事件：公司發(fā)布2023 年半年度報告
(資料圖)
1）2023H1 業(yè)績：2023H1 實現(xiàn)營業(yè)收入17.16 億元，同比減少15.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.07 億元，同比減少48.81%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤0.04 億元，同比減少69.30%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率0.13%，同比減少0.13pct。2023H1 業(yè)績符合市場預(yù)期，主要系公司本期產(chǎn)品交付數(shù)量減少。
2）2023Q2 業(yè)績：從單季度角度看，2023Q2 實現(xiàn)營業(yè)收入15.78 億元，同比增長21.85%，環(huán)比增長1052%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.16 億元，同比增長79.07%，環(huán)比增長278%，2023Q2 盈利能力提升。
2023Q2 凈利率修復(fù)、持續(xù)降本增效，研發(fā)費用率為主要期間費用率增加來源1）利潤率方面：2023H1 毛利率為2.85%，同比增加0.30pct；凈利率為0.40%，同比減少0.28pct。2023Q2 毛利率為2.82%， 同比增加0.62pct， 環(huán)比減少0.37pct；凈利率為1.01%，同比增加0.34pct，環(huán)比增加7.63pct。
2）期間費用方面：2023H1 期間費用率為2.66%，同比增加0.71pct。其中銷售費用率0.23%，同比減少0.02pct；管理費用率1.05%，同比增加0.09pct；研發(fā)費用率1.55%，同比增加0.60pct；財務(wù)費用率-0.17%，同比增加0.04pct。
3）持續(xù)降本增效：報告期內(nèi)公司持續(xù)推進降本增效工作，發(fā)布專項行動方案，明確年度成本費用控制目標，加大貨款回籠和債權(quán)債務(wù)清理力度，拓寬融資渠道，降低融資成本，建設(shè)成本管理信息系統(tǒng)，推進型號全周期低成本管理。
合同負債保持平穩(wěn)，采購商品支付現(xiàn)金增加影響經(jīng)營現(xiàn)金流1）資產(chǎn)負債端：2023H1 公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款為44.01 億，比2022 年末增加減少28.25%。2023H1 公司合同負債為52.51 億元，比2022 年末減少4.88%，總體保持平穩(wěn)。
2）現(xiàn)金流量端：2023H1 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3.54 億，同比減少249.70%，主要系公司本期采購商品支付的現(xiàn)金增加。
投資建議與盈利預(yù)測
公司教練機和防務(wù)產(chǎn)品受“內(nèi)需+外貿(mào)”雙重驅(qū)動。預(yù)計2023-2025 年公司歸母凈利潤1.9、2.2、2.9 億元，同比+32%、+20%、+29%，EPS 為0.26、0.31、0.40元，PE 為79、66、51 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）產(chǎn)品交付計劃推遲；2）發(fā)動機供應(yīng)短缺等風(fēng)險。
