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彩訊股份（300634）是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的企業(yè)數(shù)字化技術(shù)服務(wù)提供商。公司經(jīng)過多年深耕形成了以客戶需求為導(dǎo)向，覆蓋信息技術(shù)服務(wù)全生命周期的業(yè)務(wù)方案和多層次服務(wù)體系。多年研發(fā)形成的核心產(chǎn)品和服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化，構(gòu)建了高度模塊化和組件化的IT中臺和運營中臺體系，大大提升了復(fù)用能力與開發(fā)效率。2022年公司收入和利潤均實現(xiàn)超預(yù)期增長，業(yè)績亮眼。
協(xié)同辦公產(chǎn)品擁有過硬產(chǎn)品力積淀，AI郵箱打造下一代辦公“智能助理”。國產(chǎn)信創(chuàng)產(chǎn)品的核心競爭力在于安全可靠的全棧國產(chǎn)技術(shù)。彩訊的Richmail郵箱系統(tǒng)已經(jīng)完成了全棧信創(chuàng)兼容，能夠與主流的國產(chǎn)化軟硬件環(huán)境進行適配，這種軟硬件的安全能力為彩訊郵箱提供了核心競爭力。信創(chuàng)正在從“2+8”布局向“2+8+N”方向轉(zhuǎn)變，為信創(chuàng)軟件的邊際增長帶來了新的機遇。2023年5月，彩訊股份發(fā)布了RichmailAI郵箱，在接入大語言模型的基礎(chǔ)上實現(xiàn)了一系列生成和個人日程整理功能，開始打造個人助理式辦公智能助理入口。
國資云引領(lǐng)云行業(yè)高速發(fā)展，彩訊作為供應(yīng)商持續(xù)受益于移動云增長。數(shù)字經(jīng)濟高速發(fā)展的大背景下，自主可控國資云越來越重要.東數(shù)西算戰(zhàn)略提出以來，以運營商為主體的國資云正在快速爆發(fā)增長。2021年以來，三大運營商的云業(yè)務(wù)進入了高速增長期。
2022年全年天翼云、移動云和聯(lián)通云均實現(xiàn)了翻倍以上的增長。彩訊股份作為移動的供應(yīng)商，能夠持續(xù)受益于移動云的增長。擁有139郵箱、移動云盤、咪咕等項目多年的運營經(jīng)驗，積分商城打開全新業(yè)務(wù)增長空間。彩訊股份是移動多年的合作伙伴，在多年的渠道產(chǎn)品服務(wù)中累積了豐富的業(yè)務(wù)場景和大數(shù)據(jù)運營分析能力，服務(wù)超過10億C端用戶，運營經(jīng)驗積累豐富。同時，彩訊股份也積極探索參與企業(yè)的數(shù)字化經(jīng)營，“積分運營”模式為公司打開全新的增長空間。
我們預(yù)計公司2023年/2024年/2025年實現(xiàn)營業(yè)總收入為15.82億元/20.56億元/26.47億元，同比增長32%/30%/29%;實現(xiàn)凈利潤為2.97億元/3.91億元/5.07億元，同比增長32%/31%/30%。公司2023年/2024年/2025年EPS為0.67元/0.88元/1.14元，對應(yīng)PE為41.6/31.7/24.4倍;對應(yīng)PB為5.0/4.5/3.9倍?？紤]公司低估值及高成長性，我們首次覆蓋給予“買入”評級。
