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【資料圖】

投資要點(diǎn)：

白電板塊：關(guān)注夏季銷售，把握空調(diào)行業(yè)機(jī)遇。去年在炎夏等因素作用下，家用空調(diào)渠道庫存顯著去化；今年以來經(jīng)銷商集中補(bǔ)庫存，排產(chǎn)、出貨量皆同比高增。零售端，家用空調(diào)國內(nèi)線上、線下銷量增速均領(lǐng)先家電行業(yè)；主力品牌以保盈利為主，價格端亦較為穩(wěn)定。

若暑期天氣表現(xiàn)持續(xù)符合預(yù)期，則向好趨勢有望延續(xù)。外銷方面，在推行自主品牌、高端化發(fā)展的情況下，頭部企業(yè)出口情況有望好于行業(yè)。數(shù)據(jù)方面，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，2023年家用空調(diào)7月內(nèi)銷、出口排產(chǎn)量分別較去年同期實(shí)績增長24.7%、7.9%。從1-5月出貨數(shù)據(jù)看，家用空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)銷量分別累計同比增長10.0%、3.4%、12.4%。國內(nèi)零售方面，據(jù)奧維數(shù)據(jù)羅盤，前27周空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)線上累計銷額分別同比+34.1%/+7.5%/-6.4%，線下累計銷額分別同比+8.6%/-0.5%/-10.0%。

掃地機(jī)器人板塊：市場逐步回暖。根據(jù)奧維云網(wǎng)，“618”期間，掃地機(jī)器人銷量及銷額同比分別增長5.4%和5.6%，全能款機(jī)型滲透率由去年同期的43.9%提升至今年的78.3%。價格端，“618”線上行業(yè)均價基本持平，頭部品牌產(chǎn)品矩陣有所拓寬。從京東旗艦店“618”

主推機(jī)型看，石頭G10S Pure和科沃斯T20 Pro折后價均為3999元，石頭G20和科沃斯X1SPro折后價均為4999元，年度重磅機(jī)型價格與去年旗艦款首發(fā)價相比，波動不大，但性能明顯增配。兩大廠家今年也面向重視性價比的客戶，優(yōu)化了產(chǎn)品布局。科沃斯子品牌Yeedi推出了免配網(wǎng)的4G版掃地機(jī)CC，京東折后價2899元。石頭自3月上市了售價3299元的機(jī)型P10，線上銷量一度居于市場前列。從一季報看，清潔電器板塊仍有承壓，可選品受到外部環(huán)境的影響呈現(xiàn)波動；但從歷史數(shù)據(jù)看，年中大促在全年銷售中的占比更為突出，企業(yè)也會在此節(jié)點(diǎn)有更多的營銷資源側(cè)重。從奧維監(jiān)測的“618”數(shù)據(jù)來看，掃地機(jī)份額有進(jìn)一步集中的趨勢，科沃斯仍然保持行業(yè)第一，石頭、追覓份額明顯提升，CR3達(dá)到78.9%。

線下方面，科沃斯以及洗地機(jī)添可品牌在中高端ShoppingMall、高質(zhì)量旗艦店的布局有望貢獻(xiàn)新的增量。海外方面，由于基數(shù)、新品、自身運(yùn)營能力的提升，預(yù)計清潔電器板塊二季度銷售同比有望明顯改善。

出口鏈或有望好轉(zhuǎn)。從海外部分家電公司、零售商一季報看，存貨同比減少。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)， 2023 年3-5 月， 國內(nèi)家電出口金額分別為83.4/80.4/76.1 億美元， 同比增長12.2%/2.6%/1.0%，修復(fù)趨勢初現(xiàn)。匯率貶值有望對出口企業(yè)盈利產(chǎn)生一定的積極作用，如影響財務(wù)費(fèi)用、毛利率等。同時海運(yùn)費(fèi)回落，也有助于緩解成本壓力。根據(jù)2022年年報，營業(yè)總收入100億元以上的家電公司中，新寶股份、海爾智家等海外收入占比居于前列。

此外，部分企業(yè)可能有行業(yè)邏輯之外的成長潛力，如廚小電代工公司、電動工具公司等，新合作關(guān)系的建立或是品類的拓展同樣值得關(guān)注。

投資觀點(diǎn)：1、傳統(tǒng)龍頭品類及渠道完善，未來發(fā)展曲線布局清晰，關(guān)注美的集團(tuán)、海爾智家。2、年中大促帶動下，掃地機(jī)行業(yè)國內(nèi)線上增速有所修復(fù)，頭部品牌份額優(yōu)勢穩(wěn)固，出?？臻g廣闊，關(guān)注科沃斯、石頭科技。3、雖然海外需求依舊存在不確定性，但對家電出口企業(yè)來說，仍有匯率貶值、運(yùn)費(fèi)回落等積極因素，關(guān)注新寶股份、比依股份等。

風(fēng)險提示：1、宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險：宏觀經(jīng)濟(jì)變化可能影響消費(fèi)者購買意愿。2、原材料價格波動風(fēng)險：銅、鋁、塑料等原材料價格大幅波動將影響家電企業(yè)利潤情況。3、監(jiān)測樣本數(shù)據(jù)誤差風(fēng)險：第三方機(jī)構(gòu)采用網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)采集技術(shù)、線下調(diào)研等方式獲取市場數(shù)據(jù)，由于技術(shù)限制和樣本有限，結(jié)果可能與實(shí)際銷售情況存在誤差。