歐洲央行對(duì)9月暫停加息持開放態(tài)度

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在上周“超級(jí)央行周”亮相的歐洲央行，如市場(chǎng)預(yù)期宣布加息，同時(shí)也向市場(chǎng)傳遞了關(guān)鍵信號(hào)——9月可能暫停加息。當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月27日，歐洲央行宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，主要再融資利率、邊際借貸利率和存款利率將分別上調(diào)至4.25%、4.50%和3.75%，符合市場(chǎng)預(yù)期。歐洲央行自去年開啟加息周期以來，已經(jīng)連續(xù)加息9次，累計(jì)加息幅度達(dá)到425個(gè)基點(diǎn)。在7月貨幣政策聲明中，歐洲央行提出，通脹將在今年剩余時(shí)間內(nèi)進(jìn)一步下降，但將在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持在目標(biāo)水平的上方?？傮w而言，潛在通脹仍處于高位。過去的加息繼續(xù)強(qiáng)有力地傳導(dǎo)，使得融資條件再次收緊，并日益抑制需求，這是使通脹回到目標(biāo)水平的一個(gè)重要因素?？傮w而言，歐洲央行繼續(xù)維持了“依據(jù)未來數(shù)據(jù)作出決定”的立場(chǎng)?！肮芾砦瘑T會(huì)未來的決定將確保歐洲央行的關(guān)鍵利率在必要時(shí)保持在足夠嚴(yán)格的水平，以實(shí)現(xiàn)通脹及時(shí)回歸到2%的中期目標(biāo)。管理委員會(huì)將繼續(xù)采用依賴數(shù)據(jù)的辦法來確定適當(dāng)?shù)南拗扑胶推谙?，特別是利率調(diào)整將繼續(xù)取決于即將到來的經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)、潛在通脹動(dòng)態(tài)以及貨幣政策傳導(dǎo)力度?！睔W洲央行表示。但值得注意的是，相比此前歐洲央行一直堅(jiān)定地表示要繼續(xù)加息以抗擊通脹的態(tài)度，7月貨幣政策聲明傳遞出更多靈活性。在此次的貨幣政策聲明中，歐洲央行的措辭是“確保歐洲央行的關(guān)鍵利率在必要時(shí)保持在足夠嚴(yán)格的水平”，而非6月時(shí)所說的利率將被“調(diào)至”足夠嚴(yán)格的水平。這讓市場(chǎng)開始猜測(cè)，歐洲央行可能不會(huì)進(jìn)一步加息。在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示，對(duì)9月及以后的貨幣政策將持開放態(tài)度。拉加德表示，9月可能加息或者暫停加息。并且，歐洲央行將逐次召開會(huì)議評(píng)估形勢(shì)，確保通脹必須回到目標(biāo)水平。從目前的情況看，歐洲央行不再堅(jiān)定地表示繼續(xù)加息，而是設(shè)置了更加靈活的貨幣政策調(diào)整空間。如今，7月貨幣政策決議已經(jīng)塵埃落定。對(duì)于市場(chǎng)而言，下一個(gè)關(guān)注的重點(diǎn)是歐洲央行將在9月采取怎樣的行動(dòng)。而在9月貨幣政策會(huì)議召開前，預(yù)計(jì)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布將對(duì)歐洲央行貨幣政策決議產(chǎn)生影響，通脹數(shù)據(jù)更是占據(jù)重要的地位。根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)，歐元區(qū)6月調(diào)和消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（HICP）同比上漲5.5%，低于5月時(shí)的6.1%。而剔除食品和能源價(jià)格后的歐元區(qū)6月HICP同比上漲6.8%，小幅低于5月時(shí)的6.9%。當(dāng)前歐元區(qū)通脹水平有所回落，但依然遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過歐洲央行設(shè)置的2%目標(biāo)水平，并且核心通脹依然十分頑固。當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月28日，歐洲央行公布了最新的第三季度專業(yè)預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)調(diào)查（SPF）。調(diào)查結(jié)果顯示，對(duì)總體HICP通脹的預(yù)期與之前在二季度進(jìn)行的調(diào)查大致保持不變。具體而言，歐元區(qū)總體通脹率預(yù)計(jì)將從2023年的5.5%下降到2024年的2.7%和2025年的2.2%。長(zhǎng)期HICP通脹預(yù)期（本輪調(diào)查為2028年，上一輪調(diào)查為2027年）維持在2.1%不變。圍繞長(zhǎng)期通脹預(yù)期的不確定性仍處于較高水平。而對(duì)于剔除能源、食品、酒精和煙草后的歐元區(qū)HICP，預(yù)計(jì)在今年和明年將分別增長(zhǎng)5.1%和3.1%，高于二季度調(diào)查時(shí)的4.9%和2.8%。從近期歐洲央行各主要官員的講話來看，歐洲央行對(duì)于9月暫停加息持更加靈活和開放的態(tài)度。在歐洲央行7月貨幣政策會(huì)議召開前，歐洲央行管委諾特就曾表示，歐洲央行在7月利率會(huì)議之后的貨幣政策行動(dòng)并不確定。“對(duì)于7月，我認(rèn)為加息是必要的，至于7月之后的任何事情，最多只存在某種可能性，但絕不是確定的。”諾特說。日前，德國(guó)央行行長(zhǎng)暨歐洲央行管委納格爾表示，歐元區(qū)通脹十分頑固，因此歐洲央行必須頑強(qiáng)地抗擊通脹，但納格爾并沒有對(duì)9月的下一步行動(dòng)作出明確表態(tài)。而歐洲央行管委維勒魯瓦·德加洛和卡日米爾則表示，歐洲央行未來利率決策將取決于即將公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。在近日接受媒體采訪時(shí)，拉加德表示：“政策利率可能會(huì)進(jìn)一步上調(diào)，也可能會(huì)暫停。暫停加息無論何時(shí)發(fā)生，在9月或之后，但都不一定是決定性的。通脹必須持久地回到目標(biāo)水平。我們正處于一個(gè)不確定的環(huán)境中，我們將在近幾次會(huì)議的基礎(chǔ)上重新評(píng)估形勢(shì)和我們的行動(dòng)。”而對(duì)于“利率會(huì)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持高位，還是會(huì)在未來幾個(gè)月下降”這一問題，拉加德明確表示，只要有必要，歐洲央行的關(guān)鍵利率將被設(shè)定在足夠嚴(yán)格的水平，以實(shí)現(xiàn)通脹及時(shí)回歸到2%的中期目標(biāo)。“我們致力于使通脹及時(shí)回到目標(biāo)水平，為此，我們需要在水平和時(shí)間上采取足夠的限制性政策?！崩拥抡f。瑞士百達(dá)財(cái)富管理歐洲高級(jí)經(jīng)濟(jì)師高碧雅分析認(rèn)為，從現(xiàn)在到歐洲央行9月貨幣政策會(huì)議期間的數(shù)據(jù)，將決定歐洲央行在9月是否會(huì)加息。一方面，越來越多的跡象表明，貨幣緊縮政策正在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中迅速傳導(dǎo)；另一方面，核心通脹可能不會(huì)失去太多動(dòng)力，這便無法證明9月暫停加息是合理的?！耙虼?，歐洲央行9月加息并非板上釘釘。但無論如何，我們認(rèn)為9月加息將是本輪加息周期的最后一次，使存款利率升至4%。關(guān)鍵在于，歐洲央行隨后將重點(diǎn)關(guān)注利率長(zhǎng)期保持在這一水平的必要性?！备弑萄疟硎?。

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