《投資者網(wǎng)》特約國(guó)金證券財(cái)富領(lǐng)航員 毛銳

上周五早盤三大指數(shù)集體低開。開盤之后，指數(shù)持續(xù)震蕩走高，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲。午后，指數(shù)慣性沖高后有所回落，此后橫盤至收市。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別以漲0.62%、漲1.02%、漲1.6%報(bào)收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）50家，顯示市場(chǎng)情緒一般；個(gè)股漲跌比3823：1040，個(gè)股平均漲幅1.14%，賺錢效應(yīng)較強(qiáng)，兩市成交額9185億，較前一交易日增量6.20%。北上資金凈流入逾36億。

在上周五的早評(píng)中，銳叔曾提到，“在具體的政策舉措尤其是總量方面的增量政策沒有落地前，市場(chǎng)對(duì)政策的預(yù)期還會(huì)進(jìn)行持續(xù)的博弈，行情也會(huì)隨著博弈的過程有所起伏。比如，不少重要的政策舉措會(huì)在周末落地，因此臨近周末，市場(chǎng)的期待就會(huì)多一些?！币虼?，上周五市場(chǎng)的上漲更多源自于市場(chǎng)對(duì)周末消息面的期待。那么，過完周末，消息面上又有何新的變化？對(duì)周初行情又會(huì)產(chǎn)生何種隱形呢？

【資料圖】

從周末消息面上來看，總體較為平靜。國(guó)內(nèi)政策動(dòng)向方面，主要有中央政治局會(huì)議審議通過《關(guān)于支持高標(biāo)準(zhǔn)高質(zhì)量建設(shè)雄安新區(qū)若干政策措施的意見》、工信部等五部門印發(fā)《制造業(yè)可靠性提升實(shí)施意見》，對(duì)市場(chǎng)的影響更多在局部。至于市場(chǎng)期待的總量方面的政策并未落地；海外方面，離岸人民幣匯率繼續(xù)走低，創(chuàng)去年11月4日之后的新低，離10年新低也就一步之遙，這對(duì)A股來說偏利空。再此背景下，周初市場(chǎng)情緒出現(xiàn)一定回落的可能性較大。

最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，上周五上午國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年6月，官方制造業(yè)PMI、建筑業(yè)PMI與服務(wù)業(yè)PMI分別為49.0%、55.7%和52.8%。制造業(yè)PMI環(huán)比改善0.2個(gè)百分點(diǎn)，建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI環(huán)比分別下降2.5和1.0個(gè)百分點(diǎn)。6月制造業(yè)PMI已經(jīng)連續(xù)第3個(gè)月低于榮枯線，指向經(jīng)濟(jì)依舊偏弱。不過，隨著平均股價(jià)指數(shù)近日已接近去年10月中旬“弱現(xiàn)實(shí)”時(shí)的低點(diǎn)，當(dāng)前悲觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期對(duì)A股的影響已邊際減弱。而且，“寬松之下無熊市”，在央行近期貨幣政策趨于寬松的背景下，也難有大的調(diào)整空間。反而在近日國(guó)常會(huì)研究推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一批政策措施之后，新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策的具體舉措有望逐步落地，加上作為重要政策窗口的7月底重磅會(huì)議日益臨近，政策預(yù)期對(duì)市場(chǎng)的正面影響逐漸強(qiáng)化。

總體來看，在政策預(yù)期逐漸強(qiáng)化的帶動(dòng)下，7月市場(chǎng)震蕩上行的概率較大。不過在短線節(jié)奏上，還是需要注意上周五早評(píng)中的提醒，即如果市場(chǎng)對(duì)總量方面的增量政策的期待周末落空了的話，可能就會(huì)在短線上出現(xiàn)一些震蕩回調(diào)。同時(shí)結(jié)合技術(shù)上滬指30分鐘K線在3200點(diǎn)左右有一個(gè)小籌碼峰，日K線在3250和3270左右分別有兩個(gè)較大的籌碼峰，銳叔判斷本周可能是先抑后揚(yáng)的節(jié)奏，即先在3200左右震蕩或出現(xiàn)一定回調(diào)，然后再向上去挑戰(zhàn)3250和3270。在相應(yīng)的操作層面上，輕倉(cāng)者可先觀望，回調(diào)后則可低吸；重倉(cāng)者也可考慮適當(dāng)逢高控制一下倉(cāng)位，待回調(diào)后再回補(bǔ)倉(cāng)位。

板塊和熱點(diǎn)方面，上周五盤面上，行業(yè)方面，按不加權(quán)方式排序，化纖、紡織服裝、元器件等漲幅居前，電信運(yùn)營(yíng)、電力、供氣供熱等小幅下挫。題材方面，結(jié)合漲幅超過5%個(gè)股數(shù)量和板塊指數(shù)漲幅，復(fù)合銅箔、鋰電池概念、機(jī)器人概念等相當(dāng)活躍。

鋰電池概念為上周五市場(chǎng)中最大的亮點(diǎn)，板塊內(nèi)漲超5%和漲停個(gè)股數(shù)量都雄踞各板塊之首。其中，銳叔在上周二早評(píng)中重點(diǎn)提示的復(fù)合銅箔成為最強(qiáng)分支，板塊內(nèi)個(gè)股平均漲幅超6%。另外，銳叔在上周三早評(píng)中重點(diǎn)提示的鈉電池分支也有不錯(cuò)的表現(xiàn)，板塊內(nèi)個(gè)股平均漲幅超3%。驅(qū)動(dòng)上，5月我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量共計(jì)56.6GWh，同比增長(zhǎng)57.4%，環(huán)比增長(zhǎng)20.4%；裝車量28.2GWh，同比增長(zhǎng)52.1%，環(huán)比增長(zhǎng)12.3%。數(shù)據(jù)顯示，動(dòng)力電池行業(yè)仍保持較高的景氣度。另外，下游需求方面，周末多家新能源車企陸續(xù)披露6月銷售情況，從整體來看，新能源車企已經(jīng)完全走出3-4月份銷售低谷期，絕大部分車企6月銷量同環(huán)比出現(xiàn)全面增長(zhǎng)。不過，對(duì)于動(dòng)力電池行業(yè)，就如6月27日早評(píng)中提到的，銳叔覺得在當(dāng)前保持高景氣的同時(shí)，也存在一定的隱憂，就拿5月份的數(shù)據(jù)來說，產(chǎn)量為裝車量的兩倍，在一定程度上反映當(dāng)前動(dòng)力電池有些供過于求，或者說有些產(chǎn)能過剩之嫌。所以銳叔在整體上對(duì)動(dòng)力電池板塊的后續(xù)走勢(shì)不是特別看好，認(rèn)為未來主要是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，而創(chuàng)新帶來的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，將是其中重要的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。至于動(dòng)力電池在技術(shù)創(chuàng)新方面的機(jī)會(huì)，銳叔在6月27日和6月28日的早評(píng)中，分別提示了今年有望產(chǎn)業(yè)化落地的復(fù)合銅箔和鈉電池，之后這兩個(gè)板塊也有不錯(cuò)的表現(xiàn)。今天想在這方面再給大家提供一個(gè)線索，即磷酸錳鐵鋰電池。消息面上，6月29日，據(jù)36氪消息，寧德時(shí)代的磷酸錳鐵鋰電池或?qū)⑹装l(fā)落地Model 3后輪驅(qū)動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版改款車型，未來還將供Model Y改款車型使用。磷酸錳鐵鋰與磷酸鐵鋰結(jié)構(gòu)類似，同屬于橄欖石結(jié)構(gòu)的鋰過度金屬磷酸鹽，具有無毒無污染、安全性能好、壽命長(zhǎng)、耐過充的優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)鐵、錳儲(chǔ)量豐富、價(jià)格便宜，具有較好的商業(yè)價(jià)值。性能上，與磷酸鐵鋰相比，磷酸鐵鋰、磷酸錳鐵鋰?yán)碚摫热萘慷紴?70mAh/g，但磷酸錳鐵鋰?yán)碚撾妷浩脚_(tái)達(dá)4.1V，高出LFP約20%，其能量密度相較磷酸鐵鋰提升15%，提供更長(zhǎng)續(xù)航里程。另外，磷酸錳鐵鋰低溫性能更優(yōu)，-20℃下磷酸錳鐵鋰容量保持率達(dá)76%左右，而磷酸鐵鋰為60-70%。總之，磷酸錳鐵鋰應(yīng)該是磷酸鐵鋰的升級(jí)路線。市場(chǎng)前景方面，磷酸錳鐵鋰主要增加成本為錳，預(yù)計(jì)成本增加為5-10%，而能量密度提升15-20%，性能提升>成本提升，并有望在電池環(huán)節(jié)降低單wh成本。隨著工藝優(yōu)化帶來生產(chǎn)成本的降低，預(yù)計(jì)磷酸錳鐵鋰材料將在動(dòng)力市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)對(duì)磷酸鐵鋰的部分替代和與三元摻混使用。在全球動(dòng)力市場(chǎng)上，根據(jù)此前浙商證券相關(guān)研報(bào)測(cè)算，中性假設(shè)下，預(yù)計(jì)到2025年磷酸錳鐵鋰電池在磷酸鐵鋰電池系列中的滲透率約為22%，磷酸錳鐵鋰電池需求量達(dá)174GWh，2022-2025年的三年CAGR約為207%?？梢哉f，磷酸錳鐵鋰是動(dòng)力電池中又一項(xiàng)0-1的突破，而且市場(chǎng)規(guī)模200%的復(fù)合年均增長(zhǎng)率給相關(guān)公司帶來的成長(zhǎng)性可想而知。因此，這一技術(shù)升級(jí)帶來的相關(guān)機(jī)會(huì)也應(yīng)該是值得我們持續(xù)關(guān)注的。

按照相關(guān)規(guī)則，上市公司中報(bào)披露時(shí)間為上半年結(jié)束后的兩個(gè)月內(nèi)，這就意味著從目前已進(jìn)入中報(bào)季。而從以往規(guī)律來看，在這個(gè)期間，上市公司的業(yè)績(jī)因素往往成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。而且，在當(dāng)下等待產(chǎn)業(yè)催化和經(jīng)濟(jì)政策、外部波動(dòng)較大的背景下，應(yīng)該重視中報(bào)業(yè)績(jī)。那么，展望中報(bào)行情，又有哪些方向值得投資者關(guān)注呢？最近財(cái)通證券的一篇相關(guān)研報(bào)認(rèn)為，中觀維度中報(bào)向好行業(yè)或集中在數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源及可選消費(fèi)三個(gè)方向。數(shù)字經(jīng)濟(jì)方面，AI浪潮、5G滲透等帶動(dòng)運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)量、軟件產(chǎn)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。新能源方面，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)充分釋放，終端汽車銷量、光伏&風(fēng)電裝機(jī)需求回升?？蛇x消費(fèi)方面，汽車與新能源鏈息息相關(guān)，空調(diào)驅(qū)動(dòng)從地產(chǎn)復(fù)蘇到高溫，排產(chǎn)上調(diào)超市場(chǎng)預(yù)期。因此，中報(bào)行情可以關(guān)注的重點(diǎn)方向包括：主線一，數(shù)字經(jīng)濟(jì)（運(yùn)營(yíng)商、軟件開發(fā)）。主線二，新能源（光伏、風(fēng)電）。主線三，可選消費(fèi)（乘用車、白色家電）。銳叔比較認(rèn)同這一觀點(diǎn)，并進(jìn)一步結(jié)合相關(guān)板塊前期漲幅、當(dāng)前位置、后續(xù)景氣度持續(xù)性等因素，認(rèn)為重中之重或是其中的新能源（光伏、風(fēng)電）。光伏和風(fēng)電板塊位置處于相對(duì)低位就不多說了，大家從板塊K線圖中就可以比較直觀的看出來，接下來主要具體說一下其景氣度。光伏方面，2023年1-5月，國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)61.2GW（+158%），單5月新增光伏裝機(jī)達(dá)到12.9GW（+89%），光伏裝機(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。5月至今，由于硅片產(chǎn)能結(jié)構(gòu)出現(xiàn)錯(cuò)配帶來的庫(kù)存壓力，導(dǎo)致終端觀望情緒出現(xiàn)，國(guó)內(nèi)裝機(jī)短期出現(xiàn)需求收縮。隨著光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格逐漸企穩(wěn)后，光伏海內(nèi)外終端裝機(jī)觀望情緒消散，各項(xiàng)目預(yù)期逐步推行，尤其是進(jìn)入3季度后光伏裝機(jī)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，整體需求將進(jìn)入新增長(zhǎng)階段。風(fēng)電方面，2023年1-5月，國(guó)內(nèi)新增風(fēng)電裝機(jī)16.4GW（+51.2%），單5月新增裝機(jī)達(dá)到2.2GW（+74%），5月裝機(jī)量持續(xù)高增上漲！國(guó)內(nèi)外海風(fēng)同頻共振趨勢(shì)顯著，今年裝機(jī)需求有望持續(xù)高攀。從上述數(shù)據(jù)來看，今年以來光伏、風(fēng)電依然保持著一個(gè)很高的景氣度，這意味著相關(guān)上市公司的中報(bào)業(yè)績(jī)高增的可能性很大，而且后續(xù)來看，景氣度仍有望延續(xù)甚至?xí)?。而且行業(yè)內(nèi)還存在結(jié)構(gòu)性超額收益帶來的機(jī)會(huì)，如光伏板塊中，一是隨著硅料產(chǎn)業(yè)由緊缺轉(zhuǎn)向過剩的過程中，主產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將逐步向下游傳遞，一體化企業(yè)以及終端電站盈利能力有望提升；此外輔材，例如膠膜、焊帶、接線盒等環(huán)節(jié)不排除因產(chǎn)業(yè)鏈需求提升而出現(xiàn)季節(jié)維度毛利率提升的機(jī)會(huì)。二是由于N型電池?fù)碛懈叩墓怆娹D(zhuǎn)換效率，近期多個(gè)國(guó)內(nèi)標(biāo)志性項(xiàng)目中，N型比例也超過4成，終端市場(chǎng)對(duì)N型的接受度在兩年之內(nèi)實(shí)現(xiàn)了大躍遷。國(guó)內(nèi)N型TOPCon組件對(duì)PERC組件的溢價(jià)，從年初0.07元/W逐步爬升到目前0.11元/W，伴隨效率的提升，這個(gè)溢價(jià)還將放大，先發(fā)企業(yè)憑借工藝與技術(shù)壁壘，預(yù)計(jì)將持續(xù)享受超額收益。風(fēng)電板塊中，結(jié)構(gòu)來看，全球風(fēng)電目前仍以陸風(fēng)為主，2022年末累計(jì)裝機(jī)中，陸風(fēng)占比超90%。增速來看，全球風(fēng)電整體和陸風(fēng)增速相對(duì)平穩(wěn)，海風(fēng)增速較快，尤其是近幾年中國(guó)海風(fēng)增速顯著高于海外市場(chǎng)。疊加海外風(fēng)電市場(chǎng)未來發(fā)展空間廣闊，其中陸風(fēng)有望保持持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，海風(fēng)裝機(jī)未來更具成長(zhǎng)彈性。從板塊走勢(shì)來看，風(fēng)電板塊指數(shù)已在上周五突破前期震蕩箱體，向上空間有望進(jìn)一步打開；光伏板塊最近也走出帶量5連陽走勢(shì)，且明顯形成了雙底結(jié)構(gòu)。綜上所述，銳叔認(rèn)為在中報(bào)季不妨關(guān)注一下光伏、風(fēng)電。

操作策略：

在市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼的期待下，上周五三大指數(shù)集體走高，并創(chuàng)出一周以來反彈新高，整體市場(chǎng)賺錢效應(yīng)也很不錯(cuò)。短線來看，周末消息面較為平靜，尤其是市場(chǎng)期待的總量方面的增量政策并未如愿落地，或?qū)κ袌?chǎng)情緒有一定影響，加之滬指30分鐘K線上3200左右有一個(gè)小籌碼峰壓力位，在當(dāng)前人民幣匯率持續(xù)走低影響外資流入、資金缺乏追漲意愿下，暫時(shí)震蕩或回調(diào)的可能性較大。中期來看，此前上證指數(shù)對(duì)應(yīng)的市盈率已低于多次歷史底時(shí)的水平，對(duì)應(yīng)的市凈率則創(chuàng)歷史最低，即已具備極高的中長(zhǎng)期安全邊際及投資性價(jià)比；目前估值雖有所抬升，但仍處于歷史偏低水平。而當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)雖然尚不穩(wěn)固，但復(fù)蘇的大方向未變，同時(shí)政策在經(jīng)濟(jì)尚未恢復(fù)到正常水平時(shí)也會(huì)延續(xù)之前偏寬松基調(diào)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)即將結(jié)束加息周期，外部因素?cái)_動(dòng)將逐漸消除，中期市場(chǎng)前景依然看好。操作上，基于前述對(duì)短線走勢(shì)的判斷，建議：輕倉(cāng)者可先觀望，回調(diào)后則可低吸；重倉(cāng)者也可考慮適當(dāng)逢高控制一下倉(cāng)位，待回調(diào)后再回補(bǔ)倉(cāng)位。

（國(guó)金證券毛銳 SAC執(zhí)業(yè)編號(hào)：S1130622080021）