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分眾傳媒(002027)
公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.17億元，同比增長(zhǎng)13.69%；歸母凈利潤(rùn)22.31億元,同比增長(zhǎng)59.00%；扣非后歸母凈利潤(rùn)19.72億元，同比增長(zhǎng)82.62%。Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.42億元，同比增長(zhǎng)53.79%；歸母凈利潤(rùn)12.90億元，同比增長(zhǎng)171.80%；扣非后歸母凈利潤(rùn)11.72億元，同比增長(zhǎng)336.68%。
投資要點(diǎn)：
樓宇媒體業(yè)務(wù)快速恢復(fù)，影院媒體復(fù)蘇略有滯后。2023H1整體客戶需求回暖，樓宇媒體業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入51.33億元，同比增長(zhǎng)15.21%，收入占比93.05%，同比提升1.23pct。影院媒體業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入3.76億元，同比減少3.80%，電影廣告市場(chǎng)復(fù)蘇具有一定滯后性，與樓宇廣告相比復(fù)蘇力度較弱，6-8月電影市場(chǎng)表現(xiàn)較好，有望創(chuàng)歷年暑期檔最高，進(jìn)而帶動(dòng)廣告主對(duì)電影廣告渠道的信心，推動(dòng)影院廣告投放需求回升。
日用消費(fèi)品客戶表現(xiàn)依舊突出，互聯(lián)網(wǎng)客戶恢復(fù)正增長(zhǎng)。公司客戶結(jié)構(gòu)中日用消費(fèi)品客戶（樓宇+影院）收入為33.40億元，增速達(dá)30%，收入占比達(dá)到60%左右，增長(zhǎng)勢(shì)頭良好；來(lái)自于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)客戶收入6.19億元，雖然出現(xiàn)同比下滑的情況，但逐季度呈現(xiàn)向好趨勢(shì)，Q2已恢復(fù)正增長(zhǎng)；得益于新能源汽車投放數(shù)量和客單價(jià)的增加，來(lái)自于交通類客戶的收入為4.69億元，同比增長(zhǎng)47.48%。
點(diǎn)位數(shù)量小幅增加，海外持續(xù)拓展。截止至2023年7月31日，公司總點(diǎn)位數(shù)量282.2萬(wàn)個(gè)，相比2022年末增加4.9%。拆分來(lái)看，電梯電視媒體中一、二、三線城市以及海外分別同比增加8.7%、9.1%、3.8%、12.1%；電梯海報(bào)媒體中一、二、三線城市以及海外分別同比增加2.4%、0.8%、-1.5%、50%。結(jié)構(gòu)上一二線城市的點(diǎn)位數(shù)量仍然保持著更快的增長(zhǎng)速度。境外市場(chǎng)的點(diǎn)位數(shù)量雖然較少，但公司持續(xù)加大對(duì)海外市場(chǎng)的拓展力度，點(diǎn)位數(shù)量增速較快。
投放需求回升帶動(dòng)點(diǎn)位盈利能力增強(qiáng)。隨著客戶投放需求的回升，公司2023H1樓宇媒體業(yè)務(wù)的毛利率同比提升5.36pct至63.97%。銷售費(fèi)用率為18.62%，同比小幅提升0.15pct，管理費(fèi)用率為3.78%，同比下降2.15pct。
深耕數(shù)字化、智能化、人工智能等技術(shù)領(lǐng)域。公司持續(xù)提升數(shù)字化、智能化營(yíng)銷能力，實(shí)現(xiàn)了云端在線推送，將大部分點(diǎn)位屏幕物聯(lián)網(wǎng)化，實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程在線監(jiān)控播放狀態(tài)。同時(shí)通過大數(shù)據(jù)深入分析研究以及外部合作的方式幫助客戶實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)投放，提升銷售轉(zhuǎn)化率。此外公司積極探索AI在廣告領(lǐng)域的應(yīng)用，基于AI驅(qū)動(dòng)的行業(yè)解決方案有望提升公司在廣告創(chuàng)意生成、廣告策略制定、廣告投放優(yōu)化、廣告數(shù)據(jù)分析等多方面的綜合能力。
投資建議與盈利預(yù)測(cè)：根據(jù)CTR數(shù)據(jù)顯示，2023H1國(guó)內(nèi)廣告市場(chǎng)同比上漲4.8%，其中電梯LCD和電梯海報(bào)分別同比增長(zhǎng)13.1%和13.7%，增長(zhǎng)勢(shì)頭較好。根據(jù)投資者交流信息顯示，公司2023H1客戶整體投放需求回升明顯，但尚未恢復(fù)到2021年水平，下半年隨經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)市場(chǎng)恢復(fù)，有望為廣告投放需求回升提供支撐。自2023年7月公司點(diǎn)位刊例價(jià)已回復(fù)常規(guī)性價(jià)格上調(diào)，預(yù)計(jì)2024年1月將繼續(xù)維持價(jià)格上調(diào)政策，或持續(xù)提升公司點(diǎn)位的盈利能力。預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS為0.34元、0.41元和0.48元，按照8月11日收盤價(jià)7.27元，對(duì)應(yīng)PE為21.20倍、17.62倍和15.23倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響廣告投放需求；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)；廣告主所處行業(yè)監(jiān)管政策變化
