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中新經(jīng)緯8月17日電 題：印花稅率若下調(diào)，對市場影響幾何？
作者 蘆哲 德邦證券首席經(jīng)濟學家
潘京 德邦證券宏觀分析師
7月24日召開的中央政治局會議提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”，提法落在了投資端上，而非一直以來強調(diào)的融資端。證監(jiān)會緊接著于7月24日至25日召開了2023年系統(tǒng)年中工作座談會，提出要“從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協(xié)同發(fā)力，確保黨中央大政方針在資本市場領(lǐng)域不折不扣落實到位”。此后，市場展開了對如何“活躍資本市場”的討論，其中提及了降低印花稅、實施T+0交易等相應措施。印花稅是否可能調(diào)整？下調(diào)印花稅稅率對市場有怎樣的影響？
回顧資本市場歷史，證券交易印花稅是從普通印花稅發(fā)展而來的，專門針對股票交易發(fā)生額征收的一種稅，證券交易印花稅是政府調(diào)控股市的重要工具之一。證券交易印花稅自1990年在深圳率先開征，彼時這一稅收安排主要是為了穩(wěn)定初創(chuàng)的股票市場、抑制非理性的波動。自1990年開征印花稅至今，中國證券交易印花稅稅率共經(jīng)歷過10余次調(diào)整，其中7次下調(diào)綜合稅率(買賣雙方合計)。2021年6月10日，第十三屆全國人民代表大會常務委員會第二十九次會議通過了《中華人民共和國印花稅法》，對印花稅法律制度做出進一步完善，維持證券交易印花稅稅率1‰不變，只對賣方單邊征收。
復盤7次印花稅稅率下調(diào)可以發(fā)現(xiàn)，稅率下調(diào)在短期內(nèi)對市場有一定提振效應，但中長期影響或有限。從成交額與換手率上看，2000年前的三次下調(diào)并未對短期市場交易形成明顯刺激，而2000年以來的四次印花稅率下調(diào)均對短期市場活躍度形成提振，其中2001年的下調(diào)和2008年的兩次下調(diào)對交易活躍度的提振較為明顯。但從長期來看，印花稅率下調(diào)的情緒提振效應有限。印花稅下調(diào)這一單因素對大盤的長期走勢影響不大。
目前來看，隨著“活躍資本市場”各項政策的不斷推進，下調(diào)印花稅仍是交易端政策工具箱中可以適時推出的一項工具，雖然效果集中于短期情緒的提振，但其帶來的政策象征意義大于資金面的寬松意義。從交易費用的視角看，近幾年證券交易印花稅的規(guī)模約占當年IPO規(guī)模的一半。下調(diào)印花稅將在邊際上改善資金面環(huán)境，同時也利好投資成本下行，促進交投活躍；從財政收入的視角看，調(diào)整印花稅率實際上將更多體現(xiàn)政策層面對于呵護資本市場、促進市場活躍度的決心與信心，其本身實效的重要性反而次之。相對于前期已出臺的各項政策，印花稅率的下調(diào)或許能夠?qū)ν顿Y者信心產(chǎn)生更強的修復作用；從調(diào)整方式上看，2018年11月公布《中華人民共和國印花稅法(征求意見稿)》中指出，證券交易印花稅的納稅人或者稅率調(diào)整，由國務院決定，并報全國人民代表大會常務委員會備案。這在一定程度上保證了證券交易印花稅率調(diào)整的靈活性。(中新經(jīng)緯APP)
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責任編輯：張芷菡 實習生 饒奎
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