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智通財經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，此輪存儲周期底部信號明確，上行拐點可期，同時國際貿(mào)易形勢變換推動國產(chǎn)替代加速，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)存儲產(chǎn)業(yè)鏈公司將迎來發(fā)展機遇。以AIGC為代表的高算力應(yīng)用場景驅(qū)動存儲器容量顯著提升，據(jù)美光測算，AI服務(wù)器中DRAM/NAND用量分別為傳統(tǒng)服務(wù)器的8倍/3倍，此外，隨著汽車智能化的發(fā)展，車載存儲有望實現(xiàn)大踏步升級，CFM閃存市場預計，至2030年汽車存儲市場規(guī)模有望以超過20%的復合增速躍過200億美元大關(guān)。

建議關(guān)注：兆易創(chuàng)新(603986.SH)、北京君正(300223)(300223.SZ)、深科技(000021)(000021.SZ)、普冉股份(688766.SH)、東芯股份(688110.SH)、恒爍股份(688416.SH)、雅克科技(002409)(002409.SZ)等。

華創(chuàng)證券主要觀點如下：

(相關(guān)資料圖)

半導體最大細分市場之一，DRAM和NAND Flash為核心品類。

半導體存儲器是以半導體電路作為媒介的存儲器，2022年全球半導體存儲器市場規(guī)模約1344億美元，占集成電路市場份額約23%，是僅次于邏輯芯片的第二大半導體細分市場。憑借高存儲密度和相對低廉的成本優(yōu)勢，DRAM和NAND Flash成為存儲芯片市場核心產(chǎn)品，合計占存儲芯片市場份額95%以上。DRAM采取了制程推進和新技術(shù)并舉的發(fā)展思路，3D DRAM、HBM等新興技術(shù)層出不窮;而NAND Flash聚焦3D堆疊技術(shù)和架構(gòu)改良提升存儲密度，現(xiàn)階段主流廠商量產(chǎn)的NAND產(chǎn)品層數(shù)已至200+，同時領(lǐng)先廠商采用 CuA/PuC等改良架構(gòu)，提升存儲單元的面積利用率亦可提升 NAND 性能。

需求端：PC&手機基本盤穩(wěn)健，AI&汽車驅(qū)動新一輪產(chǎn)業(yè)行情。

存儲市場規(guī)模波動與新電子產(chǎn)品快速滲透、舊電子產(chǎn)品代際更迭密切聯(lián)系，總體呈現(xiàn)出螺旋式上升的趨勢，自上世紀90年代以來，存儲市場分別經(jīng)歷了由PC、功能機、智能手機驅(qū)動的三輪上漲行情，2006至2022年存儲市場復合增速約5.6%，略高于半導體整體表現(xiàn)。分下游領(lǐng)域來看：PC、手機市場占據(jù)著NAND 及DRAM 產(chǎn)能的半壁江山，隨著終端配置升級位元需求穩(wěn)中有進。以AIGC為代表的高算力應(yīng)用場景驅(qū)動存儲器容量顯著提升，據(jù)美光測算，AI服務(wù)器中DRAM/NAND用量分別為傳統(tǒng)服務(wù)器的8倍/3倍;同時亦催生了更高性能的新型存儲器的海量需求，HBM突破了內(nèi)存容量與帶寬瓶頸，被視為新一代DRAM解決方案，成為AI時代不可或缺的關(guān)鍵技術(shù)，海外巨頭領(lǐng)銜，未來國內(nèi)存儲廠商有望積極跟進，產(chǎn)業(yè)鏈配套全面升級。而隨著汽車智能化的發(fā)展，車載存儲有望實現(xiàn)大踏步升級，CFM閃存市場預計，至2030年汽車存儲市場規(guī)模有望以超過20%的復合增速躍過200億美元大關(guān)。

供給端：原廠減產(chǎn)并削減資本開支，供需再平衡有望于23H2實現(xiàn)。

存儲芯片標準化程度高，產(chǎn)品可替代性強，價格彈性大，受下游需求影響較為明顯，導致存儲芯片價格周期性特征尤為明顯。2022年以來，受消費電子市場持續(xù)疲軟影響，存儲芯片市場持續(xù)低迷，在市場需求不明朗、庫存高漲、業(yè)績普遍虧損等因素疊加影響下，各大原廠紛紛出臺減少產(chǎn)出、降低投資、放緩技術(shù)升級等措施來調(diào)節(jié)供需關(guān)系緩解價格下降趨勢。目前，終端市場庫存已逐漸降至健康水位，主流DRAM/NAND現(xiàn)貨報價均位于歷史低位，下行空間有限。隨著Q3主要PC&智能手機廠商新品上市，國內(nèi)服務(wù)器市場陸續(xù)交付，Q1淡季減產(chǎn)Q3旺季生效，以及近一年來行情調(diào)整下庫存壓力的逐步釋放，存儲行情或最快在23Q3企穩(wěn)。

美光在華審查未通過，國產(chǎn)替代進程有望加速。

因美光公司產(chǎn)品存在較嚴重網(wǎng)絡(luò)安全問題隱患，對我國關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)鏈造成重大安全風險，影響我國國家安全，網(wǎng)絡(luò)安全審查辦依法對美光在華銷售產(chǎn)品進行了網(wǎng)絡(luò)安全審查，我國內(nèi)關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施的運營者應(yīng)停止采購美光公司產(chǎn)品。美光與中國總部客戶相關(guān)的銷售額中約有一半可能受到此次網(wǎng)絡(luò)安全調(diào)查的影響，占其全球收入的“低兩位數(shù)百分比”。隨著經(jīng)濟數(shù)字化轉(zhuǎn)型，云計算、物聯(lián)網(wǎng)、AI、大數(shù)據(jù)等技術(shù)的發(fā)展，國內(nèi)對信息安全可靠和自主可控的需求不斷增加，存儲產(chǎn)品作為數(shù)據(jù)中心的重要組成部分，存儲安全也上升到國家戰(zhàn)略地位。國內(nèi)存儲產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必要性不容置疑，自主可控大勢所趨。

風險提示：下游需求恢復不及預期，產(chǎn)品迭代不及預期，行業(yè)競爭加劇。