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北京時(shí)間8月17日，美聯(lián)儲(chǔ)公布了7月份貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，顯示通脹風(fēng)險(xiǎn)可能要求進(jìn)一步收緊，只有兩名美聯(lián)儲(chǔ)官員傾向于保持利率穩(wěn)定，而多數(shù)官員認(rèn)為通脹存在“重大”上行風(fēng)險(xiǎn)，可能因此需進(jìn)一步加息。

會(huì)議紀(jì)要透露的關(guān)鍵信息值得重視，其中最重要的是：

1. 會(huì)議紀(jì)要整體表態(tài)偏“鷹”，體現(xiàn)在支持7月加息、認(rèn)為通脹存在較大上行風(fēng)險(xiǎn)、上調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)期并可能上修三季度GDP預(yù)期等方面。

2. 9月加息概率仍低，一方面美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)后續(xù)通脹表態(tài)模糊，認(rèn)同通脹壓力在減弱，另一方面鮑威爾表示后續(xù)將關(guān)注5個(gè)重要數(shù)據(jù)，勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張帶來(lái)的強(qiáng)勁工資增長(zhǎng)支撐了需求。

3. 分析師預(yù)計(jì)通脹回落之際，基本符合9月暫停加息的標(biāo)準(zhǔn)，但關(guān)于通脹能否實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，市場(chǎng)存在分歧。摩根大通首席市場(chǎng)策略師科拉諾維奇指出，美國(guó)7月CPI數(shù)據(jù)表明通脹率可能會(huì)保持在3%左右，高于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%的長(zhǎng)期價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)。

綜上所述，美聯(lián)儲(chǔ)7月份貨幣政策會(huì)議紀(jì)要整體偏“鷹”，但9月加息概率仍低。盡管通脹風(fēng)險(xiǎn)存在，但分析師預(yù)計(jì)回落之際符合9月暫停加息的標(biāo)準(zhǔn)。關(guān)于通脹能否實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，市場(chǎng)存在分歧。

但是近期的市場(chǎng)反饋顯示，利率升到多高已經(jīng)不再是關(guān)鍵問(wèn)題，市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)是高位要保持多久。近期，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展現(xiàn)出出乎意料的韌性，再加上紀(jì)要中再次提到了通脹風(fēng)險(xiǎn)，這些因素使得市場(chǎng)再度下調(diào)明年的降息幅度，美元和美債利率持續(xù)創(chuàng)新高。

關(guān)于何時(shí)會(huì)降息？高盛在13日發(fā)布的報(bào)告預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)將在2024年第二季開(kāi)始降息，但也警告說(shuō)，如果通脹降溫的速度不夠快，利率保持穩(wěn)定的可能性會(huì)很大。

在A股市場(chǎng)方面，雖然美國(guó)9月加息的概率仍然較低，但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出了預(yù)期，使得高利率的預(yù)期時(shí)間更加延長(zhǎng)。美元和美債利率的再度沖高對(duì)國(guó)內(nèi)造成了短期壓力，人民幣匯率和權(quán)益資產(chǎn)面臨一定的壓力。

然而，從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的視角來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息已經(jīng)接近尾聲，經(jīng)濟(jì)降溫只是時(shí)間問(wèn)題。一旦拐點(diǎn)明確，加上經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力的增強(qiáng)，人民幣匯率的穩(wěn)定和國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格吸引力的提升將是可預(yù)期的。這將會(huì)為外資重倉(cāng)的白酒、汽車零部件及電力設(shè)備等方向的股票帶來(lái)明顯的增量資金。