本文首發(fā)于公眾號“私募排排網(wǎng)”。

量化投資是基于數(shù)學、統(tǒng)計學、計算機和金融學等學科綜合知識，利用計算機程序?qū)κ袌鰯?shù)據(jù)分析并做出投資決策的一種投資方法。

(資料圖)

量化投資的優(yōu)勢在于可以通過計算機算法統(tǒng)計、分析資本市場大數(shù)據(jù)，挖掘出市場中的規(guī)律和趨勢，規(guī)避了個人情緒和主觀判斷的影響，提高了投資決策的準確性和穩(wěn)定性。

同時，量化投資還能夠快速響應市場變化，得以實現(xiàn)快速的交易和風險控制，提高了構(gòu)建與調(diào)整投資組合的效率，以及風險管理能力。

近年來國內(nèi)量化私募的熱度居高不下，剩下的對量化投資尚有疑慮的投資者，多是對其“黑箱”式的投資模式缺乏信任。要了解一個未知事物，不妨從其源頭看起，筆者梳理了海外和國內(nèi)量化投資的起源，為大家簡要介紹。

一、海外量化對沖基金的起源

海外量化對沖基金的起源可以追溯到20世紀70年代，當時一些投資經(jīng)理開始嘗試利用計算機程序?qū)κ袌鰯?shù)據(jù)進行分析和交易，以期獲得更高的收益和風險控制能力。

隨著計算機技術(shù)的不斷發(fā)展和數(shù)據(jù)處理能力的提高，量化投資逐漸成為了海外對沖基金業(yè)中的一股重要力量。在這過程中，一些著名的對沖基金公司和人物對量化投資的發(fā)展做出了重要貢獻。

其中具有代表性的要數(shù)文藝復興科技公司（Renaissance Technologies）及其創(chuàng)始人詹姆斯·西蒙斯（James Simons）。

文藝復興科技公司成立于1982年，是一家以量化投資為核心的對沖基金公司，其旗艦產(chǎn)品——“大獎章基金”（Medallion Fund），是美國最成功的對沖基金之一。

“大獎章”成立于1988年，是一個典型的量化“黑箱”基金，其交易策略都是基于復雜的電腦程序和算法，外人無從知道它的交易規(guī)則。在其停止接受外部投資者投資之前，它還是世界上收費最貴的對沖基金之一：年管理費5%，業(yè)績提成44%。

作為一個收費不菲的“黑箱”基金，能讓“大獎章”征服世界投資者的只有它的業(yè)績，根據(jù)彭博社報道，從1988年到2015年，“大獎章”年均凈回報高達40%左右。

不過從1993年開始，“大獎章”就不再對外部投資者開放，只有文藝復興科技公司的現(xiàn)任和前任員工才有資格購買該基金。截至2005年，“大獎章”最后一位外部投資者的股份也被買斷。

文藝復興科技公司“大獎章”基金的成功，不僅彰顯了量化投資的優(yōu)勢，也為海外量化對沖基金業(yè)的發(fā)展奠定了重要基礎。

文藝復興科技公司的創(chuàng)始人詹姆斯·西蒙斯是海外量化對沖基金業(yè)的傳奇人物，他有很多外號，比如“量化交易之父”“華爾街最賺錢的數(shù)學家”等。根據(jù)彭博社億萬富翁指數(shù)（Bloomberg Billionaire Index）數(shù)據(jù)，2016年其個人資產(chǎn)約為155億美元。

詹姆斯·西蒙斯并非金融業(yè)出身，而是一個世界級的數(shù)學家。他在23歲獲得加州大學伯克利分校數(shù)學博士學位，一年后出任哈佛大學數(shù)學系講師，后又去到紐約州立石溪大學出任數(shù)學系主任，那一年他僅30歲。

年屆不惑的詹姆斯·西蒙斯才決定轉(zhuǎn)向，正式投身于投資界。數(shù)學天賦成為了他在華爾街成為量化投資大師的基石，他親自設計了最初的量化投資數(shù)學模型。這個模型主要通過對歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，找出金融產(chǎn)品價格、宏觀經(jīng)濟、市場指標、技術(shù)指標等各種指標間變化的數(shù)學關(guān)系，發(fā)現(xiàn)市場存在的微小獲利機會，并通過加杠桿快速而大規(guī)模地交易獲利。

在文藝復興科技公司中，詹姆斯·西蒙斯網(wǎng)羅了一大批數(shù)學家、統(tǒng)計學家、物理學家，他們不斷探索量化投資的新領域和新方法，也引領了海外量化對沖基金業(yè)的發(fā)展潮流。

二、中國量化投資的起源

相比于海外，中國的量化投資發(fā)展起步較晚，業(yè)內(nèi)一般認為是始于21世紀初。

2004年，光大保德信基金發(fā)行了第一只量化基金——「光大保德信量化核心」。這只基金雖然打了量化的旗號，但在基金宣傳材料中對策略的描述仍然是“量化+主觀”，不敢完全放手交給量化。

具體來說，該基金一方面通過多因子模型選出未來預期收益比較高的股票，另一方面讓投資團隊對數(shù)據(jù)以外的信息做審查。所選用的多因子模型主要是基本面因子和趨勢因子，這也是目前大部分量化基金仍然在用的因子主要類型。

所謂基本面因子就是分析反映公司基本面情況的數(shù)據(jù)，主要是財務數(shù)據(jù)，看看現(xiàn)在這個股價是高估還是低估。趨勢因子現(xiàn)在歸于量價因子的大類，簡單來說就是分析股票走勢數(shù)據(jù)，觀察是否進入上漲趨勢。

由于當時國內(nèi)的基金經(jīng)理沒有量化基金的管理經(jīng)驗，「光大保德信量化核心」的首任基金經(jīng)理是一名中文名叫何如克的英國基金經(jīng)理。

然而「光大保德信量化核心」的表現(xiàn)有些水土不服，前兩年超額都是負的，從2006年開始才跑贏比較基準錄得正超額。

直到2005年，國內(nèi)才出現(xiàn)第一只由中國人獨立管理的量化基金——上投摩根基金發(fā)行的「上投摩根阿爾法」，由私募大佬呂俊管理。

不過呂俊管理這只基金僅半年出頭就離開了上投摩根“奔私”，其創(chuàng)立的私募「從容投資」，一度曾躋身于百億私募行列。

而在2005年之后，由于市場追漲殺跌情緒較為嚴重，分散投資的量化基金難以吸引投資者，「上投摩根阿爾法」發(fā)行后近四年間，國內(nèi)都沒有再出現(xiàn)新的量化基金。

直到2008年美國金融危機，依賴歷史數(shù)據(jù)的量化投資在這史無前例的“黑天鵝”事件中遭遇滑鐵盧，大量高杠桿量化基金爆倉。

在這場金融危機中，華爾街大量公司倒閉、人才流失，也在中國引發(fā)了一場金融精英歸國潮，這些金融“海龜”帶來了海外先進的量化投資策略，也引領了后來國內(nèi)的量化投資發(fā)展。

三、量化投資在國內(nèi)產(chǎn)生的影響

隨著量化投資在國內(nèi)的普及和發(fā)展，越來越多基金公司開始涉足量化投資領域，推出量化基金產(chǎn)品。

這過程中行業(yè)對于量化研究人才的需求也逐漸增加，一些高校開始設立量化金融專業(yè)，培養(yǎng)量化研究人才。

量化投資的發(fā)展還帶動了金融科技領域的發(fā)展，一些金融科技公司開始涉足量化投資領域，為基金公司提供量化研究和技術(shù)支持。

總的來說，量化投資的發(fā)展對整個基金業(yè)產(chǎn)生了深遠的影響，為基金公司提供了更多的投資選擇和風險控制工具，也為投資者提供了更多的收益機會和風險保障。