(資料圖)

事項：

公司發(fā)布 2023 年中報，公司收入為37.65 億元（+22.19%），歸母凈利潤為5.16 億元（+143.01%），扣非歸母凈利潤為4.15 億元（+33.01%）。單二季度，公司收入為16.34 億元（+18.39%），歸母凈利潤為2.32 億元（+112.57%），扣非歸母凈利潤為1.52 億元（+27.47%）。非經(jīng)常性損益的影響主要為：1）公司所持嘉和生物股份市值變動影響，本期與上年同期相比增加利潤8,788.43 萬元；2）公司轉(zhuǎn)讓所持珍視明公司7.84%的股權(quán)，確認了股權(quán)處置凈利潤8,671.61萬元。

評論：

核心業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。報告期內(nèi)，公司中藥大健康業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長，實現(xiàn)營收25.18 億元（+32.22%），占公司營收比重66.88%，占比進一步提升。自我保健產(chǎn)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收17.77 億元（+35.64%），占公司營收比重47.2%（+5pct），其中，非處方藥業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收14.87 億元（+39.06%）；健康消費品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.9 億元（+20.45%）。處方藥業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收11.81 億元（+12.23%）。中藥飲片業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.46 億元（+37.44%）。

深入推進品牌工程，內(nèi)生動力顯著增強。公司大品牌大品種工程卓有成效，核心品種增速亮眼。公司上半年銷售過億品種10 個，其中，“康恩貝”牌腸炎寧系列通過加大品牌推廣、與連鎖藥店開展品牌共建、場景式營銷等模式，實現(xiàn)銷售收入超8 億元；“康恩貝”牌健康食品通過新品類拓展、新渠道布局等方式，銷售收入近3 億元；“金笛”品牌系列在品牌影響力提升的推動下，保持恢復(fù)性增長，同比增長近35%；“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡騰片受益于市場需求增加以及二季度院內(nèi)的診療恢復(fù)，同比增長55%；“至心砃”牌麝香通心滴丸不斷擴大等級醫(yī)院和潛力醫(yī)院的終端網(wǎng)絡(luò)開發(fā)，同比增長超20%。

投資建議：公司為國內(nèi)優(yōu)秀的品牌中藥企業(yè)，OTC 及處方藥業(yè)務(wù)成長空間廣闊，我們預(yù)計公司23-25 年歸母凈利潤分別為7.04、8.58 和10.17 億，同比增長96.6%、21.8%和18.6%。參考歷史及可比公司估值情況給予23 年25 倍目標(biāo)PE，對應(yīng)6.8 元目標(biāo)價。維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示：核心品種集采超預(yù)期、資產(chǎn)計提減值等。