在經(jīng)歷了前期的震蕩反彈后，A股端午節(jié)前大幅跳水。6月19日-21日，主板連續(xù)3天長(zhǎng)陰線下破3200點(diǎn)大關(guān)，三大指數(shù)累計(jì)跌幅均超過(guò)2%，滬指收?qǐng)?bào)3197.9點(diǎn)，A股再回震蕩下沿，市場(chǎng)情緒低落。

幾乎所有行業(yè)都表現(xiàn)疲軟，近半數(shù)跌超3%。傳媒和消費(fèi)者服務(wù)大跌超5%；受AI回調(diào)較大影響，計(jì)算機(jī)、通信也同步退潮。僅國(guó)防軍工、汽車、機(jī)械、計(jì)算機(jī)、電力及公用事業(yè)小幅收漲，其中國(guó)防軍工板塊因具備防御屬性上漲2%，表現(xiàn)較為亮眼。

機(jī)構(gòu)表示，雖然A股短期下行幅度較大，市場(chǎng)信心不穩(wěn)，但總體走勢(shì)仍然可控。從技術(shù)面看，市場(chǎng)量能并未明顯萎縮，下方抵抗力量仍存，且21日的跳空低開(kāi)制造了缺口，后市有較大可能向上回補(bǔ)。從中短期看，仍大概率維持寬幅震蕩節(jié)奏。

(資料圖片)

央行降息符合預(yù)期

時(shí)隔十個(gè)月，LPR再次下調(diào)。6月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.55%，5年期以上LPR為4.2%，均較前值下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，伴隨著5年期以上LPR下調(diào)，當(dāng)前購(gòu)買首套房和二套房房貸利率下限分別降至4.0%（5年期以上LPR-20個(gè)基點(diǎn)）、4.8%（5年期以上LPR+60個(gè)基點(diǎn)），已降至歷史低位。

機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，此次降息符合市場(chǎng)預(yù)期。匯豐晉信基金分析，5月以來(lái)，宏觀數(shù)據(jù)走弱顯示經(jīng)濟(jì)修復(fù)并不穩(wěn)固，有效需求仍然不足。在6月政策利率降息、存款掛牌利率下調(diào)的背景下，6月份LPR如期下調(diào)有利于降低實(shí)體和居民部門償債壓力，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)。同時(shí)，隨著LPR下調(diào)，預(yù)計(jì)后續(xù)將有更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策推出，促進(jìn)需求進(jìn)一步修復(fù)，權(quán)益資產(chǎn)也有望迎來(lái)估值修復(fù)。

鑫元基金表示，本次下調(diào)LPR利率意在穩(wěn)定市場(chǎng)信心，降低居民及實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。LPR的調(diào)降，將使得掛鉤LPR利率的存量貸款利率同步下調(diào)，增量貸款利率大概率也將下調(diào)，有助于降低居民和企業(yè)融資成本，激發(fā)市場(chǎng)信貸需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。同時(shí)，為信用擴(kuò)張注入新的動(dòng)力，推動(dòng)剩余流動(dòng)性走高，總體利好權(quán)益市場(chǎng)，不過(guò)，后續(xù)權(quán)益市場(chǎng)的走勢(shì)仍取決于寬信用效果，若隨著企業(yè)盈利回升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求上行帶動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)回暖，權(quán)益市場(chǎng)或開(kāi)啟新一輪上漲行情。

嘉實(shí)基金認(rèn)為，降息后市場(chǎng)期待下一步寬信用政策推出，預(yù)期推動(dòng)市場(chǎng)行情加速演繹，但向前看，實(shí)際政策落地效果尚不明晰，且政策底與市場(chǎng)底間存在時(shí)滯，經(jīng)濟(jì)疲弱態(tài)勢(shì)或難以快速扭轉(zhuǎn)，寬松的貨幣政策大概率繼續(xù)保駕護(hù)航，債市大幅調(diào)整的空間不足，市場(chǎng)或在寬信用政策落地后出現(xiàn)再次入場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

A股有望轉(zhuǎn)入蓄勢(shì)期

展望后市，中銀基金仍維持市場(chǎng)或?qū)⒎磸椀挠^點(diǎn)。核心原因在于前期市場(chǎng)已經(jīng)計(jì)入了對(duì)經(jīng)濟(jì)、政策悲觀的預(yù)期，同時(shí)外資有所回流也是正面因素。需要注意的是，目前來(lái)看，政策難走強(qiáng)刺激的老路，不宜對(duì)力度有過(guò)高期待，市場(chǎng)普遍預(yù)期基準(zhǔn)情形下政策對(duì)經(jīng)濟(jì)只能起到防止失速的托底作用，或難以扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)的方向，基準(zhǔn)情形下順周期板塊或有一定修復(fù)空間，但中期而言市場(chǎng)風(fēng)格或難有大的扭轉(zhuǎn)。

方正富邦基金表示，雖然指數(shù)短期調(diào)整，但是中長(zhǎng)期反彈趨勢(shì)并沒(méi)有打破，市場(chǎng)從“磨底期”有望轉(zhuǎn)入蓄勢(shì)期。年初以來(lái)，A股整體處于寬幅震蕩中，權(quán)益類資產(chǎn)估值始終在周期性低點(diǎn)；不過(guò)目前整體都轉(zhuǎn)向積極，國(guó)內(nèi)外利好因素居多，如美聯(lián)儲(chǔ)宣布停止加息、中美貿(mào)易有望回暖、國(guó)內(nèi)金融及消費(fèi)政策積極等?；趯?duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的預(yù)期，權(quán)益類資產(chǎn)配置價(jià)值越來(lái)越大。目前是經(jīng)濟(jì)周期底部，PPI等重要指標(biāo)探底，企業(yè)庫(kù)存積極消化，當(dāng)下周期性底部特征非常明顯，各類資產(chǎn)估值具備比較高的配置價(jià)值。

華安基金分析，整體來(lái)看，A股已進(jìn)入底部區(qū)域，正是權(quán)益資產(chǎn)配置的高性價(jià)比階段；多數(shù)行業(yè)板塊估值也已進(jìn)入低位，疊加近期宏觀政策逐步發(fā)力，流動(dòng)性或?qū)⒂瓉?lái)好轉(zhuǎn)，也能夠給各類資產(chǎn)提供底部支撐。統(tǒng)計(jì)顯示，從2004年開(kāi)始，每一次歷史回調(diào)超過(guò)20%時(shí)，市場(chǎng)都會(huì)在一段時(shí)間后出現(xiàn)漲勢(shì)高點(diǎn)。當(dāng)前回調(diào)幅度已超30%，此時(shí)，恰可以將回調(diào)期視作調(diào)整策略的投資窗口期。

西部利得基金研判，當(dāng)前市場(chǎng)估值相對(duì)較低，伴隨穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)出臺(tái)，有利于增強(qiáng)市場(chǎng)信心。短期來(lái)看，建議關(guān)注前期調(diào)整幅度較大、估值處于相對(duì)較低位置、同時(shí)景氣度較好的板塊。中長(zhǎng)期看，建議關(guān)注科技板塊的投資機(jī)會(huì)。此外，AI帶來(lái)的創(chuàng)新或?qū)⒊掷m(xù)的引領(lǐng)科技變革，帶動(dòng)企業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新和盈利的增長(zhǎng)，建議以更長(zhǎng)周期視角觀察科技板塊的投資機(jī)會(huì)。

大消費(fèi)領(lǐng)域機(jī)會(huì)顯現(xiàn)

6月以來(lái)市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期上升，持續(xù)定價(jià)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。博時(shí)基金認(rèn)為，參考?xì)v次復(fù)蘇定價(jià)階段，消費(fèi)業(yè)績(jī)優(yōu)于周期，食品飲料、家電、美容、社服等行業(yè)漲幅領(lǐng)先。歷史數(shù)據(jù)表明，周期業(yè)績(jī)滯后于地產(chǎn)銷售，而本輪地產(chǎn)銷售復(fù)蘇不確定性仍較強(qiáng)，短期內(nèi)周期業(yè)績(jī)難以好轉(zhuǎn)。結(jié)構(gòu)上，推薦食品飲料/家電/社服等消費(fèi)方向行業(yè)、周期向上的電子/醫(yī)藥以及中特估加持的石油行業(yè)。

景順長(zhǎng)城基金表示，企業(yè)盈利拐點(diǎn)大概率已經(jīng)到來(lái)，海外加息進(jìn)程臨近尾聲、國(guó)內(nèi)銀行負(fù)債端成本改善緩解了資金面壓力，疊加政策取向偏積極，疊加產(chǎn)業(yè)政策趨勢(shì)催化，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)值得重點(diǎn)關(guān)注，比較長(zhǎng)期的角度下，國(guó)企優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)和人工智能方向值得挖掘，短期看，電子、半導(dǎo)體、可選、消費(fèi)、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥等具有困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。

銀河基金分析，新能源雖短期處于調(diào)整，但未來(lái)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)沒(méi)有改變，更多是市場(chǎng)存量資金的偏好體現(xiàn)。具體來(lái)看，新能源汽車的產(chǎn)業(yè)鏈參與者更多，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格下行壓力較大，未來(lái)在滲透率提升之后，利潤(rùn)增速或會(huì)下降，但長(zhǎng)期潛力不改。此外，光伏行業(yè)是很強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)能力和產(chǎn)品品控能力的制造業(yè)。質(zhì)量、成本控制將會(huì)是這一領(lǐng)域的核心能力，因此光伏企業(yè)的發(fā)展與競(jìng)爭(zhēng)最后會(huì)出現(xiàn)“勝者為王”的情況。

農(nóng)銀匯理基金建議，配置方面，投資者可把握短期維持流動(dòng)性良好狀態(tài)下的杠鈴組合：中特估+AI；中長(zhǎng)期可以關(guān)注低位的順周期標(biāo)的；8-9月份庫(kù)存見(jiàn)底后，市場(chǎng)對(duì)于寬信用的預(yù)期會(huì)提高，對(duì)應(yīng)配置轉(zhuǎn)向可選消費(fèi)、周期。

本文源自：中國(guó)財(cái)富網(wǎng)