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天風(fēng)證券股份有限公司鮑榮富,王濤,林曉龍近期對(duì)北新建材進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期，“兩翼”增長(zhǎng)亮眼》，本報(bào)告對(duì)北新建材給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為33.30元，當(dāng)前股價(jià)為28.17元，預(yù)期上漲幅度為18.21%。

北新建材(000786)
公司上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.0億元，同比增長(zhǎng)15.58%
公司上半年實(shí)現(xiàn)收入/歸母凈利潤(rùn)114.0/19.0億元，同比增長(zhǎng)8.84%/15.58%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)18.3億元，同比增長(zhǎng)19.16%，其中Q2單季度實(shí)現(xiàn)收入/歸母凈利潤(rùn)66.8/13.0億元，同比增長(zhǎng)13.84%/20.76%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)12.7億元，同比增長(zhǎng)27.28%。
上半年輕質(zhì)建材分部?jī)衾麧?rùn)同比增14.6%，石膏板+產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)
上半年輕質(zhì)建材收入94.4億元，同比增長(zhǎng)7.37%，其中石膏板/龍骨收入分別為70.2/12.2億元，同比下滑0.62%/8.67%，上半年需求端或保持相對(duì)穩(wěn)定，公司輕質(zhì)建材分部除石膏板及龍骨之外的其他收入達(dá)12億元，同比大幅增長(zhǎng)314%，或反映粉料砂漿等石膏板+產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，公司向消費(fèi)建材制造服務(wù)商轉(zhuǎn)型效果初顯。上半年輕質(zhì)建材分部毛利率32.46%，同比基本持平，其中石膏板/龍骨/其他產(chǎn)品毛利率分別為38.44%/19.74%/10.8%，同比+2.98/+0.01/-11.32pct，主流產(chǎn)品毛利率維持穩(wěn)定，最終實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)18.54億元，同比增長(zhǎng)14.6%，凈利率同比提升1.2pct達(dá)19.6%。
上半年防水分部?jī)衾麧?rùn)同比增加1.16億，“兩翼”業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼
上半年防水分部實(shí)現(xiàn)收入19.6億元，同比增長(zhǎng)16.52%，其中防水卷材/防水涂料/防水工程收入分別12.9/2.8/2.5億元，同比增長(zhǎng)9.11%/19.69%/3.84%。上半年防水分部毛利率19.34%，同比提升2.35pct，其中防水卷材毛利率20.82%,同比提升3.09pct，主要受益于原材料價(jià)格下降，最終實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.96億元，同比增加1.16億元，凈利率達(dá)4.9%。上半年公司防水分部經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流入1.62億，扣除歸集至母公司資金影響后為-2.7億元，相比于去年同期的-5.4億實(shí)現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。公司全資子公司北新防水?dāng)M投資2.84億在遼寧錦州建設(shè)年產(chǎn)2.8萬(wàn)噸聚酯紡粘胎基布生產(chǎn)線項(xiàng)目，該項(xiàng)目有利于增強(qiáng)公司防水業(yè)務(wù)縱向一體化優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)防水產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，提高綜合效益。上半年公司工業(yè)及建筑涂料收入2.1億元，同比增長(zhǎng)38.02%，“兩翼”業(yè)務(wù)上半年增長(zhǎng)亮眼。
上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)
公司輕質(zhì)建材板塊通過(guò)新品類拓展打開成長(zhǎng)空間，“兩翼”業(yè)務(wù)中防水板塊市場(chǎng)開拓加速，利潤(rùn)貢獻(xiàn)同比有望明顯增長(zhǎng)，涂料業(yè)務(wù)收入增速有望繼續(xù)維持，繼續(xù)看好公司“一體兩翼”發(fā)展。考慮到“石膏板+”及兩翼業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，上調(diào)23-25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至37.5/42.7/47.7億元（前值36.5/39.9/44.3億元，給予23年15倍目標(biāo)PE，目標(biāo)價(jià)33.3元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：商業(yè)及地產(chǎn)裝修需求大幅下滑，防水行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司產(chǎn)能進(jìn)展不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東吳證券任婕研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)84.68%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利39.08億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為11.45。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有12家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)11家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為37.19。