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國金證券股份有限公司李超,宋洋近期對(duì)博遷新材進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《Q2扣非環(huán)比扭虧，新產(chǎn)品放量在即》，本報(bào)告對(duì)博遷新材給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為32.22元。

博遷新材(605376)
事件
公司發(fā)布23年半年度報(bào)告，1H23實(shí)現(xiàn)營收2.83億元，同降42.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.17億元，同降83.37%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.05億元，同降105.27%；2Q23實(shí)現(xiàn)營收1.58億元，環(huán)增26.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.15億元，環(huán)增650%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤453.38萬元，環(huán)比扭虧。
評(píng)論
Q2扣非環(huán)比扭虧，鎳粉出貨逐步改善。23上半年消費(fèi)電子MLCC需求有所好轉(zhuǎn)，公司3Q22、4Q22、1Q23、2Q23產(chǎn)品出貨量分別為119.8、104.5、184.9、273.7噸，環(huán)比持續(xù)改善，但同比仍有較大下滑。截至6月底，公司在手訂單對(duì)應(yīng)銷量123.4噸；存貨較1Q23下降3%，2Q23金川鎳均價(jià)18萬元/噸，環(huán)降12.5%，高成本原料庫存低價(jià)出貨導(dǎo)致毛利率下滑的影響持續(xù)，2Q23毛利率環(huán)降6.22pcts至12.14%。23上半年公司研發(fā)費(fèi)用繼續(xù)保持較高水平，同增5.4%，持續(xù)技術(shù)研發(fā)拓寬納米級(jí)粉體應(yīng)用覆蓋面。
MLCC需求迎好轉(zhuǎn)，加快推進(jìn)小粒徑和車規(guī)鎳粉認(rèn)證。根據(jù)中國電子元件行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，23年MLCC需求恢復(fù)穩(wěn)定增長趨勢(shì)，到26年全球MLCC需求量將達(dá)57110億只。公司鎳粉粒徑包括80nm、180nm、300nm等；第一大客戶為三星電機(jī)，23上半年銷售額占營收比例為48.21%，三星電機(jī)2Q23MLCC營收48.87億元，環(huán)增30.35%；其他客戶臺(tái)灣國巨、臺(tái)灣華新科、風(fēng)華高科等均為全球前十大MLCC生產(chǎn)廠商。23上半年公司多款小粒徑成品鎳粉已經(jīng)在客戶端送樣，反饋結(jié)果良好。同時(shí)公司針對(duì)鎳粉產(chǎn)品開展品質(zhì)提升工作，小粒徑成品鎳粉已突破噸級(jí)以上銷售。
銀包銅粉起量在即，納米硅粉項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)。公司搭建HJT異質(zhì)結(jié)電池用銀包銅粉中試產(chǎn)線，加快銀包銅粉規(guī)?；a(chǎn)工藝的持續(xù)改進(jìn)速度，在一期擴(kuò)建工作進(jìn)行的同時(shí)，持續(xù)開拓新客戶，23上半年公司銀包銅粉累計(jì)出貨量已達(dá)3噸以上。此外，廣新納米與廣遷電子合資設(shè)立廣豫儲(chǔ)能，建設(shè)硅碳負(fù)極用納米級(jí)硅粉中試生產(chǎn)線項(xiàng)目，預(yù)計(jì)在23年年底前建設(shè)完成。
盈利預(yù)測(cè)&投資建議
根據(jù)公司上半年業(yè)績，分別下調(diào)公司23-25年歸母凈利潤35%、16%、12%，預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤分別為1.04億元、1.78億元、2.34億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.40元、0.68元、0.90元，對(duì)應(yīng)PE分別為84倍、49倍、37倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；下游需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，民生證券邱祖學(xué)研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為70.35%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤為盈利1.58億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為55.3。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為39.31。