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沒(méi)有“只漲不跌、只跌不漲”的股市背后的因素

股市自誕生以來(lái)，一直呈現(xiàn)出一種漲跌相互交替出現(xiàn)且周而復(fù)始的規(guī)律，因此，就有一句話是，“沒(méi)有只漲不跌的股市，也沒(méi)有只跌不漲的股市?！辈贿^(guò)，只要親身經(jīng)歷過(guò)，就會(huì)感受到，一旦進(jìn)入到市場(chǎng)調(diào)整周期，往往是看不到頭的，股民都會(huì)發(fā)出下跌何時(shí)才是盡頭的煎熬。

歷史上，滬深300指數(shù)總共走出過(guò)五波比較明顯的大幅上升行情，分別是2005年6月-2007年10月上漲629.37%、2008年10月-2009年8月上漲136.56%、2013年6月-2015年6月上漲165.94%、2016年2月-2018年1月上漲56.08%以及2019年1月-2021年2月上漲102.2%。與之相對(duì)應(yīng)的是隨后的下跌，2007年10月-2018年10月下跌72.71%、2009年8月-2013年6月下跌46.8%、2015年6月-2016年2月下跌47.56%、2018年1月-2019年1月下跌33.33%、2021年2月至今最大下跌41.06%。

如何理解？永遠(yuǎn)用全周期思維，行業(yè)也好，市場(chǎng)也好，經(jīng)濟(jì)也罷，都是全周期的循環(huán)，而非單向的漲或跌的周期，無(wú)論是否參與，一定要用全周期的眼光來(lái)審視，并做好對(duì)應(yīng)的策略。探索可靠的市場(chǎng)指標(biāo)那么，有沒(méi)有可以探究風(fēng)險(xiǎn)的因素的指標(biāo)呢？近20年的歷史數(shù)據(jù)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)中位數(shù)為4.97%，機(jī)會(huì)值是5.59%，但這個(gè)問(wèn)題是很容易倒推，卻很難在經(jīng)歷時(shí)正確判斷，如倒推的話，可以發(fā)現(xiàn)2019年1月、2022年10月當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)到頂時(shí)，也是市場(chǎng)底出現(xiàn)的時(shí)候。而正在經(jīng)歷時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)從2018年三季度開(kāi)始，實(shí)際上，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)因素就已經(jīng)向上突破，但何時(shí)見(jiàn)頂，真的很難預(yù)測(cè)和解釋，說(shuō)白了，當(dāng)突破中位數(shù)之后，隨時(shí)都可能見(jiàn)頂，卻也很可能持續(xù)很久還沒(méi)見(jiàn)頂。

還有投資者提到，那就以大資金為指標(biāo)是否可以？比如說(shuō)“基金好發(fā)不好做，好做不好發(fā)”，即市場(chǎng)底部區(qū)域，基金發(fā)行困難，甚至發(fā)行失敗。相反，市場(chǎng)情緒好的時(shí)候，會(huì)出現(xiàn)基金爆款。但問(wèn)題是這個(gè)數(shù)據(jù)也是很難判斷究竟會(huì)到什么時(shí)候，比如說(shuō)2023年持續(xù)出現(xiàn)基金發(fā)行的冰點(diǎn)，依然沒(méi)有出現(xiàn)所謂的底部。數(shù)據(jù)顯示，2020年7月單月發(fā)行規(guī)模7906.54萬(wàn)億，相比今2023年上半年總規(guī)模4714.16萬(wàn)億元，足見(jiàn)如今的低迷，但市場(chǎng)并沒(méi)有見(jiàn)底或反彈的情況。

在《股債收益差-2X標(biāo)準(zhǔn)差的筑底規(guī)律與正確使用》中，也有利用經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)因素來(lái)判斷底部區(qū)間的時(shí)間段的用法。是的，是相關(guān)區(qū)間和時(shí)間段，而不是某個(gè)點(diǎn)，沒(méi)有任何指標(biāo)可以用來(lái)決定某一個(gè)點(diǎn)，大資金也從來(lái)不是靠某一個(gè)點(diǎn)押注的，而是投資組合的合理性。還有判斷的是經(jīng)濟(jì)不會(huì)變得更差，實(shí)質(zhì)因素的修復(fù)，這個(gè)可靠度就提升了。

此外，如果我們判斷市場(chǎng)大的底部因素有困難的話，我們會(huì)轉(zhuǎn)向?yàn)榕袛嘈袠I(yè)因素，這個(gè)因?yàn)榉秶。蜁?huì)相對(duì)容易，比如說(shuō)以《醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)與轉(zhuǎn)折D-day規(guī)律的最新研究》為例，我們就可以研究出來(lái)行業(yè)調(diào)整的常規(guī)和極端區(qū)間，然后嘗試博弈，后面跟隨規(guī)律因素制定相對(duì)合理的策略，這樣就會(huì)大大提升可操作度。

新興行業(yè)有難度的話（畢竟新興行業(yè)的研究門檻比較高），其實(shí)類似豬肉和一些小眾行業(yè)（如《正確認(rèn)知“中特估”，下一個(gè)行業(yè)大周期熱點(diǎn)（名單）》），也是有相關(guān)時(shí)間周期，然后守候大景氣周期的策略。這樣有效避免猜底的脆弱性，提升操作策略的收益空間。接下來(lái)，我們來(lái)分析經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)后，熱點(diǎn)的類型和潛在標(biāo)的，這也是很多股民最關(guān)心的，分享我們的研究。