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公司發(fā)布2023H1 業(yè)績(jī)預(yù)增公告。23H1 營(yíng)業(yè)收入13.7 億元左右，同比增17.01%， 較21H1 增25% 左右； 歸母凈利潤(rùn)1.01~1.11 億元， 同比增100.4%~120.24%，修復(fù)至21H1 的54%~60%；扣非凈利潤(rùn)0.95~1.05 億元，同比增131.54%~156.45%，修復(fù)至21H1 的54%~60%；每股收益0.14 元/股。

收入端高增，利潤(rùn)端仍有修復(fù)空間。 我們測(cè)算，23Q2 營(yíng)業(yè)收入7 億元左右，同比增30%左右（23Q1 收入同比增速：+6%），較21Q2 增長(zhǎng)25%左右（23Q1收入較21Q1 增速：+24%）；歸母凈利潤(rùn)0.5~0.6 億元，同比增1524%~1827%，修復(fù)至21Q2 的58%~69%。

線下持續(xù)拓店，新店經(jīng)營(yíng)效率提升。截至6 月30 日旗下門(mén)店631 家左右，較年初增18 家，較去年同期增60 家。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)環(huán)境恢復(fù)，新開(kāi)門(mén)店銷售提升，費(fèi)率優(yōu)化。

國(guó)內(nèi)表現(xiàn)較優(yōu)，海外業(yè)務(wù)受大環(huán)境影響較大。國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)利潤(rùn)端實(shí)現(xiàn)良好恢復(fù)，海外尤其法國(guó)地區(qū)受通貨膨脹、社會(huì)安全形勢(shì)影響，業(yè)績(jī)受到較大沖擊。公司旗下品牌中IRO 主要經(jīng)營(yíng)地為歐洲及北美，2022 年其收入占公司總收入的27.9%。

公司業(yè)績(jī)預(yù)增主因：①多品牌矩陣發(fā)力，ELLASSAY 主品牌收入較同期實(shí)現(xiàn)良好回升，成長(zhǎng)期品牌self-portrait、Laurèl、IRO Paris 中國(guó)區(qū)表現(xiàn)突出。②線下渠道積極擴(kuò)張，在經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善后助力營(yíng)收增長(zhǎng)。③線上多品牌多平臺(tái)發(fā)展戰(zhàn)略，上半年線上銷售取得良好增長(zhǎng)。④國(guó)內(nèi)消費(fèi)環(huán)境恢復(fù)，利潤(rùn)端修復(fù)。

盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)計(jì)公司2023/2024 年歸母凈利潤(rùn)3.03 億元/3.91 億元，給予公司2023 年P(guān)E 估值18X，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)14.76 元/股，首次覆蓋給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。疫情反復(fù)，零售環(huán)境恢復(fù)不及預(yù)期，開(kāi)店速度不及預(yù)期，國(guó)際環(huán)境變化影響境外業(yè)務(wù)。