#百奧賽圖# #創(chuàng)新藥研發(fā)# #抗體藥#

(資料圖)

2017年加入ICH，2018年成立醫(yī)保局后，我國藥企依靠“跟隨創(chuàng)新”快速縮小與發(fā)達(dá)國家的差距。但同樣也呈現(xiàn)出了靶點(diǎn)同質(zhì)化開發(fā)嚴(yán)重的問題。

百奧賽圖2022年報(bào)顯示，公司已與Merck Healthcare、百濟(jì)神州、Janssen Research & Development、Xencor、ADC Therapeutics、翰森制藥、正大天晴、華潤生物、信達(dá)生物、榮昌生物、上海生物制品等21家制藥及生物技術(shù)公司、數(shù)十家海內(nèi)外知名生物科技及醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)就“千鼠萬抗”發(fā)現(xiàn)的藥物分子授權(quán)/轉(zhuǎn)讓達(dá)成34項(xiàng)聯(lián)合開發(fā)協(xié)議，與17家企業(yè)達(dá)成了40項(xiàng)RenMice平臺授權(quán)協(xié)議。

2023年5月時(shí)，百奧賽圖公布已簽署46份合作開發(fā)/授權(quán)/轉(zhuǎn)讓協(xié)議，并與20家企業(yè)達(dá)成RenMice平臺授權(quán)協(xié)議。

據(jù)百奧賽圖披露的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月30日，公司已簽署了50項(xiàng)藥物合作開發(fā)/授權(quán)/轉(zhuǎn)讓協(xié)議，與包括多家MNC在內(nèi)的企業(yè)達(dá)成了42個靶點(diǎn)項(xiàng)目RenMice?平臺授權(quán)開發(fā)合作。僅半年時(shí)間，百奧賽圖抗體授權(quán)/轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目增加多達(dá)16項(xiàng)。

2020年，百奧賽圖“千鼠萬抗”只具備抗體平臺合作開發(fā)這一項(xiàng)商業(yè)化能力。到2022年，百奧賽圖已經(jīng)具備抗體序列轉(zhuǎn)讓/授權(quán)、PCC分子轉(zhuǎn)讓/授權(quán)多種商業(yè)模式。

（百奧賽圖科創(chuàng)板招股書）

百奧賽圖抗體開發(fā)業(yè)務(wù)營收也從2020年的4109.41萬元增長至2022年的12688.73萬元，2年時(shí)間增長超2倍。百奧賽圖轉(zhuǎn)讓速度明顯加快，今年上半年就簽署了16個分子的轉(zhuǎn)讓，而在2022年全年是簽署了17個分子轉(zhuǎn)讓合約。相比之下，一般Biotech一年轉(zhuǎn)讓授出的分子數(shù)量不會超過3個。按現(xiàn)在的交易速度預(yù)估，公司未來每個月都會達(dá)成3-5個抗體轉(zhuǎn)讓授權(quán)。

當(dāng)然，首付款也只是百奧賽圖抗體授權(quán)/轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)加速的開始，里程碑收入將為公司抗體開發(fā)業(yè)務(wù)中長期增長帶來極強(qiáng)的確定性。公司預(yù)計(jì)今年到2024年將有4條FIC管線取得顯著進(jìn)展（或達(dá)里程碑），2024年也將有5個合作開發(fā)產(chǎn)品完成IND，來自于抗體/PCC分子的里程碑收入將陸續(xù)到賬。按照管線研發(fā)速度推算，百奧賽圖最早將于2025-2026年間收到合作產(chǎn)品上市后的分成收益。2023至2025年，百奧賽圖抗體開發(fā)業(yè)務(wù)營收復(fù)合增速有望達(dá)到40-50%。

2020至2022年，因“千鼠萬抗”計(jì)劃的持續(xù)開展，百奧賽圖研發(fā)投入分別為2.76億、5.58億以及6.99億，研發(fā)占營收比重分別為108.98%、157.52%及130.96%，是公司近幾年虧損的主要原因之一。如今，百奧賽圖已順利完成“千鼠萬抗”計(jì)劃的第一、第二階段，中期的工作重心將轉(zhuǎn)為項(xiàng)目的商業(yè)化，料“千鼠萬抗”未來的研發(fā)投入將來到平穩(wěn)期。

百奧賽圖近期公告顯示，除現(xiàn)有管線外，中期預(yù)計(jì)不再推新的臨床試驗(yàn)項(xiàng)目，將專注于抗體、PCC授權(quán)/轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。這同樣也會節(jié)省大筆的臨床試驗(yàn)費(fèi)用，減輕祐和醫(yī)藥的臨床研發(fā)壓力。

百奧賽圖海外擴(kuò)張趨勢明顯，授權(quán)/轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)或加速

今年上半年，百奧賽圖參加了2023年AACR大會，并在會上發(fā)布了1C3、6B5全人單抗以及BAS01、BCG022、DM001全人雙抗ADC等16篇與其在研項(xiàng)目/技術(shù)平臺的摘要，其中7篇入選Late-breaking-Reserach，是國內(nèi)企業(yè)中披露摘要最多的。

5月，百奧賽圖宣布在美國舊金山新設(shè)辦公機(jī)構(gòu)，成為江蘇海門、上海、北京、美國波士頓及德國海德堡之外又一處辦公設(shè)施。8月，百奧賽圖在美國波士頓的新設(shè)施遷址開張，擴(kuò)大為原有的3倍。波士頓是美國生物制藥企業(yè)注冊最多的區(qū)域之一，是美國的生物制藥自主創(chuàng)新的核心地區(qū)TOP3。百奧賽圖在舊金山和波士頓設(shè)立新辦公設(shè)施，是臨床前CRO業(yè)務(wù)和抗體/PCC分子對外授權(quán)、轉(zhuǎn)讓加速的明顯信號。

在創(chuàng)新藥眾多賽道中，發(fā)達(dá)國家藥企大多領(lǐng)先我國藥企，對于新靶點(diǎn)/抗體需求更迫切。且百奧賽圖的臨床前CRO業(yè)務(wù)本就與海外前十大藥企都有合作，此舉也更有助于公司輔助海外合作伙伴從抗體發(fā)現(xiàn)到IND前的全流程閉環(huán)，進(jìn)一步確立百奧賽圖全球新藥發(fā)源地的行業(yè)地位。

考慮到百奧賽圖部分管線陸續(xù)達(dá)成外部合作開發(fā)，千鼠萬抗項(xiàng)目在8月初步結(jié)題，預(yù)計(jì)全年百奧賽圖研發(fā)支出（含千鼠萬抗及臨床研發(fā)）同比將明顯收窄，全年研發(fā)開支約4-5億元人民幣。而海外商業(yè)化加速，銷售收入快速增長，同時(shí)銷售費(fèi)用同比增長將擴(kuò)大，預(yù)計(jì)全年銷售費(fèi)用在9000萬人民幣左右。綜合測算百奧賽圖將同比減虧2-2.5億元左右，2023年凈虧損在3.5億元左右的可能性較高。開源節(jié)流并舉也將為百奧賽圖帶來凈利潤向上的拐點(diǎn)。隨著百奧賽圖抗體持續(xù)對外授權(quán)，2024年將收到里程碑回款，未來2年百奧賽圖扭虧幅度仍將加大。個人預(yù)計(jì)$百奧賽圖-B(02315)$ 或于2025年首度實(shí)現(xiàn)盈虧。

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