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申萬宏源發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中國電力(02380)“買入”評級，結(jié)合中報(bào)業(yè)績預(yù)告（歸母凈利潤18-20億元）以及7月底的資產(chǎn)收購預(yù)案，維持2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測分別為45.17、65.28和72.30億元。分析稱其當(dāng)前股價處于絕對洼地，受益于集團(tuán)戰(zhàn)略與公司基本面共振，幾大業(yè)務(wù)板塊均處于向上周期，具備較大市值修復(fù)空間。

報(bào)告中稱，公司傳統(tǒng)電源板塊主要包括煤電和水電，其中煤電板塊經(jīng)歷2022年底的虧損資產(chǎn)剝離后，現(xiàn)有控股裝機(jī)11GW，絕大部分為60萬千瓦以上機(jī)組，權(quán)益口徑來看，山西、安徽的坑口電站占比超過40%。疊加煤價下行，公司2023年上半年盈利能力同比改善超過市場預(yù)期，下半年有望繼續(xù)貢獻(xiàn)盈利彈性，全年歸母凈利潤有望達(dá)到8-10億元量級。長期來看，強(qiáng)調(diào)在能源轉(zhuǎn)型以及現(xiàn)貨市場改革背景下，坑口電站的成本優(yōu)勢和業(yè)績穩(wěn)定性被市場低估。

該行表示，公司水電板塊主要位于湖南、貴州沅江流域，權(quán)益裝機(jī)約380萬千瓦（含在建）。受供需格局以及政策導(dǎo)向影響，湖南省“十三五”期間水電電價持續(xù)下行，公司2021年水電盈利能力僅約2015年的一半（2022年來水嚴(yán)重偏枯）。但是進(jìn)入“十四五”后，受制于資源稟賦，湖南已經(jīng)成為我國最缺電的省份之一，且有進(jìn)一步加劇趨勢，公司水電電價“V”形反轉(zhuǎn)，水電盈利能力進(jìn)入長期上行周期。短期看，由于來水極度偏枯，公司2023年上半年水電或出現(xiàn)罕見虧損，成為業(yè)績拖累，隨著來水修復(fù)，下半年業(yè)績環(huán)比有望大幅改善。