【資料圖】

社融延續(xù)弱勢(shì)，期待地產(chǎn)政策發(fā)力

7 月社融延續(xù)弱勢(shì)，居民長(zhǎng)貸是重要拖累。7 月新增社融5282 億，同比少增2703 億，信貸是主要拖累。7 月新增人民幣貸款同比少增3498 億，居民、企業(yè)部門(mén)信貸同比分別少增3244、499 億，居民部門(mén)新增短貸、中長(zhǎng)貸均為負(fù)，分別同比少增1066、2158 億，當(dāng)房?jī)r(jià)缺乏上漲預(yù)期，居民提前還房貸、主動(dòng)去杠桿的行為難以避免，調(diào)整地產(chǎn)政策、維穩(wěn)房?jī)r(jià)或已迫在眉睫。

政策出現(xiàn)拐點(diǎn)信號(hào)，各地陸續(xù)落地推進(jìn)。自7 月24 日政治局會(huì)議提出“適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱”以來(lái)，住建部和各地表態(tài)均超預(yù)期，意味著穩(wěn)增長(zhǎng)、促地產(chǎn)已很迫切。8 月9 日，江蘇省發(fā)改委就《關(guān)于促進(jìn)全省經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好助力高質(zhì)量發(fā)展繼續(xù)走在前列的若干政策措施》公開(kāi)征求意見(jiàn)。其中提出，綜合采取購(gòu)房補(bǔ)貼、房票安置、購(gòu)房團(tuán)購(gòu)等方式，更好滿足居民剛性和改善性住房需求；指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率；全?。暇?、蘇州市區(qū)除外）全面取消落戶限制政策。8 月11 日，重慶市住建委出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化住房公積金使用政策的通知》，包括放寬公積金使用范圍，優(yōu)化公積金使用認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)等七項(xiàng)舉措。其中，重慶無(wú)住房公積金個(gè)人住房貸款記錄的繳存人家庭，僅有一筆未結(jié)清的商業(yè)性個(gè)人住房貸款且在重慶僅有一套住房，可申請(qǐng)將該套住房未結(jié)清的商業(yè)性個(gè)人住房貸款置換為住房公積金個(gè)人住房貸款。因公積金貸款利率更低，相當(dāng)于下調(diào)了存量房貸利率。

基本面：玻璃庫(kù)存去化加快，二手房成交小幅復(fù)蘇水泥：8 月上旬，隨著天氣情況好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求開(kāi)始緩慢恢復(fù)，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)出貨率環(huán)比提升約3pct，但仍低于去年同期6pct。整體價(jià)格走勢(shì)仍以下行趨勢(shì)為主，但部分地區(qū)如河南、貴州和湖北襄陽(yáng)等地企業(yè)通過(guò)錯(cuò)峰生產(chǎn)和行業(yè)自律，嘗試推動(dòng)價(jià)格恢復(fù)上調(diào)。

玻璃：本周浮法玻璃市場(chǎng)成交維持良好，價(jià)格不斷走高，部分區(qū)域廠家?guī)齑娲蠓抵恋臀?。全?guó)玻璃價(jià)格環(huán)比上行約4 元/重箱。全國(guó)浮法玻璃日熔量共計(jì)169350 噸/日，環(huán)比下降1400 噸/日，局部個(gè)別產(chǎn)線暫保窯。重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存總量為3989 萬(wàn)重量箱，環(huán)比下降433萬(wàn)重量箱，降幅9.79%，庫(kù)存環(huán)比降幅擴(kuò)大9.05 個(gè)百分點(diǎn)，庫(kù)存天數(shù)約19.51 天，較上周減少1.95 天。本周重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份產(chǎn)量1311 萬(wàn)重量箱，消費(fèi)量 1744 萬(wàn)重量箱，產(chǎn)銷(xiāo)率133%。

地產(chǎn)高頻：進(jìn)入8 月第2 周，30 大中城市商品房一周滾動(dòng)成交面積同比-28%（上周-27%），商品房同比相對(duì)企穩(wěn)；12 城二手房一周滾動(dòng)成交面積同比-2%（上周-11%），面積環(huán)比+8%,已有復(fù)蘇信號(hào)。新房當(dāng)前尚未復(fù)蘇，但二手房對(duì)政策預(yù)期更為敏感，當(dāng)前已有積極成交出現(xiàn)。

觀點(diǎn)：積極推薦配置地產(chǎn)鏈

1）家裝建材，首推瓷磚龍頭東鵬控股和蒙娜麗莎（供應(yīng)鏈革命下的凈利率提升）、東方雨虹和科順股份（新開(kāi)工邊際改善空間最大）、三棵樹(shù)（好賽道且業(yè)績(jī)優(yōu)）、北新建材（業(yè)績(jī)穩(wěn)且低估值）、箭牌家居（好賽道，3 季度業(yè)績(jī)或迎改善）、兔寶寶（業(yè)績(jī)好且低估值）、偉星新材（高質(zhì)量穩(wěn)健成長(zhǎng)典范）。2）玻纖龍頭，Q2 價(jià)格繼續(xù)回落，龍頭以外絕大部分粗紗企業(yè)開(kāi)始虧錢(qián)，電子布企業(yè)開(kāi)始虧現(xiàn)金流，行業(yè)底部相對(duì)明確；但2 季度龍頭銷(xiāo)量顯著改善，制造成本下降，業(yè)績(jī)開(kāi)始顯著改善，推薦中材科技、中國(guó)巨石。3）水泥，同樣具備修復(fù)空間，此前海螺水泥跌破1 倍pb 反映的是市場(chǎng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)加劇下盈利能力的擔(dān)心，目前來(lái)看底部或已探明，估值有望修復(fù)回1 倍pb。4）玻璃，基本面已經(jīng)開(kāi)始季節(jié)性改善，類似上半年，但政策端預(yù)期更好。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、地產(chǎn)需求修復(fù)低于預(yù)期；2、原材料價(jià)格大幅上漲。