一、中美關(guān)系或迎來短期緩和，國內(nèi)政策發(fā)力空間有望打開

(相關(guān)資料圖)

中國以最高規(guī)格接見比爾蓋茨和美國國務卿布林肯，中美關(guān)系緩和預期逐漸升溫。繼6月16日中國以最高規(guī)格接見比爾·蓋茨后，6月19日又以最高規(guī)格接見美國國務卿布林肯，且基調(diào)較為積極：“把有關(guān)積極表態(tài)落實到行動上，讓中美關(guān)系穩(wěn)下來、好起來”，表現(xiàn)出中方改善中美關(guān)系的誠意，有望推動中美關(guān)系重回正軌，市場對于中美關(guān)系緩和預期也有所升溫。

中美關(guān)系緩和預期升溫背后或是國內(nèi)政策變化的前瞻指標。我們此前反復強調(diào)，國家往往基于統(tǒng)攬內(nèi)政、外交的大格局出發(fā)看問題，內(nèi)外政策變化亦呈現(xiàn)一體化的特征。而外交，特別是對美外交的態(tài)度，不僅是中美關(guān)系階段性變化的領(lǐng)先指標，亦是國內(nèi)政策變化最重要的前瞻性指標。

中美關(guān)系緩和有望為國內(nèi)政策打開發(fā)力空間，上周國常會宣布的“一攬子”政策的力度亦可能比我們此前想象的更強。近幾日高規(guī)格接待比爾蓋茨、布林肯或是政策思路變化的第一個重要信號，中美關(guān)系緩和有望為國內(nèi)政策打開發(fā)力空間。上周國常會宣布的“一攬子”政策力度有望比我們想象的更強，后續(xù)建議密切結(jié)合重要調(diào)研行程予以交叉驗證。

二、經(jīng)濟基本面加速政策“二次轉(zhuǎn)向”，市場情緒或迎來修復

未來1個月，幾大關(guān)鍵風險因素：出口或?qū)h(huán)比改善，地緣、就業(yè)、債務或仍處于僵局和穩(wěn)態(tài)，或倒逼穩(wěn)增長政策加速出臺，從而促使本輪反彈超此前預期。當前，市場已經(jīng)開始沿著政策刺激空間的板塊展開布局，白酒、家電、新能源指數(shù)自6月以來已經(jīng)有所反應。隨著市場對于政策博弈的強化，以及更多“一攬子”政策的陸續(xù)推出，相關(guān)板塊有望帶動指數(shù)實現(xiàn)震蕩反彈。

三、投資建議

在中美關(guān)系緩和契機下，未來1個月左右，幾大關(guān)鍵風險因素：出口或?qū)h(huán)比改善，地緣、就業(yè)、債務或仍處于僵局和穩(wěn)態(tài)，都或使本輪反彈比我們此前預期的更強，指數(shù)有望迎來區(qū)間震蕩反彈。就配置而言，具體來看：

1）疫情對于社會的長期復雜性影響，居民看病需求的提升及國家后續(xù)對于醫(yī)療資源的投入加速，使得包括中藥、醫(yī)療器械、OTC、藥店等在內(nèi)的醫(yī)藥板塊的景氣度將貫穿全年，疊加中美關(guān)系或迎來緩和利好，中藥、創(chuàng)新藥等醫(yī)藥品種逢調(diào)整可逐步布局；

2）新一輪國企改革拉開序幕，低估值高分紅央企龍頭仍是A股估值“洼地”，央企公用事業(yè)因其穩(wěn)定現(xiàn)金流在市場震蕩反彈階段“攻守兼?zhèn)洹保?/p>

3）當前新能源市場情緒處于相對低位，未來隨著以沙特為代表的中東主權(quán)基金加大對光伏的配置，以及受益于中美階段性戰(zhàn)術(shù)緩和，板塊或出現(xiàn)階段性反彈機會。這其中，以央企為代表的新能源龍頭或復制18年地產(chǎn)央企龍頭與21年電信運營商的經(jīng)驗，在產(chǎn)業(yè)鏈上利潤分配與話語權(quán)的地位將不斷提高，值得重點關(guān)注；

4）疫情沖擊與地產(chǎn)下行影響下，與地產(chǎn)財富相應的高端和耐用品消費承壓，與“口紅效應”相關(guān)的國貨、小家電有望受益，可關(guān)注大眾消費“困境反轉(zhuǎn)”的逢低布局機會。

風險提示：中美關(guān)系緩和不及預期、經(jīng)濟超預期下滑、地緣風險加劇等。