民機(jī)市場(chǎng)“A+B”壟斷格局迎來關(guān)鍵破局者，也標(biāo)志著我國(guó)航空能力的成功突圍及其背后萬億供應(yīng)鏈的崛起。本文梳理了大飛機(jī)領(lǐng)域的行業(yè)信息及投資策略。
大飛機(jī)行業(yè)的歷史
(資料圖)
新中國(guó)建立以來，我國(guó)航空工業(yè)經(jīng)歷了從無到有、從小到大的發(fā)展過程，而國(guó)產(chǎn)民機(jī)的發(fā)展也可分為以下三個(gè)階段：
· 運(yùn)十艱辛探索：運(yùn)十飛機(jī)項(xiàng)目于1970年啟動(dòng)研制；經(jīng)過十年探索，于1980年首飛；遺憾的是，由于種種原因，運(yùn)十飛機(jī)項(xiàng)目于1985年終止；
· 用市場(chǎng)換技術(shù)：1985年起，我國(guó)與美國(guó)麥道公司合作生產(chǎn)MD82/90飛機(jī)；1996年開始，與空客公司合作研制AE100飛機(jī)，但都無果而終；
· 大飛機(jī)再起航：中國(guó)商飛公司于2008年成立，標(biāo)志著中國(guó)大型客機(jī)研制項(xiàng)目正式啟動(dòng)。中國(guó)商飛是實(shí)施國(guó)家大型飛機(jī)重大專項(xiàng)中大型客機(jī)項(xiàng)目的主體，也是統(tǒng)籌干線飛機(jī)和支線飛機(jī)發(fā)展、實(shí)現(xiàn)我國(guó)民用飛機(jī)產(chǎn)業(yè)化的重要載體。
中國(guó)大型客機(jī)發(fā)展的主要脈絡(luò)
C919對(duì)標(biāo)空客A320和波音B737，國(guó)產(chǎn)化率超60%，擁有價(jià)格優(yōu)勢(shì)
對(duì)標(biāo)空客A320和波音B737
意義：C919項(xiàng)目構(gòu)建了縱向一體化的產(chǎn)業(yè)布局，試圖在雙寡頭領(lǐng)導(dǎo)的價(jià)值鏈之外，重構(gòu)一條以我國(guó)為主的新價(jià)值鏈。該價(jià)值鏈以中國(guó)商飛為研發(fā)設(shè)計(jì)、整機(jī)制造、營(yíng)銷和售后的一體化中心，輻射到國(guó)內(nèi)各飛機(jī)制造單位，并吸收國(guó)外關(guān)鍵部件制造業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)為供應(yīng)商，旨在占領(lǐng)價(jià)值鏈的戰(zhàn)略環(huán)節(jié)，擺脫對(duì)雙寡頭的市場(chǎng)依賴關(guān)系，奪取價(jià)值鏈治理權(quán)。
“A+B”市場(chǎng)格局已經(jīng)形成，中國(guó)商飛或成破局者
以2021年全球飛機(jī)市場(chǎng)交付情況來看，空客（Airbus）與波音（Boeing）依靠系列化產(chǎn)品占據(jù)所有細(xì)分市場(chǎng)，累計(jì)占據(jù)超90%的市場(chǎng)份額，擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。超過150座次的大飛機(jī)市場(chǎng)更是鮮有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。C919的出現(xiàn)使得商飛成為大飛機(jī)領(lǐng)域的破局者。
2021年全球飛機(jī)交付情況
飛機(jī)制造商產(chǎn)品線分布
C919之前，我國(guó)主要通過引入“A+B”的產(chǎn)能來帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展
空客的首條海外總裝線于2008年在天津建成并投入運(yùn)營(yíng)，目前已完成總裝超過600架A320系列飛機(jī)。2017年，空客A330的完成與交付中心也在天津交付使用，這也是空客在歐洲以外的首個(gè)寬體機(jī)完成與交付中心。波音浙江舟山737完工和交付中心于2018年建成并交付首架飛機(jī)，該中心是波音公司首個(gè)在海外設(shè)立的此類工廠，飛機(jī)首先在位于美國(guó)華盛頓州的波音737倫頓工廠進(jìn)行總裝，然后飛往舟山進(jìn)行內(nèi)飾安裝、噴漆、客戶試飛和交付活動(dòng)。
C919截至目前已獲訂單逾千架
據(jù)中國(guó)商飛官網(wǎng)，截至2015年10月30日C919即已經(jīng)獲得27家用戶合計(jì)785架訂單（包括意向訂單），用戶包括國(guó)內(nèi)外航空公司和租賃公司；2022年11月8日，7家租賃公司與中國(guó)商飛簽訂300架C919確認(rèn)訂單；2023年4月27，海航航空集團(tuán)與中國(guó)商飛簽訂60架C919確認(rèn)訂單。將上述訂單簡(jiǎn)單加總，則截至目前C919累計(jì)獲得1145架訂單。
整機(jī)國(guó)產(chǎn)化釋放萬億市場(chǎng)
根據(jù)中國(guó)商飛預(yù)測(cè)，到2040年中國(guó)客機(jī)隊(duì)規(guī)模將達(dá)到9957架，占全球比例22%，成為全球最大單一航空市場(chǎng)。未來20年中國(guó)將接收民航客機(jī)9084架，市場(chǎng)總價(jià)值超9萬億人民幣。
預(yù)計(jì)市場(chǎng)空間
① 供需關(guān)系加深，關(guān)鍵零部件國(guó)產(chǎn)化替代
C919飛機(jī)已實(shí)現(xiàn)主起落架關(guān)鍵鍛件的國(guó)產(chǎn)化；
國(guó)內(nèi)首件C919后機(jī)身“Y”型連接鍛件在中國(guó)二重萬航模鍛研制成功；
航空工業(yè)計(jì)算所翔騰微電子研制的GPU芯片轉(zhuǎn)入適航認(rèn)證階段；
中國(guó)航發(fā)商發(fā)首先啟動(dòng)了針對(duì)C919飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)的研發(fā)，目前已完成驗(yàn)證機(jī)全部設(shè)計(jì)工作。
② 國(guó)內(nèi)廠商參與度提高
中航高科：成功入選CR929前機(jī)身工作包唯一供應(yīng)商；
北摩高科：正式進(jìn)入民航飛機(jī)剎車盤后市場(chǎng)，開創(chuàng)碳碳復(fù)合材料剎車盤國(guó)產(chǎn)替代先河；
博云新材：與霍尼韋爾成立合資公司，為C919大飛機(jī)提供機(jī)輪和剎車系統(tǒng)。
③ 后續(xù)市場(chǎng)空間強(qiáng)勁
CR929項(xiàng)目研制進(jìn)展順利，到2045年預(yù)計(jì)交付1000架，其價(jià)值量+國(guó)產(chǎn)化率的提高將持續(xù)攀升。
大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈可主要分為以下環(huán)節(jié)：設(shè)計(jì)研發(fā)（基礎(chǔ)研究、系統(tǒng)研發(fā)、綜合設(shè)計(jì)、試驗(yàn)驗(yàn)證）、先進(jìn)制造（新材料、零部件、機(jī)體制造、機(jī)載系統(tǒng)、總裝集成）、運(yùn)營(yíng)維修（維修改裝、持續(xù)運(yùn)營(yíng)、航空燃料）等。
大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈分析
設(shè)計(jì)研發(fā)
設(shè)計(jì)研發(fā)又可細(xì)分為基礎(chǔ)研究、系統(tǒng)研發(fā)、綜合設(shè)計(jì)和試驗(yàn)驗(yàn)證等多個(gè)環(huán)節(jié)?；A(chǔ)研究和關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)主要由國(guó)內(nèi)高校、科研院所承擔(dān)。系統(tǒng)研發(fā)主要以國(guó)外供應(yīng)商、及其與中國(guó)企業(yè)的合資企業(yè)承擔(dān)。綜合設(shè)計(jì)由中國(guó)商飛公司主抓。試驗(yàn)驗(yàn)證主要以航空工業(yè)集團(tuán)、航天科技集團(tuán)、中國(guó)空氣動(dòng)力研究與發(fā)展中心下屬試驗(yàn)類科研院所承擔(dān)。
先進(jìn)制造
中國(guó)商飛根據(jù)主要飛機(jī)制造商供應(yīng)鏈布局最佳實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，采用主流的“主制造商-供應(yīng)商”管理模式。對(duì)于國(guó)外供應(yīng)商通過“合資合作”途徑，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先的供應(yīng)商進(jìn)入，建立系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品研發(fā)、集成、生產(chǎn)裝配和實(shí)驗(yàn)?zāi)芰Α?/p>
波音公司的研究表明，民用機(jī)銷售額每增長(zhǎng)1%，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)拉動(dòng)為0.714%。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，一個(gè)航空項(xiàng)目10年后給當(dāng)?shù)貛淼男б娈a(chǎn)出比為1∶80，技術(shù)轉(zhuǎn)移比為1∶16，就業(yè)帶動(dòng)比為1∶12。
運(yùn)營(yíng)維修
由飛機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)維修公司負(fù)責(zé)維修改裝，航空公司、物流公司和民用機(jī)場(chǎng)為國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)持續(xù)運(yùn)營(yíng)建立相應(yīng)配套服務(wù)。能源化工企業(yè)是航空燃料主要提供方。
據(jù)2021年6月發(fā)布的《2021-2031年全球民用航空MRO市場(chǎng)預(yù)測(cè)》預(yù)計(jì)，2021年中國(guó)民用航空MRO的維修市場(chǎng)規(guī)?；虮?2019年擴(kuò)大8％，達(dá)到83億美元，且到2031年，中國(guó)機(jī)隊(duì)的平均機(jī)齡或?qū)?.4年增長(zhǎng)到10.6年，帶動(dòng)維修市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)133.7%，達(dá)到194億美元。
主線一：對(duì)于增量市場(chǎng)，從供應(yīng)鏈的視角關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈中游制造端的機(jī)會(huì)
出于國(guó)家安全考慮，航空產(chǎn)業(yè)鏈的終局必將會(huì)是高度甚至完全自主可控。C919的首飛標(biāo)志著第一階段整機(jī)設(shè)計(jì)的國(guó)產(chǎn)化完成，下一個(gè)階段將是關(guān)鍵零部件的國(guó)產(chǎn)化。
C919供應(yīng)鏈的拆分
C919大飛機(jī)由商飛領(lǐng)頭，國(guó)內(nèi)外主要供應(yīng)商包括:10家機(jī)體供應(yīng)商（國(guó)內(nèi)9家、國(guó)外1家）、35家系統(tǒng)供應(yīng)商（國(guó)內(nèi)18家、國(guó)外17家）圍繞項(xiàng)目需求組建了16家中外合資企業(yè)，以及大量次級(jí)供應(yīng)商和材料/標(biāo)準(zhǔn)件供應(yīng)商。
C919“主制造商—供應(yīng)商”模式為核心的多層級(jí)分工體系
供應(yīng)鏈分層，可將C919大飛機(jī)的產(chǎn)業(yè)鏈分為四個(gè)層級(jí)：
① 第一層級(jí)是大飛機(jī)制造商，商飛是國(guó)內(nèi)唯一的主機(jī)廠；
② 第二層級(jí)是成品件供應(yīng)商，主要負(fù)責(zé)提供發(fā)動(dòng)機(jī)、機(jī)載設(shè)備等系統(tǒng)，行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者大多分布在歐美國(guó)家，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主要由軍工企業(yè)與外資企業(yè)成立合資子公司，壁壘較高，鮮有民營(yíng)企業(yè)身影；
發(fā)動(dòng)機(jī)：有明確規(guī)劃和預(yù)期，目前仍未實(shí)現(xiàn)C919的裝機(jī)。當(dāng)前C919裝配的發(fā)動(dòng)機(jī)為L(zhǎng)EAP-1C型號(hào)，采購自CFM國(guó)際。最新國(guó)產(chǎn)CJ1000發(fā)動(dòng)機(jī)由中國(guó)商發(fā)牽頭完成整機(jī)設(shè)計(jì)突破，今年3月24日,適用于C919客機(jī)的國(guó)產(chǎn)長(zhǎng)江1000A發(fā)動(dòng)機(jī)首次裝備在運(yùn)20上,開始了最后階段的測(cè)試飛行。根據(jù)商發(fā)公司在召開的適航取證客會(huì)上公布的內(nèi)容來看，長(zhǎng)江1000A預(yù)計(jì)最快2024年裝配在C919上，進(jìn)行平臺(tái)和動(dòng)力適航取證，最快2025年完成取證、并交付飛戶運(yùn)營(yíng)；
機(jī)載系統(tǒng)：與主流的機(jī)載系統(tǒng)供應(yīng)商成立合資公司，推進(jìn)技術(shù)協(xié)同和國(guó)產(chǎn)替代。如中航工業(yè)與GE合資成立昂際航電、中航西安飛行自動(dòng)控制技術(shù)有限公司與霍尼韋爾公司合資成立西安鴻翔飛控、博云新材與霍尼韋爾合資成立霍尼韋爾博云；
③ 第三層級(jí)是結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商，主要提供機(jī)身、機(jī)翼、尾翼等重要機(jī)體結(jié)構(gòu)件，大多為航空工業(yè)下屬單位和部分民營(yíng)企業(yè)。
代表公司：
愛樂達(dá)(SZ:300696)：已通過中國(guó)商飛直接供應(yīng)商確認(rèn)，承接ARJ21/C919機(jī)體結(jié)構(gòu)件訂單、賽峰起落架國(guó)際直接訂單。
楚江新材(SZ:002171)：國(guó)產(chǎn)大飛機(jī) C919 碳剎車盤預(yù)制件唯一供應(yīng)商，產(chǎn)品已成功應(yīng)用于波音、空客等主流民用飛機(jī)和多種軍用飛機(jī)的替換碳剎車盤。
安泰復(fù)材：參與了C919改進(jìn)型垂直尾翼和水平尾翼“設(shè)計(jì)制造一體化”研制及批產(chǎn)配套工作。通過收購海外高端碳纖維復(fù)材部件企業(yè)科泰思，成為目前除中航工業(yè)外國(guó)內(nèi)唯一空客波音認(rèn)證的碳纖維研發(fā)制造企業(yè)。
興航航空：大飛機(jī)蒙皮（碳纖維+增強(qiáng)芳綸纖維）生產(chǎn)商。直接向西飛、沈飛、洪都航空、中國(guó)商飛、海鷹特材等公司國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)零部件廠商供貨。1200噸大型蒙皮拉伸機(jī)是國(guó)家04專項(xiàng)支持的國(guó)產(chǎn)首臺(tái)設(shè)備。
華鈦瑞翔：向商發(fā)直接供應(yīng)鈦鋁合金發(fā)動(dòng)機(jī)葉片。能夠在650℃高溫下正常使用，與原有葉片相比，還能夠減重50%以上，對(duì)于整個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)來說，可以減重30至60公斤。目前已具備年產(chǎn)6萬片航空發(fā)動(dòng)機(jī)葉片及500噸鈦合金結(jié)構(gòu)件的生產(chǎn)能力。
④ 第四層級(jí)是標(biāo)準(zhǔn)件/原材料/特種工藝供應(yīng)商，主要提供緊固件、管路、軸承等標(biāo)準(zhǔn)件和鈦材、鋁材等原材料以及柔性成型、毫秒激光打孔等特種工藝。關(guān)鍵原材料和標(biāo)準(zhǔn)件主要為國(guó)外供應(yīng)商提供，但特種工藝市場(chǎng)國(guó)內(nèi)已經(jīng)陸續(xù)涌現(xiàn)出一些創(chuàng)業(yè)公司，大多數(shù)都是以航空級(jí)的能力起家，同時(shí)開拓民用市場(chǎng)。
代表公司：
中復(fù)神鷹(SH:688295)：公司的T800級(jí)碳纖維已實(shí)現(xiàn)批產(chǎn)，正在與中國(guó)商飛展開合作。
光威復(fù)材(SZ:300699)：碳纖維龍頭企業(yè)之一，T300級(jí)碳纖維已在軍用飛機(jī)上大量使用。參與C919的PCD適航認(rèn)證，并獲得預(yù)批準(zhǔn)。
中航光電(SZ:002179)：航空特種連接器龍頭，中國(guó)商飛Ⅰ級(jí)供應(yīng)商。
航天電器(SZ:002025)：連接器龍頭頭，包含高端連接器、微特電機(jī)、高端繼電器、光通信器件（光電模塊）等產(chǎn)品。
航宇制造：利用超高壓的流或者用蒙皮拉形，鈦合金熱拉彎等非強(qiáng)約束的工藝做飛機(jī)的大尺度或者復(fù)雜結(jié)構(gòu)的柔性成形。已通過AS9100D航空航天質(zhì)量體系。
乘風(fēng)航空：航空發(fā)動(dòng)機(jī)熱端關(guān)鍵部件加工，如電火花打孔、真空釬焊、變徑式毫秒激光打孔等，直接向商發(fā)供應(yīng)。
中科微精：系列化飛秒激光極端制造高端裝備，解決了我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)葉片氣膜孔加工技術(shù)難題，已經(jīng)運(yùn)用在C919大飛機(jī)國(guó)產(chǎn)航空發(fā)動(dòng)機(jī)研制上。
重點(diǎn)關(guān)注：飛機(jī)的輕量化需求帶來的材料革新
根據(jù)《航空航天材料發(fā)展現(xiàn)狀及前景》，小型民機(jī)的結(jié)構(gòu)重量每減1磅所獲得的直接經(jīng)濟(jì)效益為50萬美元/磅，而對(duì)戰(zhàn)斗機(jī)來說，這個(gè)數(shù)值是400萬美元/磅，商用運(yùn)輸機(jī)為800萬美元/磅。
為降低重量、提高性能，通常采用減小飛行器部件尺寸的辦法，但該方法會(huì)導(dǎo)致零件剛度降低和疲勞壽命減少。當(dāng)前最有效的減重方法是發(fā)展低密度材料。這是復(fù)合材料和鈦合金占比提升的最主要原因。
下表中按照時(shí)間順序統(tǒng)計(jì)了國(guó)外主流民用飛機(jī)的各類材料占比，可以發(fā)現(xiàn)：復(fù)合材料和鈦合金材料占比在不斷提升。
國(guó)外部分民用飛機(jī)各類結(jié)構(gòu)材料占比
復(fù)合材料：飛機(jī)輕量化必備，滲透率和產(chǎn)品力仍有很大的提升空間
從1967年B737復(fù)合材料含量的1%到2013年A350復(fù)合材料含量的53%，對(duì)比C919才剛到11%的復(fù)合材料占比，可提升空間巨大。
以碳纖維為首的復(fù)合材料可以提供高強(qiáng)度、高模量的力學(xué)性能；除此之外，碳纖維復(fù)合材料是典型的低密度材料，可以幫助機(jī)體實(shí)現(xiàn)輕量化，是降低造價(jià)成本的關(guān)鍵因素。國(guó)內(nèi)技術(shù)停留在T300/T700，與國(guó)際領(lǐng)先水平T1000仍有較大差距。
鈦合金：衡量飛機(jī)先進(jìn)性能的重要指標(biāo)
從1967年B737鈦合金含量4%到2013年A350鈦合金含量的14%，毫無疑問，鈦合金的比重提高是大飛機(jī)的技術(shù)趨勢(shì)之一，而C919的鈦合金占比僅9%，仍有提升空間。
在關(guān)鍵部位替代鋼或高溫合金。鋼太重，高溫合金太貴，而且鈦合金更耐腐蝕，同時(shí)也能耐受 600 度以下的高溫，所以在非發(fā)動(dòng)機(jī)最高溫艙室的部分，鈦合金的應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。
主線二：對(duì)于存量市場(chǎng)，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈下游運(yùn)維端的主動(dòng)性維護(hù)
截至2022年底，民航全行業(yè)運(yùn)輸飛機(jī)期末在冊(cè)架數(shù)4165架。如果算上軍用飛機(jī)，我國(guó)存量市場(chǎng)的飛機(jī)數(shù)量將更為龐大。
面向全生命周期，國(guó)產(chǎn)飛機(jī)在服役階段的表現(xiàn)一直令人堪憂。整體績(jī)效水平較低，長(zhǎng)期以巨額的維保開支維持較低的使用性能水平，致使裝備使用方不堪重負(fù)，制造廠家間嚴(yán)重內(nèi)卷。據(jù)行業(yè)調(diào)查及專家訪談，飛機(jī)使用與維修成本是國(guó)際先進(jìn)水平的2至6倍，而其使用可靠性、可用性等總體使用性能指標(biāo)則是國(guó)際先進(jìn)水平的60%至80%，差距十分明顯。
圖片
政策引領(lǐng)加速航空產(chǎn)業(yè)的后鏈路維護(hù)進(jìn)程：近些年來，受政治與經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，面向巨大的裝備存量市場(chǎng)，以軍民用飛機(jī)為代表的裝備制造行業(yè)切實(shí)貫徹國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃要求，全面啟動(dòng)了裝備在使用與維修技術(shù)領(lǐng)域的體系化改革，如軍用飛機(jī)維修策略整改與模式改革、民用飛機(jī)運(yùn)行支持體系建設(shè)等。
行業(yè)玩家主要分為PHM（故障預(yù)測(cè)與健康管理）和MRO（維護(hù)、維修和運(yùn)營(yíng)）兩大類，具體功能和相應(yīng)企業(yè)如下：
① PHM軟件系統(tǒng)供應(yīng)商
包括國(guó)信會(huì)視、杰之能、航數(shù)智能等；
受限于PHM應(yīng)用對(duì)數(shù)據(jù)質(zhì)量、算法模型、機(jī)理模型的高度依賴性，基于當(dāng)前航空產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)現(xiàn)狀，國(guó)內(nèi)PHM水平普遍較低，健康管理基本未掌握工程可用的模型，成功案例極少，PHM發(fā)展尚處于早期驗(yàn)證階段，客戶端ROI低。
② MRO軟件系統(tǒng)供應(yīng)商
包括運(yùn)達(dá)、國(guó)信會(huì)視等；
主要提供運(yùn)維數(shù)字化能力，解決流程無紙化問題，普遍基于客戶維修生產(chǎn)管理體系向客戶交付定制化開發(fā)軟件。
③ 海外玩家
海外在故障預(yù)測(cè)和健康管理方面已經(jīng)進(jìn)行了大量的研究和運(yùn)用，各領(lǐng)域均有較為成熟的代表性廠商及方案，如：BOEING ANALYTX、ALSTOM、SIEMENS、PREDIX等，包含全鏈路的績(jī)效管理、生產(chǎn)管理、決策支持和運(yùn)維規(guī)劃等；
長(zhǎng)期以來，國(guó)內(nèi)航空公司都強(qiáng)依賴于從海外采購運(yùn)維軟件。
在整機(jī)設(shè)計(jì)國(guó)產(chǎn)化，核心零部件加快自主可控的前提下，航空領(lǐng)域的后鏈路運(yùn)維市場(chǎng)也會(huì)更加積極地?fù)肀?guó)內(nèi)廠商。貫穿全生命周期、體系化的解決方案是行業(yè)破局的關(guān)鍵。
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