事件：

公司公布2023 年半年報(bào)。2023 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入110.47 億元，同比下降14.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.12 億元，同比增長11.04%。進(jìn)行半年度分紅，向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.3 元（含稅）。

(資料圖)

LNG &LPG 售價下降導(dǎo)致營收波動，利潤端持續(xù)增長收入端：2023 年上半年公司營業(yè)收入同比下降14.75%，主要原因?yàn)榍鍧嵞茉礃I(yè)務(wù)中的LNG 以及LPG 產(chǎn)品市場銷售價格下降幅度較大。利潤端：2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.12 億元，同比增長11.04%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益歸母凈利潤7.74 億元，同比增長19.94%。收入端下滑但是利潤端仍能持續(xù)增長，主要原因包括：① LNG 以及LPG 產(chǎn)品采購價格下降，公司營業(yè)成本同比下降17.13%，成本降幅高于收入降幅，公司清潔能源業(yè)務(wù)銷售量及平均噸毛利保持穩(wěn)定；②能源服務(wù)以及特種氣體業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，為公司帶來業(yè)績增量貢獻(xiàn)。

基本盤清潔能源業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健

①LNG：公司擁有海氣+陸氣雙資源池，在上半年海氣價格回落的情況下單噸價差仍然較穩(wěn)定；陸氣資源包括自產(chǎn)LNG 和外購氣，目前可控LNG 產(chǎn)能規(guī)模70 萬噸，上半年自產(chǎn)LNG 31 萬噸。②LPG：公司LPG 客戶以終端居民為主，順價能力穩(wěn)固，未來預(yù)計(jì)化工原料用氣占比有望持續(xù)提升。

能服業(yè)務(wù)和特氣業(yè)務(wù)快速發(fā)展

①能源作業(yè)：上半年井口天然氣回收利用配套服務(wù)作業(yè)量約19 萬噸，單噸服務(wù)收益基本穩(wěn)定。公司積極推動川西名山首期20 萬噸LNG 清潔能源基地能服項(xiàng)目建設(shè)，并于今年8 月完成對河南中能重組并取得其70%股權(quán)。

河南中能及其關(guān)聯(lián)企業(yè)主要從事天然氣輔助排采及低壓低效天然氣井增產(chǎn)服務(wù)，目前在運(yùn)營超過80 口天然氣井（近60 個作業(yè)平臺）。②能源物流：

推進(jìn)自主LNG 船運(yùn)及出租業(yè)務(wù)。截至23 年H1 末，新購置的1 艘LNG 運(yùn)輸船完成交付。目前自主控制8 艘運(yùn)輸船，4 艘LNG（3 艘自有，1 艘在建），4 艘LPG（2 艘租賃，2 艘在建），全部投運(yùn)后，公司年周轉(zhuǎn)能力預(yù)計(jì)達(dá)400-500萬噸。③氦氣方面，上半年實(shí)現(xiàn)高純度氦氣產(chǎn)銷量約13 萬方，同比+51%，并積極推進(jìn)產(chǎn)能規(guī)模提升。氫氣方面，公司通過整合，完成對正拓氣體重組并取得其70%股權(quán)，提升公司多種制氫技術(shù)實(shí)力和氫氣運(yùn)營管理能力。

盈利預(yù)測與估值：上半年公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定，兩翼業(yè)務(wù)快速發(fā)展，上調(diào)盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)2023-2025 年公司歸母凈利13.4/16.5/20.2 億元（前值13.13/16.28/20.12），對應(yīng)PE 為10.4/8.4/6.9 倍，維持“增持”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：LNG、LPG 下游需求增長不及預(yù)期、海外價格超預(yù)期波動、氦氣和氫氣相關(guān)政策以及市場需求不及預(yù)期等