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華特-迪士尼公司(Walt Disney Co.)股價(jià)周四收于近九年來(lái)的最低水平，即便如此，股價(jià)可能也不便宜。面對(duì)一系列挑戰(zhàn)，這家媒體集團(tuán)的股價(jià)仍處于壓力之下。KeyBanc資本市場(chǎng)分析師布蘭登·尼斯佩爾仍認(rèn)為，盡管遭遇拋售，迪士尼的股價(jià)已較2021年初創(chuàng)下的1.07%的歷史收盤(pán)高點(diǎn)下跌59%，但相對(duì)于同行而言，該公司的股價(jià)仍較為昂貴。

“從我們的角度來(lái)看，迪士尼幾乎在每一項(xiàng)業(yè)務(wù)上都存在問(wèn)題，”尼斯佩爾表示。其中包括線(xiàn)性電視業(yè)務(wù)的下滑，向流媒體的復(fù)雜轉(zhuǎn)變，一個(gè)表現(xiàn)不佳的工作室部門(mén)，以及隨著疫情后繁榮初期的消退，公園業(yè)務(wù)的下滑。

迪士尼在線(xiàn)性電視和流媒體方面的麻煩是齊頭并進(jìn)的。付費(fèi)電視用戶(hù)正在以6%到7%的速度下降，這給廣告和聯(lián)盟收入帶來(lái)了壓力。與此同時(shí)，為了追求流媒體的成功，媒體公司榨干了他們的線(xiàn)性產(chǎn)品，但流媒體業(yè)務(wù)一直無(wú)利可圖，這些公司正試圖扭轉(zhuǎn)這種局面。

然而，這種努力并不是那么簡(jiǎn)單。尼斯佩爾說(shuō):“人們不會(huì)重視這項(xiàng)業(yè)務(wù)開(kāi)始帶來(lái)的利潤(rùn)，除非它與某種程度的用戶(hù)增長(zhǎng)相結(jié)合?！彼貏e提到了Netflix等同行的倍數(shù)壓縮業(yè)務(wù)。Netflix雖然盈利，但用戶(hù)增長(zhǎng)速度比以前慢得多。

與此同時(shí)，迪士尼的電影業(yè)務(wù)“看起來(lái)將永遠(yuǎn)處于虧損狀態(tài)”，尼斯佩爾對(duì)該股給予了行業(yè)權(quán)重評(píng)級(jí)，他表示，情況并非一直如此。迪士尼在《元素》(Elemental)和《奪寶奇兵》(Indiana Jones)等電影上投入了大量資金，卻只能眼睜睜地看著它們失敗。他說(shuō)，雖然現(xiàn)在電影制片廠(chǎng)似乎很難制作出熱門(mén)影片，但競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的運(yùn)氣要好一些，“迪士尼是唯一一家內(nèi)容業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳的公司?！?/p>

尼斯佩爾還認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，迪士尼從被壓抑的強(qiáng)勁內(nèi)需中獲益，在公園業(yè)務(wù)上“可能賺得過(guò)多”，但最近卻出現(xiàn)了疲軟。這可能是一個(gè)令人擔(dān)憂(yōu)的領(lǐng)域，因?yàn)樵谄渌麡I(yè)務(wù)領(lǐng)域難以獲得利潤(rùn)的情況下，迪士尼樂(lè)園的利潤(rùn)對(duì)迪士尼至關(guān)重要，盡管尼斯佩爾承認(rèn)，迪士尼的國(guó)際樂(lè)園目前表現(xiàn)不錯(cuò)。

從尼斯佩爾的角度來(lái)看，盡管迪士尼股價(jià)下跌，但“并不一定便宜”。他的預(yù)測(cè)低于普遍看法，而對(duì)他來(lái)說(shuō)，明年的普遍看法似乎很高。今年，該公司將很難實(shí)現(xiàn)收入和總營(yíng)業(yè)收入的高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，而明年20%左右的增長(zhǎng)預(yù)期似乎暗示著“大規(guī)?！焙汀捌D難”的加速。

他說(shuō)，迪士尼“與其他所有非常便宜的媒體公司相比，是一只昂貴的股票”。這只股票的年息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)(ebitda)預(yù)期市盈率為10.5倍，而同行的預(yù)期市盈率為6至8倍。

迪士尼股價(jià)周四下跌3.9%，收于82.47美元。道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)(Dow Jones Market Data)的數(shù)據(jù)顯示，這是該股自2014年10月16日以來(lái)的最低收盤(pán)價(jià)，當(dāng)時(shí)該股收于81.74美元。與2021年3月8日創(chuàng)下的201.91美元的歷史收盤(pán)高點(diǎn)相比，迪士尼的股價(jià)下跌了59%。

本文源自：金融界