（一）家電需求改善
1、家電社零同比轉(zhuǎn)增
(資料圖片)
4 月家電社零同比轉(zhuǎn)增。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023 年 1-5 月家用電器和音像器材類社會(huì) 消費(fèi)品零售總額 3133 億元，同比下降了 0.2%。其中 4 月家電社零總額為 609 億元，同比增長(zhǎng) 4.7%，23 年增速首次為正；5 月份家電社零延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，同比增長(zhǎng) 0.1%。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯 示，中國(guó)家電市場(chǎng)（不含 3C）的全渠道零售額一季度同比下降 3.5%，4 月和 5 月零售額均同 比增長(zhǎng)，4 月、5 月線上零售額同比增長(zhǎng) 10.38%和 24.02%，線下零售額同比增長(zhǎng) 32.27%和 13.52%。累計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，1-5 月份，線上和線下零售額同比增速為 5.0%和 2.53%。
2、我國(guó)消費(fèi)者消費(fèi)意愿回升
我國(guó)消費(fèi)者消費(fèi)意愿回升。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022 年 4 月，消費(fèi)者信心指數(shù)和消費(fèi) 意愿指數(shù)大幅下滑，從 3 月的 113.20 和 105.50 降至 86.70 和 87.10，隨后保持相對(duì)穩(wěn)定。2023 年開(kāi)始，消費(fèi)者信心有所改善，3 月的消費(fèi)者信心指數(shù)和消費(fèi)意愿指數(shù)分別回升至 94.90 和 94.80。 我國(guó)居民儲(chǔ)蓄意愿減弱。根據(jù)央行發(fā)布的 2023 年一季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查報(bào)告，2023 年 第一季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶傾向于“更多消費(fèi)”的居民占 23.2%，比上季增加了 0.5 個(gè)百分點(diǎn)；傾向于 “更多儲(chǔ)蓄”的居民占 58.0%，比上季減少 3.8 個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)顯示，2023 年一 季度，我國(guó)居民戶新增人民幣存款 9.9 萬(wàn)億元，高于去年同期。
3、地產(chǎn)竣工改善確定性強(qiáng)
1-5 月商品房住宅銷售面積累計(jì)同比增加。一季度國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)銷售端回暖，4-5 月有所轉(zhuǎn) 弱。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-5 月份，商品房銷售面積 46440 萬(wàn)平方米，同比下降 0.9%，住宅銷售 面積增長(zhǎng) 2.3%。商品房銷售額 49787 億元，同比增長(zhǎng) 8.4%，住宅銷售額增長(zhǎng) 11.9%。其中， 5 月份商品房住宅銷售 7697 萬(wàn)平米，同比下降 16.16%。
住宅竣工面積同比增長(zhǎng)。我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)竣工端增長(zhǎng)趨勢(shì)強(qiáng)勁，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示， 2023 年 1-5 月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的房屋施工面積為 779506 萬(wàn)平方米，與去年同期相比減少了 6.2%。其中，住宅施工面積為 548475 萬(wàn)平方米，下降了 6.5%。房屋新開(kāi)工面積為 39723 萬(wàn)平 方米，減少了 22.6%。住宅新開(kāi)工面積為 29010 萬(wàn)平方米，下降了 22.7%。房屋竣工面積為 27826 萬(wàn)平方米，增長(zhǎng) 19.6%；房地產(chǎn)住宅竣工面積為 20194 萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)了 19.0%。單月 來(lái)看，5 月份房地產(chǎn)住宅竣工面積為 2798 萬(wàn)平米，同比增長(zhǎng) 17.18%。展望后市，在保交樓支撐下，竣工端短期改善趨勢(shì)有望得到延續(xù)。家電需求一般滯后兩個(gè)季度，地產(chǎn)竣工的改善對(duì)下 半年家電的需求會(huì)有一定的支撐。
5 月份 30 城商品房成交套數(shù)同比增速回落。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023 年商品房成交有 所回暖，2 到 4 月份，30 大城市商品房成交套數(shù)均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。整體來(lái)看，一線城市表現(xiàn)優(yōu) 于二、三線城市。5 月份，一、二、三線城市商品房成交套數(shù)同比+87.42%、+14.12%和-5.57%。
（二）出口逐步回暖
我國(guó)家電出口同比增速轉(zhuǎn)正。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022 年，我國(guó)家電出口面臨著較大的壓力，出口金額同比下降。2023 年 3 月份以來(lái)，出口形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)，家電出口金額實(shí)現(xiàn)同 比增長(zhǎng)，其中 3 月同比增速達(dá)到 12.20%，2023 年 5 月，我國(guó)家電出口數(shù)量為 32093.8 萬(wàn)臺(tái)， 同比增長(zhǎng) 7.9%，出口金額為 76.15 億美元，同比增長(zhǎng)了 1.0%，延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2023 年 1-5 月， 我國(guó)家用電器累計(jì)出口 142621.9 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 0.6%。
美國(guó)家電消費(fèi)較弱。從美國(guó)家電賣(mài)場(chǎng)零售額來(lái)看，家電表現(xiàn)相對(duì)平淡，2023 年 2 月份開(kāi) 始同比下降，2023 年 4 月為 14.92 億元，同比下降 12.39%。日本和東南亞地區(qū)表現(xiàn)相對(duì)樂(lè)觀， 日本商業(yè)零售額 23 年以來(lái)維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
美國(guó)家用電器庫(kù)存水平相對(duì)穩(wěn)定。美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2022 年 8 月份開(kāi)始，美國(guó)家用 電器去庫(kù)存取得了一定成效，庫(kù)存呈下降趨勢(shì)。2023 年 1-4 月，美國(guó)家用電器存貨量維持相對(duì) 穩(wěn)定，4 月單月庫(kù)存為 36.33 億美元。
綜合來(lái)看，去年二季度起，我國(guó)出口基數(shù)走低，隨著海外家電零售商渠道庫(kù)存逐步去化， 家電出口下半年有望邊際改善。
（三）盈利能力提升
由于家電主要原材料價(jià)格同比下降，人民幣貶值，海運(yùn)價(jià)格處于低位，家電企業(yè)毛利率有 望繼續(xù)提升。2022 年，銅、鋁等大宗原材料價(jià)格呈先漲后跌趨勢(shì)，2023 年年初有所上漲，隨 后開(kāi)始下跌，截至 6 月 20 日，銅、鋁、螺紋鋼均價(jià)分別同比下降 3.49%、11.27%和 10.56%。 從月度均價(jià)來(lái)看，2023 年 5 月，銅、鋁、螺紋鋼同比下降 12.05%、19.77%、22.35%。
美元兌人民幣平均匯率逐漸上升。從美元對(duì)人民幣匯率來(lái)看，近期人民幣兌美元繼續(xù)走低， 對(duì)家電企業(yè)影響較為正面。根據(jù)中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)，2022 年 4 月份起，人民幣快速貶值，2022 年 11 月份，美元兌人民幣達(dá)到高點(diǎn)，之后逐步下行。2023 年 2 月份開(kāi)始，美元兌人民幣走升， 截止到 2023 年 6 月 21 日，美元兌人民幣匯率為 7.18，相比年初提升了 3.34%。
海運(yùn)價(jià)格呈下降走勢(shì)。2020 年新冠疫情爆發(fā)，受港口堵塞等多種因素的影響，出口航運(yùn) 運(yùn)力緊張，自 2021 年開(kāi)始，海運(yùn)運(yùn)費(fèi)大幅上漲。2022 年 7 月份起，海運(yùn)價(jià)格開(kāi)始快速下降， 2023 年延續(xù)下降趨勢(shì)，5 月份，中國(guó)集裝箱運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)(CCFI)相比年初下降了 21%，已接近 歷史正常水平。海運(yùn)價(jià)格大幅下降，家電企業(yè)出口成本壓力有望得到緩解，盈利能力有望改善。
二、白電：空調(diào)內(nèi)銷高增長(zhǎng)（一）空調(diào)景氣度較高
家用空調(diào)內(nèi)銷景氣度較高。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2023 年 1-4 月，空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)累計(jì) 出貨量為 6068.63、2576.74 和 2432.63 萬(wàn)臺(tái)，同比+7.2%、-1.1%和+10.8%，其中內(nèi)銷量為 3259.31、 1341.22、1316.46 萬(wàn)臺(tái)同比+20.7%，+2.7%和+1.5%，出口量為 2809.32、1235.52、1116.17 萬(wàn) 臺(tái)，同比-5.1%、-4.8%和+24.2%。 空調(diào)內(nèi)銷同比高增。2023 年 1-4 月空調(diào)銷量同比增長(zhǎng)主要是因?yàn)槭芤咔橐种频男枨筢尫?疊加保交樓政策帶來(lái)的新增需求，內(nèi)銷增長(zhǎng)較為強(qiáng)勁（同比增長(zhǎng) 20.7%）。5 月內(nèi)銷出貨 1263.6 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 29.1%。由于國(guó)內(nèi)高溫天氣和促銷活動(dòng)，空調(diào)內(nèi)銷延續(xù)高增長(zhǎng)。后續(xù)來(lái)看，地 產(chǎn)竣工回暖帶動(dòng)需求回升，空調(diào)零售有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。出口方面，由于全球通貨膨脹，消費(fèi) 需求萎縮，市場(chǎng)仍有些低迷，但 4 月同比增速下降幅度有所收窄，5 月出口實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng) 6.1%， 隨著海外庫(kù)存逐步去化，廣交會(huì)新增訂單落地，出口增速有望進(jìn)一步改善。
洗衣機(jī)內(nèi)外銷均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。2022 年洗衣機(jī)內(nèi)外銷均同比下降，2023 年 1-4 月洗衣機(jī)銷量 2432.63 萬(wàn)臺(tái)，同比增加 10.8%，其中內(nèi)、外銷同比+1.5%和+24.2%。單 4 月份來(lái)看，洗衣機(jī)內(nèi) 外銷增速環(huán)比均大幅提升，銷量為 630 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 25.6%，其中內(nèi)外銷分別為 331 和 299 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 12.6%和 44%。 冰箱同比增速改善。2022 年，冰箱市場(chǎng)整體表現(xiàn)較為疲軟，內(nèi)銷同比微降，外銷下降較 多，2023 年 1-4 月冰箱銷量 2577 萬(wàn)臺(tái)，同比下降 1.1%，其中內(nèi)、外銷銷量 1009.35 萬(wàn)臺(tái)和 860.46 萬(wàn)臺(tái)，同比+2.7%和-4.8%，4 月冰箱銷量 707 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 15.2%，其中內(nèi)外銷銷量 分別為 332 萬(wàn)臺(tái)和 375 萬(wàn)臺(tái)，內(nèi)銷實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，外銷同比負(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)得以扭轉(zhuǎn)。
空調(diào)集中度有所下降。由于二線品牌規(guī)模相對(duì)較小，且在過(guò)去幾年下降較多，在今年恢復(fù) 階段彈性較大，市占率有所提升。隨著空調(diào)銷售旺季到來(lái)，一線品牌開(kāi)始發(fā)力，集中度下降趨 勢(shì)有望緩解。4 月份美的、格力、海爾總出貨量市占率同比-0.33、-2.24、-0.17PCT，其中內(nèi)銷 市占率同比+1.85、-4.74、-0.79PCT，出口市占率同比變動(dòng)-3.4、-1.2、-0.42PCT。2023 年 1-4 月美的、格力、海爾總出貨量市占率同比-1.47、-1.74、-0.49PCT，其中內(nèi)銷市占率同比-1.36、- 2.78、-0.59PCT，出口市占率同比-1.37、-2.24、-1.07PCT。從集中度來(lái)看，4 月空調(diào)內(nèi)、外銷 CR3 為 71.72%和 60.85%，同比-3.69 和-5.23PCT，2023 年 1-4 月內(nèi)、外銷累計(jì) CR3 同比-4.73 和-2.5PCT。
從零售端數(shù)據(jù)來(lái)看，空調(diào)零售量同比增長(zhǎng)。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023 年 1-5 月空調(diào)、冰箱 和洗衣機(jī)的線下銷售量同比+9.22%、-4.58%和-7.64%，線上銷售量同比變動(dòng)+35.72%、-4.04% 和-6.06%。分月來(lái)看，4 月份白電線下銷量均同比增加，5 月份延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但增幅有所收 窄?？照{(diào)線上銷量從 2 月份起均同比增長(zhǎng)，冰箱和洗衣機(jī)小幅下滑從價(jià)格來(lái)看，1-5 月，空調(diào)、 冰箱和洗衣機(jī)線下均價(jià)為 4309、6521 和 4142 元，同比增加 240、400 和 115 元。線上均價(jià)為 3147、2409 和 1598 元，同比 24、232 和-13 元。從銷售額來(lái)看，2023 年 1-5 月空調(diào)、冰箱和 洗衣機(jī)的線下銷售額同比+14.34%、+0.77%和-6.46%，線上銷售額同比+36.76%、+6.19%和-6.84%。
（二）六月排產(chǎn)高增、庫(kù)存處于低位
三大白電 6 月排產(chǎn)高增。產(chǎn)業(yè)在線發(fā)布的三大白電排產(chǎn)報(bào)告顯示，2023 年 6 月份空冰洗 排產(chǎn)繼續(xù)大增，共計(jì) 2933 萬(wàn)臺(tái)，較去年同期生產(chǎn)實(shí)績(jī)上漲 19.9%，其中家用空調(diào)表現(xiàn)最為優(yōu) 異。具體來(lái)看，家用空調(diào)排產(chǎn) 1736 萬(wàn)臺(tái)，較去年同期實(shí)績(jī)上漲 33.6%，冰箱排產(chǎn) 665 萬(wàn)臺(tái)， 較去年同期實(shí)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) 6.1%，洗機(jī)排產(chǎn) 532 萬(wàn)臺(tái)，較去年同期實(shí)績(jī)上漲 2.3%。 分內(nèi)外銷來(lái)看，6 月份空調(diào)內(nèi)銷排產(chǎn) 1177 萬(wàn)臺(tái)，較去年同期內(nèi)銷實(shí)績(jī)上漲 23.8%，主要原 因?yàn)閷?duì)后續(xù)天氣的預(yù)判以及市場(chǎng)熱情較高，去年同期基數(shù)較低也有一定的影響。7 月份開(kāi)始， 由于生產(chǎn)進(jìn)入淡季，排產(chǎn)有所下降。由于海外庫(kù)存逐步去化，原材料價(jià)格、匯率下跌對(duì)出口有 一定的拉升，6 月份出口排產(chǎn) 559 萬(wàn)臺(tái)，較去年同期出口實(shí)績(jī)上漲 12.2%。6 月冰箱內(nèi)銷排產(chǎn) 330 萬(wàn)臺(tái)，較去年同期內(nèi)銷實(shí)績(jī)下降 3.6%，主要原因?yàn)槿ツ晖诨鶖?shù)較高，后續(xù)來(lái)看冰箱實(shí)際 需求表現(xiàn)一般，排產(chǎn)下降趨勢(shì)延續(xù)至 8 月份。出口方面，由于去年冰箱出口下降較多，基數(shù)較 低，疊加冰箱競(jìng)爭(zhēng)力回升，出口排產(chǎn)繼續(xù)增長(zhǎng)。6 月洗衣機(jī)內(nèi)銷排產(chǎn) 319 萬(wàn)臺(tái)，較去年同期內(nèi) 銷實(shí)績(jī)上漲 4.4%，后續(xù)由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)水平并未有明顯提升，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)并不會(huì)十分迅 速，排產(chǎn)也相對(duì)穩(wěn)定，與去年實(shí)績(jī)接近。6 月份洗衣機(jī)出口排產(chǎn) 213 萬(wàn)臺(tái)，較去年同期出口實(shí)績(jī)下降 2.2%。三季度由于去年基數(shù)較高，如果外部需求未有較大改善，出口同比下滑壓力較 大。
家用空調(diào)庫(kù)存較低。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2023 年 4 月份，家用空調(diào)在庫(kù) 1876 萬(wàn)臺(tái)，相比 去年同期減少 6.2%，處于歷史較低位置，后續(xù)有一定的補(bǔ)庫(kù)存需求。
（三）夏季可能高溫
5 月 26 日以來(lái)，我國(guó)南方多地出現(xiàn)持續(xù)高溫?zé)崂耍糠值貐^(qū)最高氣溫達(dá) 40℃以上南方氣 溫持續(xù)攀升，多地高溫突破有氣象記錄以來(lái)的歷史極值。6 月 2 日 8：05 至 13:40，全國(guó)各地 發(fā)布了 129 個(gè)高溫預(yù)警，包括福建、四川、廣東、廣西、貴州、海南等地。6 月以來(lái)，從全國(guó) 平均氣溫距平分布圖來(lái)看，我國(guó)多地氣溫高于去年同期。
根據(jù)國(guó)家氣候中心監(jiān)測(cè)，2023 年 1-3 月的 Ni?o 3.4 區(qū)海溫指數(shù)平均值為-0.4 度，低于-0.5 度的拉尼娜閾值，本次“三重”拉尼娜事件已在 2023 年春季之前結(jié)束。國(guó)家氣候中心結(jié)合赤道 太平洋海洋與大氣監(jiān)測(cè)實(shí)況以及國(guó)內(nèi)外氣候動(dòng)力模式和統(tǒng)計(jì)方法預(yù)測(cè)結(jié)果，預(yù)計(jì)赤道中東太 平洋將于 2023 年夏季進(jìn)入厄爾尼諾狀態(tài)。若厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生，全球氣溫將會(huì)升高，熱帶太 平洋周邊的國(guó)家和地區(qū)將率先受到影響，空調(diào)需求將會(huì)增加。 從零售端來(lái)看，國(guó)內(nèi)空調(diào)線上和線下的銷量均取得較好成績(jī)，零售端表現(xiàn)較好也傳導(dǎo)至出 貨端，空調(diào)內(nèi)銷出貨及 6 月排產(chǎn)均實(shí)現(xiàn)高增。后續(xù)來(lái)看，隨著地產(chǎn)竣工帶動(dòng)效應(yīng)顯現(xiàn)，空調(diào)庫(kù) 存較為健康，內(nèi)銷有望延續(xù)增長(zhǎng)。如果夏季氣溫較高，空調(diào)內(nèi)銷出貨量有望實(shí)現(xiàn)較高增速，全 年來(lái)看，空調(diào)內(nèi)銷出貨量有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。據(jù)奧維云網(wǎng)預(yù)測(cè)，2023 年內(nèi)銷出貨 8953 萬(wàn)臺(tái)， 同比增長(zhǎng) 11.6%。冰洗方面，預(yù)計(jì)下半年冰洗內(nèi)銷保持相對(duì)平穩(wěn)。
三、廚電：煙灶銷售復(fù)蘇，集成灶、洗碗機(jī)增速放緩廚電市場(chǎng)規(guī)模回暖。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022 年廚衛(wèi)大家電的零售額規(guī)模為 1586 億元， 同比下降了 9.6%。23Q1 廚熱（煙、灶、消、洗、嵌、集、電熱、燃熱）市場(chǎng)規(guī)模為 270 億元， 同比下滑了 2.3%，下降幅度相比去年 4 季度有所收窄。從月度數(shù)據(jù)來(lái)看，2023 年 3 月廚電市 場(chǎng)規(guī)模同比上升了 3.5%。
（一）傳統(tǒng)廚電煙灶銷售恢復(fù)
煙灶市場(chǎng)規(guī)模下滑。廚電為地產(chǎn)后周期板塊，受地產(chǎn)行情影響較大。由于地產(chǎn)走勢(shì)相對(duì)較 弱，2022 年和 2023Q1 廚電板塊均有所承壓。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023 年一季度煙、灶規(guī)模 為 60 億元、31 億元，同比下滑 4.9%、10.1%。分品類來(lái)看，油煙機(jī)銷售在 Q1 環(huán)比改善，零 售量和零售額同比分別下降了 5.4%和 4.9%。4-5 月油煙機(jī)銷售實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中 4 月線上油煙 機(jī)銷售額和銷售量同比增長(zhǎng)了 8.35%和 15.41%；線下油煙機(jī)銷售額和銷售量增長(zhǎng)了 42.29%和 36.76%。5 月線上油煙機(jī)銷售額和銷售量同比增長(zhǎng)了 13.98%和 12.4%；線下油煙機(jī)銷售額和銷 售量同比增長(zhǎng)了 14.7%和 10.23%。
燃?xì)庠畹牧闶哿亢土闶垲~均呈下降趨勢(shì)。從 2019 年開(kāi)始，燃?xì)庠盍闶哿恐鹉隃p少，降至 2022 年的 2151 萬(wàn)臺(tái)。2023 年第一季度，燃?xì)庠盍闶哿繛?410 萬(wàn)臺(tái)，同比下降了 10.5%。4 月線上燃?xì)庠钿N售額和銷售量下降 0.62%和 0.73%；線下燃?xì)庠钿N售額和銷售量增長(zhǎng) 36.05%和 29.83%。5 月線上燃?xì)庠钿N售額和銷售量同比增長(zhǎng)了 9.07%和 2.63%；線下燃?xì)庠钿N售額和銷 售量增長(zhǎng)了 11.82%和 5.88%。
線上線下均價(jià)分化。在 5 月份，油煙機(jī)的線上、線下均價(jià)為 1667 元和 4072 元，同比增加 了 23 元和 148 元。燃?xì)庠畹木€上、線下均價(jià)為 970 元、2004 元，同比增加了 57 和 97，產(chǎn)品 的均價(jià)出現(xiàn)了增長(zhǎng)。
（二）新興廚電增速放緩
1、集成灶景氣度延續(xù)，增速有所放緩
集成灶線上線下表現(xiàn)分化。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023 年一季度集成灶市場(chǎng)零售額規(guī)模 48 億元，同比增長(zhǎng) 0.5%；零售量規(guī)模 51 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 0.1%，優(yōu)好于煙、灶、消、嵌四大品類 的下滑。5 月集成灶線上銷額和銷量同比下降 8.3%和 10.93%；線下集成灶銷額和銷量同比增 長(zhǎng) 29.97%和 25.78%，累計(jì)來(lái)看，1-5 月集成灶行業(yè)線上、線下零售額同比-11.42%和+39.18%。 短期來(lái)看，行業(yè)景氣度有所下滑，線下復(fù)蘇優(yōu)于線上，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，集成灶的滲透率還具有一定 的提升空間，集成灶有望保持穩(wěn)中有升。
一季度集成灶線上和線下均價(jià)分別為 7725 和 9966 元，同比-3.3%和 0.5%，主要原因是蒸 烤類款集成灶的擴(kuò)容減緩，導(dǎo)致市場(chǎng)結(jié)構(gòu)拉力減弱。5 月份集成灶價(jià)格線上和線下均價(jià)均實(shí)現(xiàn) 上漲，其中線上均價(jià)為 8184，同比上升 234 元，線下均價(jià)為 9574 元，同比上漲 49 元，累計(jì) 來(lái)看，1-5 月，集成灶線上均價(jià)為 7904 元，同比下降 15 元，線下均價(jià)為 9888 元，同比上升 122 元。
產(chǎn)品款式來(lái)看，我國(guó)集成灶線上銷售是以蒸烤復(fù)合類（蒸烤一體款和蒸烤獨(dú)立款）為主。 奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，從 2019 年到 2023Q1，蒸烤復(fù)合類集成灶線上零售額占比整體呈上升趨 勢(shì)，而蒸箱款集成灶線上零售額占比逐漸下滑。2023Q 1 線上渠道集成灶零售結(jié)構(gòu)分布中，蒸 烤一體款集成灶零售額占比最高達(dá) 54%，蒸烤獨(dú)立款集成灶零售額占比 19%，蒸箱款和消毒 柜款集成灶零收入占比分別為 2%、23%。 線下渠道集成灶零售額占比與線上相似，以蒸烤復(fù)合類（蒸烤一體款和蒸烤獨(dú)立款）集成 灶為主。2023 年第一季度線下渠道集成灶零售結(jié)構(gòu)分布中，蒸烤一體款集成灶零售額占比 52%， 蒸烤獨(dú)立款集成灶零售額占比 6%，蒸箱款和消毒柜款集成灶零收入占比分別為 4%、37%。
洗碗機(jī)逆市穩(wěn)增長(zhǎng)，領(lǐng)跑廚衛(wèi)市場(chǎng)。奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)顯示，2023 年一季度洗碗 機(jī)市場(chǎng)全渠道零售額 20 億元，同比增長(zhǎng) 3.1%，增速在廚衛(wèi)各品類中位列第一位。
洗碗機(jī)精裝修配套率提升。奧維云網(wǎng)顯示，2023 年 1-4 月精裝修市場(chǎng)洗碗機(jī)配套項(xiàng)目個(gè) 數(shù)為 146 個(gè)，同比上升 0.7%；配套規(guī)模為 8.46 萬(wàn)套，同比下滑 18.3%。從配套率來(lái)看，2022 年洗碗機(jī)配套率為 31.4%，2023 年 1-4 月配套了提升至 38.3%。
四、清潔電器：洗地機(jī)延續(xù)高增（一）廚房小家電消費(fèi)逐步回穩(wěn)
廚房小家電市場(chǎng)規(guī)模高位回落。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，隨著 2020 年超前更新迭代透支影響 逐年減弱，廚房小家電消費(fèi)逐步企穩(wěn)。2023 年 1-4 月，我國(guó)廚房小家電（咖啡機(jī)、電飯煲、電 磁爐、電壓力鍋、豆?jié){機(jī)、破壁機(jī)、攪拌機(jī)、榨汁機(jī)、電水壺、煎烤機(jī)、電蒸燉鍋、養(yǎng)生壺、 煎烤機(jī)、臺(tái)單烤、空氣炸鍋）零售額 183.2 億元，同比下降 7.8%，零售量 8569 萬(wàn)臺(tái)，同比下 降 2.3%；線上零售額 138.0 億元同比下降 8.2%，拋開(kāi)空氣炸鍋品類，廚房小家電線上推總零 售額同比下降幅度為 0.8%?？諝庹ㄥ佅禄^多主要原因?yàn)槿ツ昃皻舛容^高，對(duì)短期需求有所 透支。
社交電商占比提升。廚房小家電線上銷售占比較高，2022 年線上銷量占比為 89%，奧維 云網(wǎng)預(yù)計(jì) 2023 年將達(dá)到 91%。隨著整個(gè)社交電商平臺(tái)流量的穩(wěn)步提升和社交電商銷售平臺(tái)的 不斷成熟，社交電商零售額占比提升。2023M1-4，社交電商線上零售額占比 18.4%，占比提升5.7%。
（二）掃地機(jī)器人量額轉(zhuǎn)換、洗地機(jī)競(jìng)爭(zhēng)加劇
清潔電器景氣度改善。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023Q1 清潔電器銷售額 59.6 億元，同比-1.8%， 銷售量 482.3 萬(wàn)臺(tái)，同比-14.7%。分品類來(lái)看，洗地機(jī)價(jià)格下探帶來(lái)銷量增加，已成為清潔電 器第一大細(xì)分類目，占到達(dá)到 37.8%。5 月份，清潔電器景氣度已有所改善，線上、線下銷售 規(guī)模同比增加 4.09%和 15.96%。
掃地機(jī)器人量額轉(zhuǎn)換。奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)顯示，2023Q1 掃地機(jī)器人走勢(shì)較弱， 全渠道銷額 19.8 億元，同比-11.4%，銷量 67.8 萬(wàn)臺(tái)，同比-14.7%。2023 年 618 促銷開(kāi)門(mén)紅期 間（05.29-06.04），掃地機(jī)器人銷額為 12.3 億元，同比增長(zhǎng) 4.1%，銷量 35 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 8.7%。 從掃地機(jī)器人線上量額同比月度走勢(shì)來(lái)看，去年 11 月份開(kāi)始量額同比逐漸靠攏，隨著全能款 產(chǎn)品的價(jià)格下探，量額走勢(shì)逐漸逆轉(zhuǎn)。2023 年 5 月份，掃地機(jī)器人線上銷額和銷量同比增長(zhǎng) 10.48%和 11.48%，銷量增速超過(guò)銷額增速。從掃地機(jī)器人線上均價(jià)來(lái)看，今年 1-4 月份均價(jià) 同比增幅逐步減少，2023 年 5 月均價(jià)為 3315 元，相比去年同期下降了 30 元。
掃地機(jī)器人線下銷售回暖。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023 年 1-5 月，掃地機(jī)器人線下銷售額同 比增長(zhǎng) 45.72%，銷售量同比增長(zhǎng) 45.8%，分月份來(lái)看，5 月份掃機(jī)器人銷售額和銷售量同比增 長(zhǎng) 43.32%和 50.96%。
自清潔掃地機(jī)器人銷額占比提升。從掃地機(jī)機(jī)器人細(xì)分銷額占比來(lái)看，帶有自清潔和自集 塵功能的全能款掃地機(jī)器人發(fā)展較快，2023Q1 線上全能款銷額占比達(dá)到 60.5%。從價(jià)格來(lái)看， 全能款產(chǎn)品的價(jià)格下降較多，23 年一季度全能款線上均價(jià)為 4033 元，同比下降了 32%，未來(lái) 價(jià)格可能會(huì)進(jìn)一步下探。隨著全能款掃地機(jī)器人價(jià)格的下降，全能款產(chǎn)品銷額比重有望繼續(xù)提 升，預(yù)計(jì)全年將會(huì)達(dá)到 70%。
頭部品牌均在 3、4 月份上了新品，新品性能得到升級(jí)，且價(jià)格更低。隨著大促期間老品 價(jià)格進(jìn)一步下探，高性價(jià)比的全能版掃地機(jī)器人將會(huì)來(lái)到 3000 元以下。618 促銷期開(kāi)門(mén)紅數(shù) 據(jù)顯示，3000-3500 元價(jià)格帶產(chǎn)品銷售額占比提升最多為 10.9%，4000-4500 元價(jià)格帶份額下降 較多為 10.3%。
整體來(lái)看，5 月份銷量增速也高于銷額，掃地機(jī)行業(yè)景氣度已有所改善。展望未來(lái)，海內(nèi) 外市場(chǎng)均處于復(fù)蘇階段，下半年行業(yè)景氣度有望繼續(xù)改善，長(zhǎng)期來(lái)看，掃地機(jī)器人滲透率仍有 較大提升空間。 洗地機(jī)延續(xù)高增長(zhǎng)。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023 年一季度洗地機(jī)全渠道銷額 22.6 億元，同 比增長(zhǎng) 43.4%，銷量達(dá)到 82.9 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 62.3%。洗地機(jī)的增長(zhǎng)主要得益于價(jià)格下探，進(jìn) 一步釋放了銷量。1-5 月洗地機(jī)線上渠道累計(jì)銷額同比增長(zhǎng) 15.98%，銷量同比上升 37.79%， 均價(jià) 2630 元，同比下降 498 元；線下渠道累計(jì)銷額同比增長(zhǎng) 32.62%，銷量同比增長(zhǎng) 33.48%。 其中，五月洗地機(jī)線上銷額、銷量同比分別增長(zhǎng) 13.86%、39.59%；線下銷額、銷量同比分別增長(zhǎng) 24.53%和 32.99%。 2023 年 618 開(kāi)門(mén)紅（05.29-06.04）期間，洗地機(jī)的核心競(jìng)爭(zhēng)價(jià)格段為 2000-3000 元，占比 達(dá)到 54%；低于 2000 元的高性價(jià)比產(chǎn)品份額達(dá)到 19%，而 3000 元以上的中高端產(chǎn)品份額僅 占 27%，存在明顯的縮水現(xiàn)象。洗地機(jī)的均價(jià)同比下降了 18.1%，但從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，洗地機(jī) 的銷售額同比增長(zhǎng)了 19.6%，銷量同比增長(zhǎng)了 46.1%。線上洗地機(jī)價(jià)格段銷額占比走勢(shì)在 2500- 放量加快，4000+高端銳減，3500-4000 價(jià)位段擴(kuò)充。
洗地機(jī)在直播銷售方面表現(xiàn)突出。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023 年一季度，抖音電商銷額已 占到線上整體的 36.9%，以直播線上展示能夠更加直觀和快速吸引消費(fèi)者的注意力，表現(xiàn)優(yōu)于 傳統(tǒng)渠道。新興電商渠道的銷售額占比上升。2023 年 618 促銷開(kāi)門(mén)紅期間，從平臺(tái)分布來(lái)看， 洗地機(jī)在新興電商中的表現(xiàn)要好于掃地機(jī)器人和吸塵器，首周新興電商的占比為 12.6%，高于 去年的 10.5%。618 促銷期間，洗地機(jī)的零售額規(guī)模達(dá)到 8.6 億元，同比增長(zhǎng) 19.6%；銷量規(guī) 模為 33.5 萬(wàn)臺(tái)，同比上升 46.1%；而均價(jià)為 2579 元，同比下降 18.1%。預(yù)計(jì)具有直播優(yōu)勢(shì)的 抖音平臺(tái)成為清潔電器品牌推廣產(chǎn)品的新陣地，洗地機(jī)的銷售額占比快速增長(zhǎng)。
五、投資分析（一）板塊表現(xiàn)優(yōu)于滬深 300
截至 2023 年 06 月 27 日，家用電器板塊（申萬(wàn)）上漲 13.24%，排在申萬(wàn) 31 個(gè)一級(jí)行業(yè) 的第 4 位，跑贏滬深 300 指數(shù) 13.92PCT。子板塊表現(xiàn)分化，其中黑電板塊漲幅最高，達(dá) 45.09%， 家電零部件增長(zhǎng) 12.91%，白色家電增長(zhǎng) 12.86%，小家電增長(zhǎng) 5.49%，廚衛(wèi)電器下跌 0.89%， 照明設(shè)備下跌 0.2%。板塊估值處于歷史較低位置。截至 2023 年 6 月 27 日，家電板塊市盈率 （TTM）為 14.83，處于近 10 年的 33.63%分位。
（二）板塊業(yè)績(jī)改善
家電板塊業(yè)績(jī)邊際改善。22Q4 和 23Q1 家電板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 3269.78 和 3387.07 億元， 同比-8.65%和 3.84%。2022 年四季度受疫情和出口下降影響，營(yíng)收同比下降，23Q1 由于地產(chǎn) 景氣度環(huán)比改善、疫情壓制的需求釋放和國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇，板塊營(yíng)收增速同比轉(zhuǎn)正。22Q4 和 23Q1 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 200.83 和 238.18 億元，同比+2.5%和+15.1%。2022Q4 和 2023Q1 毛利率分別 為 26.40%和 23.99%，同比提升 5.36 和 2.26PCT。23 年一季度板塊毛利率環(huán)比有所下降，我們 認(rèn)為主要原因?yàn)椴糠衷牧蟽r(jià)格回升和人民幣升值。
（三）基金持股占比處于底部區(qū)域
2023Q1 家電板塊基金重倉(cāng)持股市值比例為 1.96%，較 2022Q4 增加了 0.34PCT。一季度家 用電器板塊市場(chǎng)關(guān)注度有所提升，基金重倉(cāng)比例環(huán)比改善，但仍處于近十年的底部區(qū)域。從子 板塊來(lái)看，公募基金的資金配置主要集中在白電板塊，2023Q1 配置比例上升，從 0.90%到 1%， 黑電、廚電、小家電、零部件板塊配置比例均有所提升，提升幅度分別為 0.11、0.01、0.08 和 0.04PCT，照明板塊行業(yè)持倉(cāng)有所下降，配置比例下降了 0.01PCT。
（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關(guān)信息，請(qǐng)參閱報(bào)告原文。）
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