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華福證券有限責(zé)任公司劉暢,高興近期對(duì)昊海生科進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《中報(bào)業(yè)績(jī)恢復(fù)超預(yù)期,眼科醫(yī)美釋放潛力》,本報(bào)告對(duì)昊海生科給出買入評(píng)級(jí),認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為108.20元,當(dāng)前股價(jià)為100.81元,預(yù)期上漲幅度為7.33%。
昊海生科(688366)
中報(bào)業(yè)績(jī)低基數(shù)情況下快速增長(zhǎng),疫后恢復(fù)超預(yù)期。 公司2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.13億元/+36%,歸母凈利潤(rùn)2.05億元/+189%,其中2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.02億元/+42%,歸母凈利潤(rùn)1.24億元/+1140%。業(yè)績(jī)?cè)鏊俪A(yù)期,主要系2022年3-5月公司上海地區(qū)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)停滯,而2023H1公司正常開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),各產(chǎn)品線的銷量和收入均大幅上升。
眼科產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品覆蓋白內(nèi)障和近視防控與屈光矯正等,帶量采購(gòu)影響可控。 眼科產(chǎn)品線2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.8億元/+34.98%,細(xì)分來(lái)看白內(nèi)障產(chǎn)品線中的人工晶狀體2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.04億元/+58.15%,眼科粘彈劑營(yíng)收0.56億元/+45.36%,近視防控與屈光矯正產(chǎn)品線中的視光材料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.1億元/+42.21%,視光終端產(chǎn)品營(yíng)收0.96億元/-3.81%。人工晶狀體產(chǎn)品系列經(jīng)歷兩輪省級(jí)帶量采購(gòu)后價(jià)格體系依然穩(wěn)定,其中子公司河南宇宙的自有產(chǎn)品和Lenstec產(chǎn)品均顯著增長(zhǎng),且SBL-3產(chǎn)品銷量同比增長(zhǎng)169%。視光材料業(yè)務(wù)受益于全球生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)恢復(fù)和市場(chǎng)持續(xù)開(kāi)拓增速可觀,視光終端產(chǎn)品略有下滑是去年同期有河北鑫視康的增量部分,剔除此因素后營(yíng)收同比增長(zhǎng)11.31%,主要系角膜塑形鏡業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。
醫(yī)美板塊覆蓋四大業(yè)務(wù)矩陣,全方位滿足醫(yī)美消費(fèi)需求。 醫(yī)美產(chǎn)品線2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.85億元/+47.49%,細(xì)分來(lái)看玻尿酸營(yíng)收2.56億元/+114.35%,人表皮生長(zhǎng)因子營(yíng)收0.75億元/+14.7%,射頻及激光設(shè)備營(yíng)收1.54億元/+6.92%。公司的“海魅”玻尿酸已受市場(chǎng)認(rèn)可,進(jìn)入快速放量的上升通道, 2023H1銷售收入超1.15億元/+377.37%。射頻激光產(chǎn)品線增長(zhǎng)主要來(lái)自于歐華美科旗下的射頻美膚設(shè)備公司EndyMed和激光美膚設(shè)備公司鐳科光電。近期公司繼續(xù)收購(gòu)歐華美科余下36.36%股權(quán),歐華美科將成為公司全資子公司,公司對(duì)射頻激光業(yè)務(wù)的整合將進(jìn)一步加速。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議: 考慮到公司人工晶狀體和玻尿酸產(chǎn)品恢復(fù)超預(yù)期,我們上調(diào)對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司23-25營(yíng)業(yè)收入為26.62/32.54/39.22億元(前值為25.56/30.77/36.54億元),歸母凈利潤(rùn)為4.42/5.63/6.51億元(前值為4.27/5.38/6.43億元), 因可比公司盈利預(yù)測(cè)預(yù)期略有下調(diào),下調(diào)昊海生科2023年P(guān)E為42倍(前值為45倍) ,對(duì)應(yīng)市值為185.34億元(前值為192.33億元) ,目標(biāo)價(jià)為108.2元/股(前值為111.91元/股) ,維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示: 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??;產(chǎn)品研發(fā)上市進(jìn)度不及預(yù)期;市場(chǎng)醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn);代理產(chǎn)品供應(yīng)不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,國(guó)盛證券楊芳研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入,近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為79.79%,其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利4.46億,根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為38.41。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下:
該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí),買入評(píng)級(jí)5家,增持評(píng)級(jí)3家;過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為113.46。