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業(yè)績符合預(yù)期，維持“買入”評級

公司發(fā)布2023 年半年報(bào)，2023H1 公司實(shí)現(xiàn)營收19.72 億元，同比增長11.8%；歸母凈利潤4.91 億元，同比+13.7%；扣非凈利潤5.09 億元，同比+18.2%?？紤]消費(fèi)和工控需求仍偏弱，我們下調(diào)之前的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025 年歸母凈利潤為11.75/14.69/18.38 億元（前值為13.40/17.81/22.97 億元），EPS 為5.22/6.53/8.17元（前值為5.96/7.92/10.21 元），當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE 為21.3/17.1/13.6 倍。我們認(rèn)為，雖然短期部分下游需求出現(xiàn)波動，但新能源賽道長坡厚雪，公司競爭力全球領(lǐng)先，法拉電子正處于黃金發(fā)展期，維持“買入”評級。

2023Q2 營收、歸母凈利潤同環(huán)比均保持穩(wěn)健成長

2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)營收同比增長12.9%，環(huán)比+12.2%；歸母凈利潤同比+14.2%，環(huán)比+12.4%；扣非凈利潤同比+17.3%，環(huán)比+21.2%。歸母凈利潤低于扣非凈利潤主要是遠(yuǎn)期外匯合約公允價(jià)值變動所致。二季度毛利率39.8%，同比2022Q2的39.2%略高，環(huán)比2023Q1 增加2.1 個百分點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動、部分原材料價(jià)格下降因素。2023Q2 存貨6.61 億元，低于2022Q2 的7.10 億元和2023Q1 的7.03 億元。二季度末存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)104.0 天，低于2023Q1 的111.5 天和2022Q2 末的108.2 天。半年報(bào)顯示，在建工程1.50 億元，同比2022H1 的1014萬元增加明顯，主要系東孚廠區(qū)新型能源用薄膜電容器技改四期工程建設(shè)。

光伏、新能源汽車需求保持快速增長，消費(fèi)需求仍偏弱

分下游看，2023Q2 增長主要得益于新能源汽車、光伏等下游需求增長。新能源汽車，中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，二季度國內(nèi)新能源汽車銷售215.9 萬輛，同比+60.8%，仍實(shí)現(xiàn)了快速增長；光伏，國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，二季度國內(nèi)光伏新增裝機(jī)44.76GW，同比增長153.5%，公司光伏業(yè)務(wù)受益行業(yè)需求高增長；消費(fèi)需求偏弱，仍在緩慢復(fù)蘇中。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源需求不及預(yù)期；原材料漲價(jià)；新客戶導(dǎo)入緩慢等風(fēng)險(xiǎn)。