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太平洋證券股份有限公司李鑫鑫,伍兆豐近期對百潤股份進行研究并發(fā)布了研究報告《百潤股份：23H1業(yè)績略超預(yù)期，強爽放量趨勢延續(xù)》，本報告對百潤股份給出買入評級，認為其目標價位為55.00元，當前股價為36.3元，預(yù)期上漲幅度為51.52%。

百潤股份(002568)　　事件： 百潤股份發(fā)布 2023 半年度業(yè)績預(yù)告， 2023 年上半年公司實現(xiàn)歸母凈利潤為 4.20-4.53 億元，同比+90%-105%；扣非歸母凈利潤4.07-4.48 億元，同比+100%-120%。主要為公司預(yù)調(diào)雞尾酒業(yè)務(wù)及香精香料業(yè)務(wù)銷售收入同比增長較快，經(jīng)營利潤和凈利潤相應(yīng)大幅增加。其中 Q2 歸母凈利潤為 2.32-2.65 億元，同比+79.5%-105.2%；扣非歸母凈利潤 2.21-2.61 億元，同比+95.3%-131.3%?！　↑c評： 　　利潤略超預(yù)期，預(yù)計為毛利率、費用率改善明顯。 23 年 Q2 公司歸母凈利潤同比+90%-105%，略超出預(yù)期，我們認為公司 22Q2 受疫情影響，毛利率相對承壓，基數(shù)較低， 23Q2 隨著強爽放量、物流運輸恢復(fù)正常，毛利率有望逐步恢復(fù)至 21 年水平。同時強爽自然流量帶動較好的費銷比，疊加收入同比快速增長帶來費用率的規(guī)模效應(yīng)，預(yù)計 23Q2 銷售費用率、管理費用率有較為明顯改善。 　　358 度矩陣持續(xù)布局，強爽放量趨勢延續(xù)。 強爽自去年 9 月快速爆發(fā)后，銷售勢能延續(xù)明顯，目前已成為公司第一大單品。 根據(jù)百度指數(shù)，在強爽春節(jié)期間植入熱門電視劇《狂飆》提升熱度后， Q2 熱度保持穩(wěn)定。同時公司 23 年營銷重心將在強爽、清爽系列傾斜， 公司 6 月 13日推出強爽 8 度 0 糖系列，主打 0 糖、 0 卡等更適合夏天飲用。 6 月27 日進一步推出瓶裝強爽，在傳統(tǒng)優(yōu)勢的零售渠道外，加速布局餐飲渠道，后續(xù)有望推動強爽進一步放量； 營銷上， Q2 強爽也與星際爭霸2 世界冠軍李培楠、王者榮耀戰(zhàn)隊狼隊、暗黑破壞神：不朽等達成合作，加速滲透游戲人群。微醺隨著公司 6 月 21 日官宣產(chǎn)品包裝煥新后，預(yù)計有望逐步恢復(fù)。 隨著后續(xù)清爽新包裝、新廣告宣傳的推出， 下半年微醺、清爽有望加速恢復(fù)?！　⊥考砂鍓K布局穩(wěn)步推進，有望成為新的成長曲線。 以威士忌為主的烈酒業(yè)務(wù)已經(jīng)投產(chǎn)，有望進一步提升公司產(chǎn)品基酒的品質(zhì)，同時瓶裝威士忌產(chǎn)品也在穩(wěn)步推進，目前公司已順利灌桶黃酒桶、雪莉桶、朗姆桶等多種風(fēng)味的威士忌， 后續(xù)將推出崍州系列的調(diào)和威士忌產(chǎn)品，主打中等價格帶，滲透大眾消費價格帶，隨著威士忌陳釀項目 23、 24年逐步落地，同時公司也在持續(xù)消費者培育，包括建設(shè)品牌體驗中心、崍州吧試飲活動等加速對年輕消費者的滲透，我們認為未來威士忌業(yè)務(wù)有望成為公司新的成長曲線，看好公司中長期發(fā)展　　投資建議： 短期強爽延續(xù)強勢表現(xiàn)、 關(guān)注微醺、清爽的恢復(fù)情況，中長期公司受益賽道增長、產(chǎn)品矩陣完善拓寬消費群體，新業(yè)務(wù)威士忌有 望 逐 步 成 為 新 的 成 長 曲 線 。 我 們 預(yù) 計 23-25 年 收 入 增 速44%/24%/24%，歸母凈利潤增速分別為 83%/29%/26%， EPS 分別為0.91/1.17/1.47 元， 按照 2023 年業(yè)績給予 60 倍，一年目標價 55 元，給予“ 買入” 評級?！　★L(fēng)險提示： 疫情反復(fù)風(fēng)險，原材料價格上漲風(fēng)險，新品推廣不及預(yù)期，營銷配套推出時間不及預(yù)期，食品安全問題等

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國泰君安訾猛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達81.46%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利10.24億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為36.8。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有22家機構(gòu)給出評級，買入評級17家，增持評級5家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為46.12。

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〖 證星研報解讀 〗

本文不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險，投資需謹慎。