文：詩與星空(ID: SingingUnderStars)???

7月24日，世紀(jì)華通（002602.SZ）因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，這是一個(gè)月內(nèi)第二家巨頭游戲公司因信批違規(guī)被立案,此前是三七互娛。

(資料圖片)

雖然公告中未詳細(xì)說明公司在哪些方面信披違規(guī)，但大概率與2022年巨額商譽(yù)減值有關(guān)。商譽(yù)涉嫌“洗大澡”，導(dǎo)致業(yè)績(jī)大滑坡，幾乎虧掉了2019-2021年三年凈利潤(rùn)。

從2014年開始的一系列并購(gòu)行為導(dǎo)致商譽(yù)不斷積累，最高時(shí)曾達(dá)到220億，占凈資產(chǎn)的比重為74%。截止2021年底，商譽(yù)賬面價(jià)值還有160億，約為凈資產(chǎn)的51%。

去年5月，星空君就已關(guān)注到世紀(jì)華通的巨額商譽(yù)（業(yè)績(jī)新高，存貸雙高！世紀(jì)華通難現(xiàn)傳奇），預(yù)測(cè)過商譽(yù)一旦暴雷，將給公司業(yè)績(jī)?cè)斐珊艽笥绊?。僅大半年時(shí)間，這個(gè)預(yù)測(cè)就成真了。

此前從未計(jì)提過商譽(yù)減值，在2022年前三季度盈利的情況下，突然在年報(bào)時(shí)計(jì)提巨額商譽(yù)減值準(zhǔn)備，果不其然也受到了證監(jiān)會(huì)的問詢：要求其結(jié)合行業(yè)政策變化、業(yè)務(wù)模式、主要產(chǎn)品或服務(wù)等，分析近三年進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試的測(cè)算過程，并說明計(jì)提金額是否審慎、合理。

華通給出的理由是：

首先，2022年游戲行業(yè)首次出現(xiàn)行業(yè)下滑，其中海外游戲市場(chǎng)規(guī)模下滑趨勢(shì)始于2022年第四季度的行業(yè)預(yù)測(cè)更新。

其次，2021年度是公司游戲板塊業(yè)績(jī)下滑的首年，主要系公司主動(dòng)調(diào)整自研自發(fā)游戲戰(zhàn)略、加大新產(chǎn)品預(yù)算投入增大等因素所致，而并非出現(xiàn)減值跡象。??

最后，2022年公司上線的新產(chǎn)品未達(dá)預(yù)期造成經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)持續(xù)下跌，雖保持盈利，但盈利能力持續(xù)下降，結(jié)合整體游戲行業(yè)的下滑趨勢(shì)，公司于第四季度做出調(diào)整決策。

因此，公司認(rèn)定游戲板塊商譽(yù)減值跡象出現(xiàn)在2022年第四季度的依據(jù)是充分的。然而這個(gè)解釋實(shí)在有些蒼白無力，實(shí)際上公司利用商譽(yù)科目進(jìn)行盈余管理才是其真正目的，要弄清楚什么是盈余管理，還得從商譽(yù)說起。

01

商譽(yù)到底是什么？

商譽(yù)通常是指外購(gòu)商譽(yù)，產(chǎn)生于非同一控制下的企業(yè)合并，是能為企業(yè)帶來超額盈利的一切有利要素。購(gòu)買方支付的合并成本高于被收購(gòu)方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的部分，確認(rèn)為商譽(yù)。

根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，公司應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)負(fù)債表日判斷是否存在可能發(fā)生資產(chǎn)減值的跡象。對(duì)企業(yè)合并所形成的商譽(yù)，公司應(yīng)當(dāng)至少在每年年度終了進(jìn)行減值測(cè)試。

然而，商譽(yù)減值測(cè)試因涉及大量經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)、關(guān)鍵參數(shù)的確定，需要人為判斷和估計(jì)，存在很大的主觀性，因此測(cè)試過程難免存在一些缺陷。

部分上市公司正是利用這一缺陷進(jìn)行盈余管理，在業(yè)績(jī)預(yù)估虧損的年份，通過“洗大澡”的方式消耗收購(gòu)時(shí)產(chǎn)生的商譽(yù)，從此以后輕裝上陣。

2022年華通對(duì)不含Actoz的游戲業(yè)務(wù)計(jì)提了54.28億商譽(yù)減值準(zhǔn)備，直接導(dǎo)致公司巨虧。

目前商譽(yù)的賬面價(jià)值還有120億，占凈資產(chǎn)的比例為47%，未來仍有暴雷風(fēng)險(xiǎn)。

02

2022年業(yè)績(jī)滑坡

世紀(jì)華通最初是一家做汽配的公司，后來通過收購(gòu)多家游戲公司，不斷擴(kuò)大自己的游戲版圖，其中包含擁有知名IP《傳奇》的盛趣游戲。

目前，網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)的收入占比約75%，毛利率介于60%-70%。正是這些賺錢的游戲業(yè)務(wù)挽救了曾經(jīng)不溫不火的公司，從盈利不超過1億到巔峰時(shí)期盈利接近30億。

2022年受境內(nèi)外形勢(shì)和行業(yè)對(duì)市場(chǎng)發(fā)展預(yù)期不樂觀等影響，中國(guó)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入同比下降10.33%。

大環(huán)境尚且如此，頭部企業(yè)也難逃一劫，華通的營(yíng)收從2021年139億降至114億，同比減少17.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損近71億，同比減少404.81%。

除了前面提到的商譽(yù)減值損失以外，長(zhǎng)期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)等減值損失約11億，也引發(fā)了證交所的問詢。

公司回復(fù)稱：由于市場(chǎng)整體的環(huán)境變化和宏觀環(huán)境改變對(duì)玩家消費(fèi)行為習(xí)慣造成影響，被投資企業(yè)營(yíng)收下滑、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)虧損，經(jīng)測(cè)算后計(jì)提長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備。

而固定資產(chǎn)是基于市場(chǎng)預(yù)期及未來戰(zhàn)略發(fā)展、擴(kuò)充公司硬件實(shí)力，于2021年底購(gòu)置的服務(wù)器及云計(jì)算設(shè)備。

設(shè)備采購(gòu)后，由于公司業(yè)務(wù)需求未達(dá)預(yù)期，大部分資產(chǎn)處于閑置狀態(tài)，專用設(shè)備的市場(chǎng)價(jià)格相比采購(gòu)時(shí)點(diǎn)存在明顯下降，因此計(jì)提減值準(zhǔn)備。

除了所有資產(chǎn)減值損失高達(dá)65億以外，壞賬損失也比上一年大幅增長(zhǎng)。

03

壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)

2022年華通發(fā)生的壞賬損失總計(jì)接近1.6億，其中其他應(yīng)收款減值損失約1億。

此次計(jì)提減值的其他應(yīng)收款包含應(yīng)收股權(quán)投資款及利息、押金保證金以及待收回委托開發(fā)款及其他款項(xiàng)等。

大多數(shù)情況都是因?yàn)榍房罘劫Y不抵債或是預(yù)期無法歸還欠款，信用風(fēng)險(xiǎn)顯著增加且已發(fā)生信用減值，因此計(jì)提信用減值準(zhǔn)備。

但華通的回復(fù)很難令人信服，就連證交所也質(zhì)疑公司存在利用當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境計(jì)提大額減值準(zhǔn)備進(jìn)行業(yè)績(jī)“洗大澡”的嫌疑。

截止2022年末，應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款的賬面價(jià)值還有23億和10億，尤其是其他應(yīng)收款中還有大額待收回股權(quán)投資款及應(yīng)收少數(shù)股東資本金，以公司“大手筆”計(jì)提減值的方式來看，未來信用減值的風(fēng)險(xiǎn)仍然居高不下。

04

2023年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告?

7月中旬，華通發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告稱：上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)盈利8-9.5億，同比增長(zhǎng)64.76%-95.65%。

收入方面隨著游戲產(chǎn)品的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，玩家體驗(yàn)提升，海外自研游戲流水上升；并且與重點(diǎn)合作伙伴業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，營(yíng)收有所提升。費(fèi)用方面公司優(yōu)化了游戲投放推廣策略，優(yōu)化人員配置，降本增效顯著。

發(fā)布預(yù)告不久，華通就收到了證監(jiān)會(huì)下發(fā)的立案告知書，原因是涉嫌信息披露違法違規(guī)。

看似二者毫無關(guān)聯(lián)，實(shí)則不然。5月回復(fù)年報(bào)問詢函時(shí)還在解釋由于市場(chǎng)行情影響，公司業(yè)績(jī)下滑，2022年第四季度突然計(jì)提大額商譽(yù)減值準(zhǔn)備是合理的。雖然商譽(yù)減值短期內(nèi)造成業(yè)績(jī)虧損，但未影響公司正常經(jīng)營(yíng)。

可2個(gè)月后就發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告稱上半年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，未免變臉過快，是否利用商譽(yù)“洗大澡”顯而易見，因此信息披露是否違規(guī)也就很清楚了。

-?END?-

免責(zé)聲明：本文章是基于上市公司的公眾公司屬性、以上市公司根據(jù)其法定義務(wù)公開披露的信息（包括但不限于臨時(shí)公告、定期報(bào)告和官方互動(dòng)平臺(tái)等）為核心依據(jù)的分析研究；詩與星空力求文章所載內(nèi)容及觀點(diǎn)公正，但不保證其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性等；本文中的信息或所表述的意見不構(gòu)成任何投資建議，詩與星空不對(duì)因使用本文章所采取的任何行為承擔(dān)任何責(zé)任。

版權(quán)聲明：本文章內(nèi)容為詩與星空原創(chuàng)，未經(jīng)授權(quán)不得轉(zhuǎn)載。

原文標(biāo)題?:?被證監(jiān)會(huì)立案！一年前提醒過的雷，暴了！