。⑧【福萊特】（電新組聯(lián)合覆蓋）（預(yù)計(jì)2023 年P(guān)E25.7X）龍頭成本管控優(yōu)勢(shì)顯著，競(jìng)爭(zhēng)格局長(zhǎng)期優(yōu)化。⑨【旗濱集團(tuán)】（預(yù)計(jì)2023 年P(guān)E11.1X）浮法玻璃供給減量+復(fù)產(chǎn)難度大，竣工核心受益品，盈利有望顯著改善。
（1）消費(fèi)建材：今年為消費(fèi)建材業(yè)績(jī)回升之年，多渠道+多品類(lèi)的龍頭有望率先走出底部。1）隨著地產(chǎn)銷(xiāo)售改善、原燃料下降帶來(lái)盈利能力提升，我們判斷消費(fèi)建材業(yè)績(jī)低點(diǎn)已過(guò)；2）在需求不振的背景下，消費(fèi)建材龍頭積極調(diào)結(jié)構(gòu)，拓展零售、小b 等渠道，建議關(guān)注渠道結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化且長(zhǎng)期市占率尚有空間的細(xì)分賽道龍頭，繼續(xù)推薦【東方雨虹】、【三棵樹(shù)】，建議關(guān)注【森鷹窗業(yè)】【科順股份】、【北新建材】、【堅(jiān)朗五金】、【兔寶寶】。
（2）水泥：本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比回落1.8%。價(jià)格下調(diào)區(qū)域主要是河北、浙江、福建、河南、湖北、廣東和陜西地區(qū)，幅度10-30 元/噸；價(jià)格上漲區(qū)域?yàn)橹貞c，幅度20-30 元/噸。
（3）玻璃：全國(guó)均價(jià)：本周（06 月26 日- 06 月30 日）周均價(jià)1925 元/噸，環(huán)比-2.89%。
開(kāi)工率：本周浮法玻璃企業(yè)開(kāi)工率為79.08%，環(huán)比-0.28pct。產(chǎn)能利用率：本周玻璃企業(yè)產(chǎn)能利用率為80.48%，環(huán)比+0.51pct。全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存 5573.9 萬(wàn)重箱，較上周減少38.5 萬(wàn)重箱，環(huán)比-0.89pct。3.2mm 鍍膜主流大單報(bào)價(jià)26 元/平方米，環(huán)比持平，較上周暫無(wú)變動(dòng)。關(guān)注【旗濱集團(tuán)】【南玻A】【亞瑪頓】。
（4）玻纖：截至6 月29 日，國(guó)內(nèi)2400tex 無(wú)堿纏繞直接紗主流報(bào)價(jià)在3700-4000 元/噸不等，全國(guó)均價(jià)在3951.63 元/噸，主流含稅送到，較上一周均價(jià)（3966.63）下跌0.38%，同比下跌31.86%。關(guān)注【中國(guó)巨石】【長(zhǎng)海股份】【山東玻纖】。
（5）原材料變化情況：截止06 月30 日，鈦白粉現(xiàn)貨價(jià)16,133.33 元/噸，環(huán)比持平，同比去年下降4317.00 元/噸，對(duì)應(yīng)下降比例為21.11%。國(guó)內(nèi)丙烯酸現(xiàn)貨價(jià)6012.50 元/噸，環(huán)比上升188 元/噸，同比去年下降7,921.00 元/噸，對(duì)應(yīng)下降比例為56.85%。國(guó)內(nèi)苯乙烯主流市場(chǎng)價(jià)7,175.00 元/噸，環(huán)比下降85.00 元/噸，同比去年下降3,355.00 元/噸，對(duì)應(yīng)下降比例為31.86%。上海石化環(huán)氧乙烷出廠價(jià)6,000.00 元/噸，環(huán)比持平，同比去年下降1550.00 元/噸，對(duì)應(yīng)下降比例為20.53%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資不及預(yù)期；政策變動(dòng)不及預(yù)期；信用趨緊的風(fēng)險(xiǎn)；地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)；原油價(jià)格繼續(xù)上漲的風(fēng)險(xiǎn)。