導(dǎo)讀：1 賀宛男：回購(gòu)潮涌市場(chǎng)為何不領(lǐng)情2 桂浩明:炒新現(xiàn)象何以卷土重來(lái)3 劉柯：形成價(jià)投理念為什么那么難4 郭施亮:北向資金為何要反向操作？5 皮海洲：規(guī)范股東減持是提振信心的重要一環(huán)6 宋清輝:如何推動(dòng)雙循環(huán)發(fā)展格局行穩(wěn)致遠(yuǎn)7 應(yīng)健中：用技術(shù)性操作應(yīng)對(duì)弱市8 文興:智能電動(dòng)車(chē)：資本營(yíng)造的“風(fēng)向”9 曹中銘：下調(diào)印花稅非靈丹妙藥活躍市場(chǎng)尚需綜合施策

1  賀宛男：回購(gòu)潮涌市場(chǎng)為何不領(lǐng)情

【資料圖】

近百家上市公司加入回購(gòu)大軍，可市場(chǎng)就是不領(lǐng)情，本周滬指跌2.17%，深成指跌3.14%，科創(chuàng)50更是深跌3.74%，創(chuàng)下該指數(shù)自2020年1月設(shè)立以來(lái)的新低。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至本周五，僅8月1日以來(lái)公告回購(gòu)股份的上市公司就達(dá)73家，其中滬市49家(含科創(chuàng)板39家)，深市19家(含創(chuàng)業(yè)板13家)，北交所5家。然而，恰恰是回購(gòu)股份最多的科創(chuàng)板跌幅最大，科創(chuàng)50指數(shù)8月跌幅已達(dá)10.17%。

上市公司回購(gòu)股份，是產(chǎn)業(yè)資本以真金白銀提振市場(chǎng)信心的表現(xiàn)?；刭?gòu)“井噴”是市場(chǎng)底來(lái)臨的一個(gè)重要信號(hào)。為什么A股市場(chǎng)的回購(gòu)大軍反而成了領(lǐng)跌大軍？

看看正在實(shí)施回購(gòu)的科創(chuàng)板公司吧：8月以來(lái)，科創(chuàng)板有39家公司公告回購(gòu)股份，其中6-7家已開(kāi)始實(shí)施，但股價(jià)沒(méi)有一家回升反遭大跌。如海優(yōu)新材，準(zhǔn)備出資3000萬(wàn)元-5000萬(wàn)元，以不超過(guò)163元/股回購(gòu)股份，8月2日開(kāi)始實(shí)施，當(dāng)日股價(jià)為95.92元，至本周五為78.15元，跌18.5%；又如安恒信息，準(zhǔn)備出資3000萬(wàn)元-6000萬(wàn)元，以不超過(guò)180元/股回購(gòu)股份，8月1日起實(shí)施，當(dāng)日股價(jià)168.42元，現(xiàn)價(jià)146.99元，跌12.7%；跌幅較小的翔宇醫(yī)療，準(zhǔn)備出資8000萬(wàn)元-1.6億元，以65元/股回購(gòu)股份，8月10日起實(shí)施，當(dāng)日股價(jià)39.9元，現(xiàn)價(jià)37.4元，跌幅6.27%。

明明已經(jīng)拿出真金白銀了，而且公司報(bào)出的回購(gòu)價(jià)通常高達(dá)市場(chǎng)價(jià)的150%。人家上市公司愿意出1.5倍的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)后作為股權(quán)激勵(lì)，市場(chǎng)上那么多“便宜貨”硬是沒(méi)人要，深層次的原因又是什么？

聯(lián)影醫(yī)療可能是一個(gè)頗能說(shuō)明問(wèn)題的典型例子。8月23日，國(guó)產(chǎn)影像設(shè)備龍頭聯(lián)影醫(yī)療發(fā)布公告稱(chēng)，擬出資4億元-8億元，以最高不超過(guò)140元/股的價(jià)格，預(yù)計(jì)回購(gòu)286-571萬(wàn)股股份，占總股本的0.35%-0.69%。應(yīng)該說(shuō)，出資4億元-8億元在回購(gòu)大軍中還是比較大方的了。

但查看公司的股本結(jié)構(gòu)，其流通股竟然由5000萬(wàn)股增至58930萬(wàn)股，猛增10倍有余。原來(lái)該公司于2022年8月22日上市，今年8月22日正是發(fā)行前限售股上市流通之日。盡管戰(zhàn)略配售約5000萬(wàn)股因股價(jià)已破發(fā)，估計(jì)不會(huì)一下子割肉；另有二股東以及董監(jiān)高等承諾，考慮到市場(chǎng)狀況，自覺(jué)再鎖定6個(gè)月或更多時(shí)間，但無(wú)需承諾的仍達(dá)3.3億多股。再查一下招股書(shū)，這些發(fā)行前的限售股原始成本僅為5.5元/股。想必8月23日公告回購(gòu)，興許正是為了掩護(hù)原始股東在8月22日更好出貨吧，而實(shí)際上，盡管8月22日該股大跌12.8%，一舉跌破109.88元的發(fā)行價(jià)，當(dāng)日成交量還是高達(dá)1700多萬(wàn)股；次日又跌3.67%，還是有500多萬(wàn)股出貨，原始股太便宜了，再跌也是天大的暴利啊！

回頭再看一下聯(lián)影醫(yī)療的IPO有多離譜！一年前其以109.88元/股的價(jià)格發(fā)行1億股，發(fā)行市盈率77.69倍，目前市盈率為45.9倍，而根據(jù)剛剛披露的中報(bào)，今年上半年盈利增長(zhǎng)21%，如此看來(lái)，估值應(yīng)該在20多倍才合理。

既然盈利增長(zhǎng)不過(guò)20%多，發(fā)行市盈率為什么高達(dá)77倍？這不明擺著讓一級(jí)市場(chǎng)大賺二級(jí)市場(chǎng)的錢(qián)！而且其IPO募資額(扣除發(fā)行費(fèi)用)高達(dá)107.6億元，一年下來(lái)，募投項(xiàng)目?jī)H投入32億多元，還有75億多元閑置資金放在銀行里吃利息，說(shuō)明以這么高的估值募集如此巨資，原本就是對(duì)珍貴的資本市場(chǎng)資源的極大浪費(fèi)！這回拿出4億元-8億元回購(gòu)，不過(guò)是一點(diǎn)小意思罷了。

類(lèi)似的個(gè)案不僅是聯(lián)影醫(yī)療。如擬以3000萬(wàn)元-5000萬(wàn)元回購(gòu)的麥瀾德，也是2022年8月發(fā)股上市，有1000來(lái)萬(wàn)股限售股流通；擬以3000萬(wàn)元-6000萬(wàn)元回購(gòu)的中觸媒，同樣有1580萬(wàn)股于8月份限售股流通；擬以1000萬(wàn)元-3000萬(wàn)元回購(gòu)的神工股份，即將定增1030萬(wàn)股，定增價(jià)為29.2元/股，現(xiàn)價(jià)27.9元，希望借助回購(gòu)提振股價(jià)；擬出資3億元-6億元回購(gòu)的晶科能源，今年5月剛剛通過(guò)轉(zhuǎn)債募資100億元，如今再提定增方案，擬募資97億元，拿出3-6億，小小的一個(gè)零頭?。?/p>

這次的回購(gòu)潮中，上市公司通常出資也就三五千萬(wàn)元，可一旦發(fā)股募資，不管是IPO還是再融資，動(dòng)輒幾十億，上百億！獅子大開(kāi)口的如此之多，給股民的回報(bào)如此之少，這就是A股為什么被折騰得毫無(wú)生氣的原因之一。這就是上百家回購(gòu)都難以提振市場(chǎng)信心的根源之所在，而科創(chuàng)板尤甚！

所以，要提振信心，活躍資本市場(chǎng)，當(dāng)務(wù)之急還是得讓融資者盡量少“取”一點(diǎn)，讓投資者盡量多“予”一點(diǎn)。(金.融.投.資.報(bào).)