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【煤炭】供需邊際在進(jìn)口，進(jìn)口成本或有提升

投資建議:2023年已過半，個(gè)股高股息愈加清晰;此外重視煤化工品提價(jià)帶來的化工煤補(bǔ)漲機(jī)會(huì);年度主線依然是提質(zhì)增效的央企，推薦:1)兼?zhèn)淠蛩丶盎K煤標(biāo)的:蘭花科創(chuàng);2)提質(zhì)增效的央企:新集能源、電投能源、中國神華、中煤能源、上海能源;3)高股息:恒源煤電、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國際等;4)長協(xié)焦煤:淮北礦業(yè)、山西焦煤、平煤股份;5)成長標(biāo)的:華陽股份、中國旭陽集團(tuán)、昊華能源等。

國內(nèi)動(dòng)力煤延續(xù)弱勢(shì)，供需邊際在進(jìn)口。8月第三周，北方港Q5500平倉價(jià)為812元/噸(-26元)，京唐港主焦煤(山西)價(jià)格為2150元/噸(持平)，同期，海外煤價(jià)除受罷工影響的澳洲快速上漲之外，其余地區(qū)整體穩(wěn)定漲跌互現(xiàn)，API2(北歐)、API4(南非)、API6(澳洲)煤價(jià)分別周環(huán)比-2(-1.4%)、+1(+1.1%)、+9(+6.1%)美元/噸。旺季并未完成去庫:1)據(jù)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)截至8月10日全國統(tǒng)調(diào)電廠庫存1.96億噸，同比+2100萬噸;2)CCTD統(tǒng)計(jì)的國內(nèi)主流港口煤炭庫存6671萬噸，同比+730萬噸;3)內(nèi)蒙7月國有重點(diǎn)煤礦庫存196萬噸，同比+105萬噸。高庫存下，國內(nèi)補(bǔ)庫較小，而國內(nèi)供給在7月安檢月度過后預(yù)計(jì)以穩(wěn)定保供為主，因此供需邊際在進(jìn)口。而進(jìn)口煤成本或有所提升:1)匯率端，美元有所走強(qiáng)，以美元計(jì)價(jià)的進(jìn)口煤成本提升;2)海外LNG供給端不穩(wěn)定性加劇，作為替代品的國際煤價(jià)也有所提升。

國際尿素下跌，國內(nèi)補(bǔ)漲，無煙塊煤下游景氣提升。在7月17日俄羅斯宣布不延長《黑海谷物協(xié)議》后，烏克蘭國家通訊社8月16日?qǐng)?bào)道首艘民用貨船通過黑海臨時(shí)走廊，預(yù)計(jì)包括尿素在內(nèi)的農(nóng)、化產(chǎn)品貿(mào)易將得到恢復(fù)。疊加印度尿素采購落地，8月17日黑海尿素fob354$較兩周前下跌38$，而國內(nèi)尿素(山西蘭花小顆粒)8月17日2420元/噸(周環(huán)比+40元)。截至8月15日，中國氮肥工業(yè)協(xié)會(huì)公布的尿素全國庫存32萬噸，環(huán)比-4.2萬噸，同比-15.2萬噸，低庫存下尿素價(jià)格有望維持或向上。而原料端無煙塊煤將受益下游景氣提升，作為擁有尿素(100萬噸)的山西省無煙煤龍頭蘭花科創(chuàng)將受益。

行業(yè)回顧:1)截至2023年8月18日，秦皇島港庫存為520.0萬噸(-1.9%)。京唐港主焦煤庫提價(jià)2150元/噸(0.0%)，港口一級(jí)焦2287元/噸(0.0%)煉焦煤庫存三港合計(jì)170.9萬噸(2.3%)，200萬噸以上的焦企開工率為82%(0.2PCT)2)澳洲紐卡斯?fàn)柛跶5500離岸價(jià)下跌1日美元/噸(-1.2%)，北方港(Q5500)下水煤較澳洲進(jìn)口煤成本低38元/噸;澳洲焦煤到岸價(jià)272美元/噸，較上周上漲14美元/噸(5.2%)，京唐港山西產(chǎn)主焦煤較澳洲進(jìn)口硬焦煤成本低117元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期;進(jìn)口煤大規(guī)模進(jìn)入;供給超預(yù)期釋放。

本文源自：券商研報(bào)精選