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國(guó)金證券股份有限公司羅曉婷近期對(duì)福瑞達(dá)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《美妝醫(yī)藥產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、毛利率提升，房地產(chǎn)剝離在即、看好轉(zhuǎn)型》，本報(bào)告對(duì)福瑞達(dá)給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為8.98元。
福瑞達(dá)(600223) 業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng) 公司8月25日公告2Q23營(yíng)收12億元、同比-64%，歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)0.61/0.48億元、同比-50%/-62%，降幅較大主要系房地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離影響。旗下山東福瑞達(dá)醫(yī)藥集團(tuán)1H23營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)14.7/1.2億元、同增14.4%/13.7%?！ 〗?jīng)營(yíng)分析 持續(xù)發(fā)力化妝品“4+N”，璦爾博士夯實(shí)大單品矩陣、Q2增長(zhǎng)提速。2Q23化妝品收入6.33億元、同增7%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、1H23毛利率同比+2.33PCT至63.04。1)頤蓮：Q2營(yíng)收2.21億元、同比-2%，玻尿酸補(bǔ)水噴霧心智穩(wěn)固、1H共售出900+萬(wàn)瓶、收入同增9.1%，培育第二梯隊(duì)產(chǎn)品嘭嘭霜、微乳面膜、分體面膜，其中嘭嘭霜1H銷(xiāo)售15+萬(wàn)瓶、收入同增415.8%；2)璦爾博士：Q2營(yíng)收3.55億元、同比+18%(增速較Q1的8%提速)，產(chǎn)品布局逐步從“微生態(tài)+保濕”延展至“微生態(tài)+抗初老”高端線，1H優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品益生菌面膜/潔顏蜜增長(zhǎng)穩(wěn)健、銷(xiāo)售710萬(wàn)盒/416萬(wàn)支、收入同比+20%/+12%，戰(zhàn)略高單價(jià)大單品微晶水銷(xiāo)售58.6萬(wàn)支、微晶水乳收入同增15%，下半年聚焦益生菌、褐藻系列升級(jí)，主推閃充面霜；3)其他品牌：Q2營(yíng)收0.57億元、同比-16%，1H善顏直營(yíng)店/UMT/詮潤(rùn)銷(xiāo)售額同比+86%/+37%/+25%?！ ♂t(yī)藥增長(zhǎng)穩(wěn)健、原料業(yè)務(wù)向好。Q1/Q2醫(yī)藥營(yíng)收1.43/1.48億元、同比+59%/22%，上半年聚焦打造大品種、施沛特/頸痛顆粒/通宣理肺膠囊等產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，拉動(dòng)毛利率提升2.18PCT至56.28%。Q1/Q2原料業(yè)務(wù)營(yíng)收0.76/0.94億元、同比-1%/+15%，推出透明質(zhì)酸鋅等系列高附加值新原料，滴眼液級(jí)玻璃酸鈉原料藥取得歐盟市場(chǎng)準(zhǔn)入資格，添加劑繼續(xù)打造納他霉素大單品，化妝品原料領(lǐng)域推出聯(lián)合研創(chuàng)服務(wù)。 盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí) 化妝品“4+N”矩陣發(fā)展可期，23年預(yù)計(jì)完成房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)剝離。預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)為4.21/4.9/5.88億元(考慮地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離)，對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E分別為22/20/16倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示 地產(chǎn)業(yè)務(wù)波動(dòng)；化妝品競(jìng)爭(zhēng)加劇，新品牌孵化不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)信證券張峻豪研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為65.12%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利4.07億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為23.25。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)9家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為12.87。
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