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導(dǎo)語

①蘋果折疊屏顯示器專利公布，掉落時(shí)可略微折疊；

(資料圖)

②蘋果有意開發(fā)更低價(jià)MacBook系列產(chǎn)品；

③印度將成為蘋果iPhone15系列首發(fā)市場之一。

9月5日，蘋果公司申請的“具有耐用折疊顯示器的電子設(shè)備”專利公布。顯示器鉸鏈和其他結(jié)構(gòu)可在正常展開時(shí)幫助將顯示器保持平坦，同時(shí)在設(shè)備掉落經(jīng)受震動時(shí)可圍繞彎曲軸線略微折疊，從而有助于防止顯示器在完全打開時(shí)撞擊硬表面。

供應(yīng)鏈近期傳出，蘋果有意開發(fā)更低價(jià)MacBook系列產(chǎn)品，借此與Chromebook一爭教育市場。但也有供應(yīng)鏈表示，蘋果低價(jià)MacBook可能會另辟新產(chǎn)品線，與現(xiàn)有MacBook Air及Pro做出區(qū)隔，外觀仍采用金屬機(jī)殼，只是材質(zhì)不同，機(jī)構(gòu)件單價(jià)更低，售價(jià)更親民。(臺灣電子時(shí)報(bào))

根據(jù)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)報(bào)道，印度市場往年發(fā)布iPhone都會延后1個(gè)月左右，不過今年將成為蘋果iPhone15系列的首發(fā)市場之一。

美國時(shí)間9月12日上午，北京時(shí)間9月13日凌晨1點(diǎn)，蘋果將召開秋季新品發(fā)布會。

行業(yè)透視

受下游需求持續(xù)低迷影響，上半年消費(fèi)電子行業(yè)收入維持穩(wěn)定，利潤出現(xiàn)下滑

2023H1整個(gè)消費(fèi)電子板塊營收5167億元，同比-1.9%，歸母凈利潤189.8億元，同比-4.2%。

從個(gè)股來看，和晶科技、藍(lán)思科技、領(lǐng)益智造、金龍機(jī)電、信濠光電、奮達(dá)科技、飛榮達(dá)等 23 年上半年保持較大幅度的業(yè)績增長，主要在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈及可穿戴行業(yè)，除此之外大部分消費(fèi)電子板塊公司同比業(yè)績均出現(xiàn)一定幅度的下滑。

消費(fèi)類電子產(chǎn)品銷量下滑、產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)去庫存的背景之下，電子公司紛紛尋找新的業(yè)績增長點(diǎn)，比如新能源汽車業(yè)務(wù)，部分公司在上半年扭轉(zhuǎn)了業(yè)績的頹勢。長期來看已經(jīng)形成平臺優(yōu)勢的消費(fèi)電子龍頭公司，通過新業(yè)務(wù)拓展、成本優(yōu)化、新產(chǎn)品的布局等以提升盈利能力及穩(wěn)定性。

從細(xì)分賽道方向上看，潛望式攝像頭、AR/VR、可穿戴、折疊屏等細(xì)分賽道依然有可觀的增量空間，同時(shí)消費(fèi)電子平臺型公司的橫向拓展也為相關(guān)公司帶來新的成長動力。

蘋果首次搭載潛望式鏡頭，有望引領(lǐng)行業(yè)風(fēng)向標(biāo)。

智能手機(jī)攝像清晰度要求日益提升，潛望式鏡頭通過微棱鏡實(shí)現(xiàn)橫向光學(xué)變焦，同時(shí)滿足高變焦與輕薄化，是行業(yè)重要發(fā)展方向，并由外變焦方案逐步發(fā)展為內(nèi)變焦方案，未來可向雙棱鏡+雙潛望模式發(fā)展。

2023年下半年即將發(fā)布的iPhone15系列中的iPhone15 Ultra將首次采用潛望式長焦鏡頭，帶動攝像頭模組縮小、減薄技術(shù)發(fā)展，有望憑借核心技術(shù)及供應(yīng)鏈改革重燃潛望式鏡頭熱度。

全球潛望式攝像頭市場前景廣闊：換機(jī)周期持續(xù)拉長后攝像頭技術(shù)創(chuàng)新不斷創(chuàng)造換機(jī)驅(qū)動因素，多攝方案滲透驅(qū)動潛望式攝像頭應(yīng)用范圍擴(kuò)大，同時(shí)伴隨成本逐年降低潛望式攝像頭長期有望下沉至中低端機(jī)型，三者共同驅(qū)動潛望式攝像頭市場快速發(fā)展，預(yù)計(jì)2025年全球潛望式攝像頭市場可達(dá)44億美元，2019-2025年CAGR為26%。

2023年6月6日，蘋果首款MR頭顯Apple Vision Pro如期發(fā)布，Vision Pro聚焦游戲、工作、交流，在工業(yè)、醫(yī)療、設(shè)計(jì)等多領(lǐng)域，有望成為增強(qiáng)生產(chǎn)力的工具，也意味著正式進(jìn)入空間計(jì)算時(shí)代。

隨著蘋果MR產(chǎn)品的發(fā)布，推動了市場對VR/MR/AR產(chǎn)業(yè)關(guān)注度的持續(xù)提升，整體來看，MR產(chǎn)業(yè)鏈投資思路大概為：

（1）品牌直接供應(yīng)商維度，以長盈精密（結(jié)構(gòu)件）、東山精密（FPC）、高偉電子（攝像模組）、兆威機(jī)電（瞳距調(diào)節(jié)模塊）、立訊精密（結(jié)構(gòu)件/集成）、歌爾股份（結(jié)構(gòu)件）、領(lǐng)益智造（功能件）等為代表，業(yè)績彈性主要源自于緊密配合大客戶 MR眼鏡迭代并期待下一代產(chǎn)品性價(jià)比持續(xù)提升（降成本、生態(tài)完善）帶來出貨量的顯著增長；

（2）核心技術(shù)供應(yīng)商維度，Pancake 光學(xué)方案、MicroOLED 顯示成為產(chǎn)業(yè)確定性技術(shù)趨勢，相關(guān)供應(yīng)鏈核心公司長期受益，以三利譜（Pancake 貼合）、斯迪克（Pancake 貼合、OCA 光學(xué)膠）、京東方 A（顯示）、清越科技（MicroOLED 模組）、華興源創(chuàng)（MicroOLED檢測）為代表。

投資策略

上海證券認(rèn)為， 2023年電子半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)會持續(xù)博弈復(fù)蘇；目前電子半導(dǎo)體行業(yè)市盈率依然處于2018年以來歷史較低位置，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也有望逐步釋放。

重點(diǎn)看好半導(dǎo)體設(shè)計(jì)類標(biāo)的和部分超跌標(biāo)的里面行業(yè)輪動機(jī)會，AIOT SoC芯片建議關(guān)注中科藍(lán)訊、樂鑫科技和炬芯科技；XR 產(chǎn)業(yè)鏈建議關(guān)注兆威機(jī)電與華興源創(chuàng)。

建議重點(diǎn)關(guān)注驅(qū)動芯片領(lǐng)域的峰岹科技、必易微、匯成股份；半導(dǎo)體設(shè)備材料建議重點(diǎn)關(guān)注深科達(dá)、新益昌和華海誠科；國內(nèi)頭部功率供應(yīng)商：時(shí)代電氣，士蘭微，新潔能，宏微科技，東微半導(dǎo)，揚(yáng)杰科技，可立克，京泉華，江海股份等核心元器件供應(yīng)商，同時(shí)建議關(guān)注LED產(chǎn)業(yè)鏈的兆馳股份、卡萊特和奧拓電子等個(gè)股。

東吳證券認(rèn)為，消費(fèi)電子持續(xù)創(chuàng)新，重點(diǎn)關(guān)注潛望式鏡頭及蘋果 MR：整體來看在下游手機(jī)、電腦、可穿戴產(chǎn)品等消費(fèi)類電子產(chǎn)品銷量同比下滑、產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)去庫存的背景之下，消費(fèi)電子公司紛紛尋找新的業(yè)績增長點(diǎn)，例如新能源及汽車電子業(yè)務(wù)。另一方面，中長期展望，潛望式攝像頭、AR/VR、折疊屏等細(xì)分賽道依然有可觀的增量空間。

蘋果MR生態(tài)加速構(gòu)建，關(guān)注立訊精密、領(lǐng)益智造等長期成長性。

個(gè)股精選

新綸新材

蘋果公司認(rèn)可的功能性膠帶類原材料供應(yīng)商，公司目前進(jìn)入蘋果終端BOM清單的料號相較上年同期增長超過20%，主要應(yīng)用于蘋果公司的智能手機(jī)、平板和智能音箱等產(chǎn)品中。受益于蘋果穩(wěn)定的銷量，公司對蘋果產(chǎn)品的出貨量增幅顯著，7月份比去年同期增長超過30%。

大富科技

為蘋果iPhone、iPad、iWatch、AirPods、iPencil等各條產(chǎn)品線提供配套，是Type-C連接器殼體、iPencil筆殼和電池殼、AirPods Max耳罩殼體等產(chǎn)品的獨(dú)家或絕對主力供應(yīng)商。

快克智能

得益于公司大客戶業(yè)務(wù)份額持續(xù)提升，2023Q2實(shí)現(xiàn)營收3.19億，同比增長15.8%；利潤端23Q2毛利率28.11%，23Q2歸母凈利率16.64%（同比-0.27pct，環(huán)比+4.68pct）。

展望后續(xù)公司配合大客戶完成多款精密功能件研發(fā)、持續(xù)導(dǎo)入高價(jià)值量料號、穩(wěn)步提升大客戶業(yè)務(wù)份額，根據(jù)公司披露未來在客戶所占的單機(jī)價(jià)值及份額都會有穩(wěn)健提升，消費(fèi)電子主業(yè)未來增長可期。

參考資料

20230905-東吳證券-電子行業(yè)深度報(bào)告：2023H1電子行業(yè)總結(jié)：靜待需求復(fù)蘇，看好技術(shù)創(chuàng)新

20230902-國金證券-電子行業(yè)深度研究：電子業(yè)績分化明顯，關(guān)注底部需求轉(zhuǎn)好方向

20230815-上海證券-iPhone15系列或于9月13日發(fā)布，有望提振晶圓代工 光學(xué) 組裝等領(lǐng)域景氣度

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