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事件：

公司公布了2023 年中報(bào)。2023H1 公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入545.7 億元，同比增長3.36%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.9 億元，同比增長7.27%。

點(diǎn)評：

生產(chǎn)經(jīng)營平穩(wěn)。公司2023Q1/Q2 分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入289.3 億元/256.4億元，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.1 億元/3.9 億元。2023H1 實(shí)現(xiàn)銷售毛利率9.64%，同比提高1.35pct。

我國核電行業(yè)有望迎來快速發(fā)展。我國目前每年核電發(fā)電量約占總發(fā)電量5%，距離全球平均水平仍有一倍上升空間，預(yù)計(jì)至2035 年將提升至10%。2022 年我國核電核準(zhǔn)數(shù)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的10 臺，未來五年每年核準(zhǔn)新核電機(jī)組預(yù)計(jì)能達(dá)到6~8 臺水平。2023 年4 月，國家能源及《2023 年能源工作指導(dǎo)意見》指出“積極推進(jìn)核電水電項(xiàng)目建設(shè)”，明確“在確保安全的前提下，有序推動沿海核電項(xiàng)目核準(zhǔn)建設(shè)”，核電迎來積極的歷史機(jī)遇期。2023 年7 月31 日，國常會核準(zhǔn)6 臺新建核電機(jī)組，總投資約1200 億元。

公司核電工程業(yè)務(wù)有望持續(xù)高增。公司是全球唯一一家連續(xù) 38 年不間斷從事核電建造的領(lǐng)先企業(yè)，代表著我國核電工程建造的最高水平，掌握各種堆型各種規(guī)格核電建造能力，將顯著受益行業(yè)發(fā)展加速。

2023H1，公司核電工程業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收115.83 億元，同比增長37.89%，核電工程業(yè)務(wù)營收占公司營收比重21.50%，較2022 年中報(bào)及年報(bào)比重均顯著提升。

把握綠色低碳機(jī)遇，工業(yè)與民用工程業(yè)務(wù)有亮點(diǎn)。公司重點(diǎn)發(fā)展工業(yè)與民用工程建設(shè)領(lǐng)域，業(yè)務(wù)種類覆蓋房建、市政、水利水電等，2023H1實(shí)現(xiàn)版塊業(yè)務(wù)營收429.9 億元；其中，新簽新能源項(xiàng)目34 個，金額合計(jì)68.42 億元，同比增長45.8%，包括“寧湘直流”配套新能源基地中衛(wèi)3GW 光伏復(fù)合項(xiàng)目光伏區(qū)E 標(biāo)段工程等。

維持“買入”評級。預(yù)計(jì)2023 年~2025 年歸母凈利潤為21.0/25.2/28.9億元，對應(yīng)EPS 為0.70/0.83/0.96 元，對應(yīng)PE 為10.62/8.86/7.72 倍。

風(fēng)險提示：核電投資不及預(yù)期，回款風(fēng)險，公司業(yè)績不及預(yù)期