本期關注：歷史上暫緩IPO、調降印花稅階段，A 股如何表現(xiàn)？
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延緩暫停IPO 和調降印花稅措施本身對“活躍資本市場”的效果相對有限，更多具備“信號意義”，為后續(xù)政策發(fā)力作好鋪墊。措施落地后，A 股往往能走出一個向上行情，但持續(xù)性取決于后續(xù)產業(yè)周期走向、經(jīng)濟復蘇力度及資本市場改革等其他政策端能否發(fā)力。
2007 年后4 輪IPO 暫?；蜓泳従殡S宏觀基本面走弱、市場成交趨于萎靡、居民財富效應不佳，當前我國也面臨相似困境，因此減緩IPO 發(fā)行速度、提升發(fā)行質量或成“提振投資者信心”的可選措施。
IPO 暫停放緩本質是政府救市的配套政策，其信號意義大于實際效用本身。政策刺激下投資者對前期過度悲觀預期下的超跌資產重新定價，股市會有一定程度回調，后續(xù)若政策刺激后科技產業(yè)周期下行或者經(jīng)濟復蘇力度不足，則市場在有限回調后震蕩；若產業(yè)周期上行，經(jīng)濟復蘇力度足，則成長股接力順周期板塊帶動大盤上漲。
細數(shù)2000 年以來印花稅的4 次下調，亦均發(fā)生于A 股走勢疲軟、投資者情緒不佳的階段。調降印花稅可以在一定程度上表明中央態(tài)度、振奮市場信心，但其僅能使股市短期止跌，帶來日度或周度級別的回漲，無法從根本上改變A 股走勢。自2022 年7 月起，我國已實行《印花稅法》，調整稅率須按修法程序進行，提示該項市場調控工具的“動用成本”有所加大，或較難成為及時的提振措施。
宏觀流動性（7/22-7/28）：央行公開市場累計凈投放2290 億元，宏觀流動性進一步寬松，投放量3410 億元，回籠量1120 億元。
資金價格：（1）貨幣市場利率（7/24-7/28）：R007、DR007 利率上行，SHIBOR 利率除一周利率持平外其余利率均小幅下降。（2）債券市場利率（7/24-7/28）：國債及信用債收益率均小幅回升，信用利差略微下降。（3）外匯市場（7/24-7/28）：人民幣匯率破7 后，中美利差有所擴大，達到-130.67bp。（4）信貸市場利率：7 月LPR 與上月持平。
信用貨幣派生：6 月社融增量超預期，貨幣環(huán)境仍維持寬松。
成交熱度（7/24-7/28）：A 股成交額回升、指數(shù)換手率除科創(chuàng)板外均上升。
資金供需（7/24-7/30）：A 股資金轉為凈流入。 A 股資金總計凈流入388 億元，凈流入額較前期增加889 億元，主要系北上資金大規(guī)模凈流入導致資金供給增加所致。
資金供給（7/24-7/28）：（1）新成立偏股型基金規(guī)模回升，主動偏股型基金均小幅加倉。（2）北向資金轉為周度凈流入，主要流向非銀板塊。（3）股票型ETF 凈申購，電子類ETF 申購較多。（4）融資資金保持凈流出，兩融余額環(huán)比小幅下降，資金集中流向非銀板塊。
資金需求（7/24-7/30）：（1）IPO 及定增規(guī)模均大幅回落。（2）重要股東凈減持規(guī)模大幅下降，限售解禁規(guī)模大幅回落。
風險提示：經(jīng)濟復蘇不及預期、海外衰退超預期、地緣政治事件黑天鵝等。