合作總是披露得很及時(shí)，與套現(xiàn)同步。

作者 | 貝殼XY

編輯 | 小白

(資料圖片)

7月中旬，雄韜股份（002733.SZ）披露了一則《關(guān)于使用部分閑置募集資金臨時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金的公告》，隨即召來了深交所的密切關(guān)注。

按理說，使用閑置募集暫時(shí)補(bǔ)流，算得上眾多上市公司的常規(guī)操作，既能緩解資金緊張，降低融資成本，又能提高資金使用效率。

那雄韜股份此番操作，怎就獨(dú)得監(jiān)管“恩寵”？

花樣募投？花樣畫餅！ 01 數(shù)次募集，建項(xiàng)目or補(bǔ)流？

事實(shí)上，這已是雄韜股份第N次對(duì)募投資金動(dòng)手。

上市至今，雄韜股份共進(jìn)行過三次融資：2014年11月IPO募資4.47億、2016年8月定增募資9.35億、2020年9月定增募資6.52億。

對(duì)于一家市值幾十億的電池生產(chǎn)廠商而言，上市9年募資3次共計(jì)20.34億，這種募資金額和頻次還算正常。

但不正常的是，募資后有關(guān)使用閑置募集資金補(bǔ)流或變更募投項(xiàng)目的公告將近30個(gè)。

就拿前者來說，2014年至今，每年雷打不動(dòng)地拿出一筆募集資金臨時(shí)用于補(bǔ)流，待一年后到期歸還再重復(fù)操作。補(bǔ)流金額也隨著募資總量的增長：從1.2億增至6.5億。

換句話說，募集資金就是雄韜股份的一個(gè)“循環(huán)血庫”。那數(shù)次募資，究竟是為了建項(xiàng)目還是純補(bǔ)流?。?/p>

（制表：市值風(fēng)云APP）

以2020年9月的定增為例，明明8月末剛拿著閑置的6.5億募集資金用于補(bǔ)流，幾天后就急著建項(xiàng)目對(duì)外又募資了6.52億。

難不成太缺錢了？

但2020年三季報(bào)顯示其賬面上的貨幣資金高達(dá)16.5億，即使扣除使用權(quán)受限資金后也有12.84億，遠(yuǎn)超同期長短期借款7.81億，另外每年還有一兩億的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入賬，算不上資金緊張。

這……就多少有些不厚道了，難道投資者的錢不是錢？

02 首發(fā)募投：一地雞毛

話說回來，雄韜股份每年能有這么一大筆閑置的募集資金，要么說明募資時(shí)就做大金額奔著這口去的，要么就是募投項(xiàng)目生變或進(jìn)度太慢。

上市9年來，雄韜股份一共變更了6次募投項(xiàng)目，即使進(jìn)行中的項(xiàng)目也進(jìn)度緩慢，結(jié)項(xiàng)數(shù)量一只手都數(shù)得過來。

以2014年IPO募資項(xiàng)目為例，擬投入募集資金4億于以下兩個(gè)蓄電池項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2016年11月末達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。

（來源：上市公司公告20150328）

還有模有樣地給出了當(dāng)時(shí)近百的產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率，來彰顯其募資擴(kuò)產(chǎn)是多么必要、多么急迫。

（來源：上市公司招股書）

但錢一募到手，即使項(xiàng)目還沒建起來，產(chǎn)能緊張的問題好似就迎刃而解了，上述募投項(xiàng)目建設(shè)得慢慢悠悠、不慌不忙。

并且出于成本和產(chǎn)能等考慮，公司還于2015年12月、2017年10月、2018年1月三改募投項(xiàng)目，將原本計(jì)劃項(xiàng)目二拆四。

四個(gè)項(xiàng)目中，唯一一個(gè)進(jìn)度快的是“年產(chǎn)250萬KVAh閥控密封式鉛酸蓄電池?cái)U(kuò)建項(xiàng)目”，斥資1.07億，于2015年末達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。

結(jié)果2016-2018年連虧三年，累計(jì)虧損2.42億，最終的下場是停產(chǎn)、遣散、終止，落得一場空。

（制圖：市值風(fēng)云APP）

另外三個(gè)蓄電池項(xiàng)目，直到2017年及以后才陸續(xù)結(jié)項(xiàng)并產(chǎn)生效益，還節(jié)余了5,525.71萬募集資金永久補(bǔ)流。

（來源：上市公司公告20200428）

耗時(shí)四五年、耗資2.45億的三個(gè)項(xiàng)目，帶來了什么樣的成績呢？

除了極板自用外，僅有越南雄韜年產(chǎn)120萬KVAH蓄電池這一個(gè)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)正向收益，五年獲利3.87億，但也明顯看出2021年效益大幅下滑，2022年就未披露了。

更慘的還得數(shù)湖北雄韜275萬千伏安密封蓄電池極板組裝線項(xiàng)目，1.04億募集資金砸進(jìn)去，耗時(shí)五年建成后，卻遇到新冠疫情爆發(fā)以及對(duì)鉛酸電池行業(yè)征收消費(fèi)稅等問題，兩年虧損了1.07億。

（制圖：市值風(fēng)云APP）

整體算下來，4個(gè)IPO募投項(xiàng)目至今共計(jì)盈利不到4000萬，再考慮募資投入的3.51億，說得過去嗎？

03 第一次定增：錢一到位就歇菜，五年建了28%

然而，募投的“坑”還遠(yuǎn)不止于此。

2016年，隨著電池行業(yè)的升級(jí)迭代，上市公司又瞄準(zhǔn)鋰電池和燃料電池，定增9.35億投向兩個(gè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)分別于2017年9月末、2018年9月末達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。

（來源：上市公司公告20170331）

其中，燃料電池項(xiàng)目屬于研發(fā)項(xiàng)目，不涉及產(chǎn)品產(chǎn)出，故不產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)收益。

動(dòng)力鋰電池項(xiàng)目則是實(shí)打?qū)嵉慕óa(chǎn)能，除了公司反復(fù)強(qiáng)調(diào)的技術(shù)優(yōu)勢、專利數(shù)量外，更為人心動(dòng)的是這串?dāng)?shù)字“項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年收入19.4億、年利潤2.5億”。

（來源：上市公司公告20160321）

心跳，鼓掌，還有一系列合同訂單等著你：

2015年12月25日，雄韜股份與安徽星凱龍簽訂了《汽車動(dòng)力電池采購合同》， 星凱龍預(yù)計(jì)2016年向公司采購電動(dòng)車磷酸鐵鋰離子動(dòng)力電池總金額2.6億元。 2016年1月，雄韜股份中標(biāo)普天新能源（深圳）有限公司公開招標(biāo)的“混合動(dòng)力大巴電池維保服務(wù)”項(xiàng)目，標(biāo)的金額為3233萬元。

技術(shù)在手，訂單也有，募資到位，那就速速建產(chǎn)能吧，2018年9月建成后就能年入19億啦！

大餅畫得有多好，現(xiàn)實(shí)就有多拉胯，錢一到手哪還想得起建產(chǎn)能做訂單啊，放銀行里錢生錢不香嗎？

2016-2020年每年就投入一兩千萬，五年時(shí)間進(jìn)度條僅走到28%，這還是2019年4月將8億投資額縮減至4億的成果，不然進(jìn)度條恐怕僅有14%，倒是上億的理財(cái)沒少買。

直到2021-2022年，雄韜股份才加大了投資力度。截至2022年末，累計(jì)完成度達(dá)83.16%，還是沒建好狀態(tài)，更別提年入多少億啦！

（制圖：市值風(fēng)云APP）

雄韜股份在鋰電池這塊，真是“起大早，趕晚集”，連跨界轉(zhuǎn)賽道的公司都建好完工吃上肉了，雄韜股份還在慢慢悠悠磨洋工。

以當(dāng)前磷酸鐵鋰的價(jià)格走勢來看，等雄韜股份建好后，別提吃肉了，還能喝上一口湯嗎？

（來源：Wind金融終端）

04 第二次定增：產(chǎn)能建設(shè)的進(jìn)度條0%原地踏步

2020年，雄韜股份的募資又雙叒來了，瞄準(zhǔn)氫燃料電池定增6.52億，三個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)分別于2022年5月和2023年9月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。

（來源：上市公司公告20210421）

一模一樣的擺預(yù)期效益、列合作訂單、畫香噴噴大餅......

（來源：上市公司公告20191023、20191127、20191223、20200326、20200824、20200826）

套路不在新，管用就好，6.52億募投資金到手，立馬開啟擺爛模式。

截至2021年末，三個(gè)項(xiàng)目投入金額和進(jìn)度均為0。2022年，僅有一個(gè)研發(fā)項(xiàng)目啟動(dòng)并完成了53.69%，另兩個(gè)大金額的產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目仍為0進(jìn)展。

（來源：上市公司公告20230428）

對(duì)此，公司還解釋稱，其現(xiàn)有產(chǎn)能足夠滿足當(dāng)前業(yè)務(wù)，因此募投項(xiàng)目投入較少且進(jìn)展緩慢。

那當(dāng)初募這6.52億干嘛呢？就為了補(bǔ)流買理財(cái)？

所以，雄韜股份的心思，究竟是在做好主業(yè)建好項(xiàng)目，還是使盡招數(shù)多多募錢呢？

百億大餅，誰要嘗嘗嗎？ 01 百億投資鋰電鈉電

不過，這區(qū)區(qū)20億的募投資金，還不足以反應(yīng)公司野心，雄韜股份志在百億。

2023年2月13日午間，雄韜股份公告與京山市人民政府簽署投資框架協(xié)議，計(jì)劃總投資105億，建設(shè)鋰電和鈉電產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，3年內(nèi)完成項(xiàng)目整體建設(shè)，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能15GWH鋰電池和10GWH鈉電池。

（來源：上市公司公告20230213）

上來就105億，口氣真不小，這對(duì)于總資產(chǎn)僅有55.53億的雄韜股份來說，砸鍋賣鐵也就剛夠一半。

隨后監(jiān)管層就立馬找上門來，這回雄韜股份的口氣明顯收斂了一些：這105億不僅是未來計(jì)劃投資的金額，還包含已經(jīng)投資的金額；不僅是自己要投的金額，還包含合作方投入的金額。

（來源：上市公司公告20230227）

02 一筆小投資，號(hào)稱撬動(dòng)75億項(xiàng)目

細(xì)看這次“百億計(jì)劃”，主要投向鋰電池和鈉電池領(lǐng)域。

鋰電池是上市公司近些年一直從事的領(lǐng)域，無需多言；但是鈉電池，卻是上市公司未曾涉及的領(lǐng)域。

上市公司也坦言，在鈉電池領(lǐng)域暫無技術(shù)儲(chǔ)備，唯一搭上邊的是去年11月出資650萬參股了一家鈉電池公司——深圳盤古鈉祥新能源有限責(zé)任公司（以下簡稱“盤古鈉祥”），以27.63%持股位列第二大股東。

（來源：企查查）

然而，盤古鈉祥成立于2022年10月，距離百億公告也就4個(gè)月時(shí)間，注冊(cè)資本僅有1,085.71萬。

雖然上市公司表示，盤古鈉祥現(xiàn)階段已完成了鈉離子電池小批量試產(chǎn)階段，即將準(zhǔn)備鈉電池產(chǎn)品中試，團(tuán)隊(duì)成員全是大佬，還申請(qǐng)了30項(xiàng)鈉電池相關(guān)專利，對(duì)比同業(yè)存在產(chǎn)品性能優(yōu)勢。

（來源：上市公司公告20230227）

但一切都還是紙上談兵，尚未能見到實(shí)際成績，連專利也還沒獲批。

用這樣的一家小公司、650萬的參股額，來撬動(dòng)75億的鈉電池投資項(xiàng)目？Amazing！

03 坑已挖好，快跳！

更“哇塞”的是，三方還沒開始洽談這75億合作事項(xiàng)，雄韜股份就披露出來，還能具體到估值、出資額、固定資產(chǎn)和流動(dòng)資金金額，這不純屬就是空手畫大餅嗎？

（來源：上市公司公告20230227）

在關(guān)注函回復(fù)中，還有這樣一句話：協(xié)議簽訂后1年內(nèi)，若雙方就該協(xié)議約定項(xiàng)目并未有實(shí)際性進(jìn)展，則協(xié)議自動(dòng)失效，且雙方互不承擔(dān)違約責(zé)任。

（來源：上市公司公告20230227）

你品，你細(xì)細(xì)品，這不就相當(dāng)于挖好了坑等韭菜們跳？！說做不做，還不用擔(dān)責(zé)，那上市公司的公開信披好似就是場笑話！

并且，這么重要的一則風(fēng)險(xiǎn)，卻并未在投資框架協(xié)議公告中提及，反倒是被監(jiān)管層找上門來才勉強(qiáng)披露出來。

如此離譜的信披操作，被監(jiān)管層賞賜了一封警示函，不冤！

（來源：上市公司公告20230412）

也想迎風(fēng)起，實(shí)力不允許

回顧雄韜股份的歷史，1994年成立，2014年上市，是國內(nèi)最早進(jìn)行閥控式密封鉛酸蓄電池開發(fā)和生產(chǎn)的廠家之一。

鉛酸蓄電池業(yè)務(wù)曾連續(xù)多年位列中國密封鉛酸蓄電池出口量第一，早在2015年，鉛酸蓄電池的收入規(guī)模就已達(dá)到21.81億。

近些年，隨著新能源的快速發(fā)展，鉛酸電池逐漸被鋰電池取代，鉛酸蓄電池的收入也就一直停滯在21億左右。

作為一名電池行業(yè)老將，雄韜股份早早就嗅到鋰電池和燃料電池的起勢，也早早就吆喝起拓展業(yè)務(wù)、建設(shè)產(chǎn)能，但并未能落實(shí)到行動(dòng)上，光打雷不下雨，募投項(xiàng)目拖沓嚴(yán)重，也就眼睜睜的錯(cuò)過了鋰電池和氫燃料電池的風(fēng)口。

等到緩過神真正行動(dòng)時(shí)，也等來了眾多玩家的爭相涌入和賽道的越發(fā)擁擠。

鋰電池業(yè)務(wù)，在億元線下徘徊了不下五年，直到2017年才突破億元大關(guān)。近兩年，鋰電池業(yè)務(wù)才有了明顯起量，成為業(yè)績主要增長點(diǎn)，2022年?duì)I收17.98億，占到總營收的44.08%。

燃料電池業(yè)務(wù)，自2018年起貢獻(xiàn)業(yè)績，但每年收入起伏較大，2020、2021、2022年的收入分別為0.9億、0.46億、1.32億，貢獻(xiàn)占比不足4%。

至于鈉電池，仍在進(jìn)度條起點(diǎn)原地踏步中，何時(shí)貢獻(xiàn)業(yè)績還是未知數(shù)。

（制圖：市值風(fēng)云APP）

整體來看，從鉛酸電池到鋰電池、氫燃料電池，再到如今的鈉電池，電池行業(yè)的數(shù)次迭代更新，雄韜股份從不缺席，次次迎風(fēng)起，又次次錯(cuò)過。

利潤表現(xiàn)也并不穩(wěn)定，且始終未能突破兩億。其中，2021年是公司成立首虧之年，虧損金額達(dá)到4.22億，近乎吞噬了往年利潤總和的一半。

（制圖：市值風(fēng)云APP）

對(duì)此，上市公司給出了較為詳盡的解釋，除了鋰電產(chǎn)品原材料上漲、氫燃料電池研發(fā)投入大、新冠疫情等因素，虧損大頭主要在于0.5億投資虧損、1.57億資產(chǎn)減值和1.32億信用減值。

這次“財(cái)務(wù)大洗澡”后，公司一把甩掉了歷史積壓的大包袱。

（來源：上市公司公告20220429）

2022年、2023年一季度，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.57億、0.35億，即使在火爆的磷酸鐵鋰行情中，業(yè)績也未突破2019年的歷史最高點(diǎn)。

打開吾股大數(shù)據(jù)，雄韜股份排名3616名，全市場中下游水平。

（來源：市值風(fēng)云APP）

套現(xiàn)3億多，麻煩惹不少

講完了雄韜股份的故事，再附贈(zèng)一則小笑話。

公司畫餅?zāi)纪锻刭惖赖倪@些年，實(shí)控人張華農(nóng)也沒少忙活，精心策劃了多次準(zhǔn)時(shí)準(zhǔn)點(diǎn)的減持行動(dòng)。

今年2月13日披露“百億計(jì)劃”后，公司股價(jià)應(yīng)聲漲停。

當(dāng)日，由實(shí)控人張華農(nóng)的一致行動(dòng)人深圳市雄才投資有限公司（以下簡稱“雄才投資”）減持476.4萬股，占總股本的1.24%，套現(xiàn)了8,575.2萬元。

這時(shí)間點(diǎn)拿捏的，相當(dāng)精準(zhǔn)。

（來源：注冊(cè)制炒股神器市值風(fēng)云APP）

前一次披露鈉電重大進(jìn)展股價(jià)開啟一波連漲時(shí)，張老板也同步啟動(dòng)減持，結(jié)果“一不小心”被投資者發(fā)現(xiàn)其違背了IPO承諾，喜提一則監(jiān)管函、一則警示函。

（制表：市值風(fēng)云APP）

上市至今，張老板已經(jīng)套現(xiàn)3.32億，足夠過上“樸實(shí)無華且枯燥”的生活了。

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