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華金證券股份有限公司吳東炬近期對(duì)光峰科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《影院復(fù)蘇貢獻(xiàn)利潤，車載業(yè)務(wù)放量可期》，本報(bào)告對(duì)光峰科技給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為21.93元。

光峰科技(688007)　　事件公司發(fā)布2023年半年報(bào)。根據(jù)公告，23H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.73億元，同比增長-15.45%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.75億元，同比增長62.98%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.34億元，同比增長55.55%；單季度來看，23Q2公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.14億元，同比增長-17.46%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.61億元，同比增長117.95%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.46億元，同比增長112.57%?！　⊥顿Y要點(diǎn)　　影院復(fù)蘇表現(xiàn)亮眼，車載業(yè)務(wù)放量可期。疫后國內(nèi)影院市場逐步復(fù)蘇，得益于影片供應(yīng)充足、放映場次增加等多重利好，公司上半年新增租賃光源上線安裝量超800萬套，影院放映服務(wù)業(yè)務(wù)收入1.80億元，同比增長32.75%，截止6月底公司ALPD?激光光源放映解決方案在國內(nèi)安裝量已突破2.86萬套，后續(xù)有望貢獻(xiàn)較高收入，海外方面亦有望隨觀影需求提振及市場拓展實(shí)現(xiàn)較快增長。上半年公司車載業(yè)務(wù)有序推進(jìn)，新增比亞迪、北汽新能源等車企定點(diǎn)項(xiàng)目，同時(shí)與多家車企客戶就激光大燈、AR-HUD等產(chǎn)品進(jìn)行項(xiàng)目接洽，長期空間有望逐步打開，同時(shí)公司積極構(gòu)建完善供應(yīng)鏈體系建設(shè)，做好量產(chǎn)交付等準(zhǔn)備工作，并持續(xù)強(qiáng)化專利布局，上半年新增車載核心器件技術(shù)相關(guān)授權(quán)及申請專利數(shù)量62項(xiàng)，同比+113.79%，技術(shù)壁壘強(qiáng)化。上半年公司專業(yè)顯示業(yè)務(wù)收入2.02億元，同比+13.79%，光源與光機(jī)業(yè)務(wù)收入同比+18.43%，均實(shí)現(xiàn)較好增長，但受消費(fèi)疲軟等影響，家用核心器件業(yè)務(wù)及C端產(chǎn)品收入下滑，構(gòu)成公司營收下滑的主要原因，隨著公司技術(shù)迭代助推新品以及峰米優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、發(fā)力性價(jià)比品牌小明，下半年該類業(yè)務(wù)或?qū)⒂瓉砀纳?。上半年子公司峰米收?.8億元，同比-38.3%，其中小米代工業(yè)務(wù)明顯下滑，對(duì)應(yīng)收入0.8億元，同比-73.5%，使得峰米自有品牌業(yè)務(wù)占比提升至78%。　　C端占比下降推動(dòng)毛利率顯著提升。23H1/Q2公司毛利率為37.70%/39.44%，同比提升7.39pct/10.69pct，主要源于B端影院放映、光源與光機(jī)業(yè)務(wù)較快增長，低毛利C端業(yè)務(wù)收入占比降低帶來的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化。費(fèi)用端，23Q2銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為13.59%/7.22%/10.25%/-3.27%，同比+4.80pct/+0.31pct/+2.18pct/-2.54pct，銷售、研發(fā)費(fèi)用率明顯提升，分別源于市場推廣費(fèi)及銷售人員薪酬等費(fèi)用增加、車載核心器件業(yè)務(wù)研發(fā)投入增加；凈利潤端，23H1/23Q2公司凈利率3.68%/6.65%，同比+2.22pct/+5.15pct。23H1/Q2經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為1.15/0.46億元，較去年同期分別增長246.1%/112.6%，主要得益于供應(yīng)鏈管理優(yōu)化，采購付款減少以及保證金凈收回?！　⊥顿Y建議疫后B端影院、專業(yè)顯示業(yè)務(wù)等穩(wěn)定復(fù)蘇，C端隨消費(fèi)修復(fù)、產(chǎn)品迭代等有望迎來改善，公司激光顯示技術(shù)全球領(lǐng)先，且已成功切入車載領(lǐng)域、業(yè)務(wù)放量可期，長期有望打開新的成長空間。預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)收入分別為25.69/34.40/43.93億元，同比增長1.1%/33.9%/27.7%，歸母凈利潤1.53/2.44/3.62億元，同比增長28.5%/58.8%/48.4%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.33/0.53/0.79元，首次覆蓋，給予“增持-B”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示市場需求不及預(yù)期，車載業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國證券鄒會(huì)陽研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為79.63%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.6億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為63.11。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下

該股最近90天內(nèi)共有18家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)13家，增持評(píng)級(jí)5家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為25.95。

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