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貝恩私有化秦淮數(shù)據(jù)已成定局。

(相關(guān)資料圖)

8月12日，秦淮數(shù)據(jù)正式與貝恩資本及其全資子公司 BCPE Chivalry Merger Sub Limited簽署了私有化合并協(xié)議。

貝恩資本將以每普通股4.30美元，每ADS股8.60美元的價格，共計約31.6億美元收購其尚未擁有的所有股份，完成對秦淮數(shù)據(jù)的私有化。

該收購價相較于6月的初步購買價格提高了7.5%。

私有化之后，Merger Sub 將與秦淮數(shù)據(jù)合并，合并交易預計將于2023年第四季度或2024年年初完成。

此舉也正式宣告此次IDC爭奪戰(zhàn)的另一位競爭者招商資本已出局。

01 私有化險生變

自今年6月首度提出私有化方案，貝恩對收購秦淮數(shù)據(jù)顯然志在必得。

貝恩資本彼時在邀約方案中就毫不客氣地給秦淮數(shù)據(jù)”下馬威”：

“在考慮我們的提議時，您應該知道貝恩股東無意將其在公司的股份出售給任何第三方。貝恩股東合計實益擁有本公司已發(fā)行及流通股本總額的約 42.17％，占本公司總投票權(quán)的 87.39％。”

這也意味著秦淮數(shù)據(jù)還沒進入談判就處于下風，沒有任何議價還價的余地。

也正因如此，彼時貝恩直接給出了相當?shù)偷氖召弮r格。根據(jù)提案定價8美元/ADS，秦淮數(shù)據(jù)估值為約29.3億美元，約為IPO發(fā)行估值的六成。

正當貝恩以為一切都在自己掌控當中時，誰料半途殺出了個“程咬金”，給是次私有化徒添了極大的變數(shù)。

7月10日，招商資本高調(diào)宣布，擬以每普通股4.60美元，或每ADS股9.20美元，收購秦淮數(shù)據(jù)所有股份，從而取代貝恩資本實現(xiàn)對秦淮數(shù)據(jù)的完全控股。

對比貝恩最初的報價，招商資本提供的方案溢價15%。顯然意圖借助“難以抗拒”的價格，贏得股東的支持，快速推進收購順利完成。

來勢洶洶的招商資本，讓貝恩不敢再盲目自信。

從結(jié)果上看，貝恩私有化秦淮數(shù)據(jù)的決心非常堅定，甚至不惜在價格上作出了極大讓步，最終的收購價相較于初步的邀約價高出了7.5%。

盡管仍低于招商提供的價格，但憑借擁有絕對控制權(quán)的優(yōu)勢，貝恩資本還是成為這場大數(shù)據(jù)爭奪戰(zhàn)的最終贏家。

“攪局者”招商資本雖然最后出局，不過它的出現(xiàn)，至少為秦淮數(shù)據(jù)和小股東們爭取到了利益最大化，也算是功德一樁。

02 難以割舍的“肥肉”

按照貝恩計劃，收購完成后，貝恩資本全資子公司 BCPE Chivalry Merger Sub Limited將與秦淮數(shù)據(jù)合并，秦淮數(shù)據(jù)作為存續(xù)公司繼續(xù)存續(xù)。

這也將成為秦淮數(shù)據(jù)的第二次合并。據(jù)了解，秦淮數(shù)據(jù)本身就是由貝恩資本旗下的兩大數(shù)據(jù)中心平臺合并而成：中國本土的數(shù)據(jù)中心平臺‘Chindata’ 和專注于亞洲新興市場的‘Bridge Data Centres’。

2017 年，貝恩資本Bridge Data Centres正式面市，業(yè)務遍及東南亞和印度。

2018年12月，秦淮數(shù)據(jù)由貝恩資本以 BCPE Bridge Stack Limited在開曼群島注冊成立，用來收購秦淮數(shù)據(jù)在中國大陸的業(yè)務，并將其與Bridge的海外業(yè)務相結(jié)合。

同年，貝恩資本成立了BCPE Stack Holdings其間接擁有秦淮數(shù)據(jù)在蘇州的一家科技公司的全部控制權(quán)。

2019年4月，貝恩資本完成了對Chindata的收購，接著將兩個實體合并，建立了一個泛亞洲區(qū)域的超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心平臺，即現(xiàn)在的秦淮數(shù)據(jù)。

如今的秦淮數(shù)據(jù)已是中立第三方超大規(guī)模算力基礎(chǔ)設(shè)施解決方案運營商，截至今年3月，秦淮數(shù)據(jù)全球已運營及在建數(shù)據(jù)中心共33座，運營容量639MW；IT總?cè)萘?98MW，預計未來一年內(nèi)總?cè)萘客黄?000MW。

這多少也解釋了為何貝恩如此執(zhí)意要私有化，沒人希望將花費數(shù)年的心血拱手相讓，更何況無論從投資收益或是成長性角度來看，數(shù)據(jù)中心都是極具前景的投資領(lǐng)域。

據(jù)中國信通院發(fā)布的研究報告，在第三方IDC服務商總體規(guī)模指數(shù)排名中，秦淮數(shù)據(jù)位居第五名。秦淮數(shù)據(jù)還是新一代第三方IDC服務商中增長最快的服務商。

近年，秦淮數(shù)據(jù)業(yè)務始終保持穩(wěn)健增長勢頭。

數(shù)據(jù)顯示，2022年，秦淮數(shù)據(jù)全年實現(xiàn)營收45.5億元，同比增長60%；凈利潤6.52億元，同比增長106%。今年一季度，秦淮數(shù)據(jù)實現(xiàn)營收14.44億元，同比增長56.8%；實現(xiàn)凈利潤2.53億元，同比增長167.5%。

顯然，在算力資源炙手可熱的背景下，秦淮數(shù)據(jù)對于資產(chǎn)公司而言，是塊難得的“肥肉”。

貝恩資本合伙人喬納森·朱也表示：“秦淮數(shù)據(jù)體現(xiàn)了貝恩資本在亞太地區(qū)尋找新穎投資機會的獨特能力。我們相信，將秦淮數(shù)據(jù)集團私有化是為現(xiàn)有公眾股東提供有吸引力的回報并確保公司長期成功的最佳方式?！?/p>

至于私有化后的秦淮數(shù)據(jù)將如何發(fā)展，貝恩沒有給出明確的答案。

市場人士指出，目前，秦淮數(shù)據(jù)業(yè)務以數(shù)據(jù)中心的建設(shè)、組裝、運營等為主，隨著IDC市場逐步走向充分競爭的階段，不排除秦淮數(shù)據(jù)未來進行新轉(zhuǎn)型，如在智能計算中心、大模型MaaS服務等方面做出探索。

03 投資前景幾何？

近年來，中國數(shù)據(jù)中心的發(fā)展速度令人難以置信。

據(jù)《2022-2023年中國IDC行業(yè)發(fā)展研究報告》，2022年，中國整體IDC業(yè)務市場規(guī)模達到3975.6億元，同比增長32%。

在傳統(tǒng)行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速、AI大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)應用的驅(qū)動下，2025年，中國整體IDC業(yè)務市場規(guī)模有望突破萬億。

秦淮數(shù)據(jù)等第三方數(shù)據(jù)中心服務商也得到急速發(fā)展，信通院報告數(shù)據(jù)顯示，2022年第三方數(shù)據(jù)中心服務商市場份額約為51.68%，整體市場份額上首次超越三大基礎(chǔ)電信運營商。

廣闊的市場前景加上新基建政策利好，促使大量資本紛紛涌入數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，IDC行業(yè)熱度快速上升。5G、AI等新技術(shù)規(guī)?；瘧茫布ぐl(fā)更多數(shù)據(jù)中心需求，持續(xù)推動數(shù)據(jù)中心投資將進入上升期。

黑石的行動最具代表性。自2015年起，黑石集團就不斷加大數(shù)據(jù)業(yè)務的投資力度，2021年更是以約67億美元收購數(shù)據(jù)中心提供商QTS。

據(jù)市場消息稱，自去年9月以來，黑石旗下房地產(chǎn)信托基金B(yǎng)reit出售了超過100億美元的資產(chǎn)以提高流動性，以為建設(shè)AI數(shù)據(jù)中心提供了足夠的資金支持。今年上半年，黑石繼續(xù)通過售賣房產(chǎn)的方式籌集資金用于建設(shè)數(shù)據(jù)中心。

上述提到的數(shù)據(jù)中心提供商QTS，自被黑石收購以來，股價一路飆漲至翻番，目前市值已超過220美元，也就是說這筆收購已讓黑石賬面上至少浮盈超百億美元。

黑石甚至毫不諱言，數(shù)據(jù)中心將是最賺錢的房地產(chǎn)投資之一，并稱，大型科技公司正在進行一場人工智能軍備競賽，數(shù)據(jù)中心將成為未來盈利增長的關(guān)鍵。

數(shù)據(jù)中心到底有多賺錢？IDC曾在一份報告中指出，IDC作為數(shù)字地產(chǎn)，項目投資收益較高，內(nèi)部收益率一般在15%以上。

以北京周邊地區(qū)某IDC項目開發(fā)為例，項目設(shè)計9000個機柜，房屋建筑工程建設(shè)12個月，機柜機電工程分為三期建設(shè)，平均每期建設(shè)周期6個月，銷售周期18個月(上架率95%)。按照整體項目運營期20年測算，內(nèi)部收益率高達17.9%。

不僅如此，在今年7月的國家發(fā)展改革委新聞發(fā)布會中，數(shù)據(jù)中心REITs再次被提及，當投資方既可通過持有運營獲得長期收益，又能在必要時通過金融工具實現(xiàn)順暢退出，自然進一步刺激投資熱情上漲。

以上種種，或許能很好解釋為何貝恩不愿在數(shù)據(jù)中心方面進行割愛。

如今一切已塵埃落定。但貝恩仍有一個隱憂有待解決。

私有化后，秦淮數(shù)據(jù)將是我國唯一由外資基金全面實質(zhì)控制的數(shù)據(jù)中心公司，而秦淮數(shù)據(jù)在國內(nèi)多地部署大量在用和規(guī)劃算力容量，其公司監(jiān)管、算力安全、數(shù)據(jù)安全等顧慮也令各方擔憂的問題。

而這，或是國資背景的招商資本此前如此強勢參與爭奪的核心原因。

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