江湖還在，掌門換了。

作者 | 張凱旌

【資料圖】

編輯丨武麗娟

來源 | 野馬財經(jīng)

“打造中國Open AI，出資5千萬美元，下輪融資已有頂級VC認(rèn)購2.3億美金”……今年2月，AI大模型熱度甚囂塵上之際，美團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人王慧文在社交媒體上發(fā)布的英雄榜令人印象深刻。彼時王慧文已經(jīng)“休戰(zhàn)”2年多，但很快他便借新公司光年之外躬身入局。

然而僅僅4個月后風(fēng)云突變。6月29日，美團(tuán)公告了已完成光年之外境內(nèi)外主體100%股權(quán)收購的消息，代價約為20.65億元。背景是王慧文因個人健康問題離崗就醫(yī)，需要住院治療。

王慧文既是王興清華大學(xué)讀書時的下鋪兄弟，也是美團(tuán)創(chuàng)業(yè)過程中的功臣，被譽為“美團(tuán)的2號人物”，2022年以95億身家登上胡潤百富榜。種種特質(zhì)，讓其被外界視為投資人最喜歡的創(chuàng)業(yè)者類型，光年之外也在成立后很快收到了紅杉、騰訊等知名投資機構(gòu)的融資款。

但世事無常，目前的王慧文，已經(jīng)暫時無法擔(dān)起“打造中國Open AI”的重?fù)?dān)。此次美團(tuán)收購時，也已將投資人的錢悉數(shù)返還。

并入美團(tuán)體系內(nèi)的光年之外，還能繼續(xù)造夢嗎？AI大模型的路，美團(tuán)又會怎么走？

20億接盤，都接了啥？

根據(jù)公告中的內(nèi)容，美團(tuán)收購的總代價包含三個部分，一是2.34億美元現(xiàn)金，二是3.67億元人民幣債務(wù)，三是現(xiàn)金1元。

此外，目前光年之外賬上的凈現(xiàn)金總額還有約2.85億美元。

來源：美團(tuán)公告

2.34億美元現(xiàn)金比較好理解，就是美團(tuán)向投資機構(gòu)原數(shù)返還的投資款。

事實上，光年之外融資的情況一直也未公開披露，此前的消息是光年之外在6月前后完成了A輪2.3億美元融資，由源碼資本領(lǐng)投，投前估值10億美元。但王慧文曾親自辟謠，稱融資額度、估值都不準(zhǔn)確。

不過目前綜合各方消息，幾個投資機構(gòu)的身份是可以確定的。“極客公園”創(chuàng)始人兼總裁張鵬稱，騰訊、王興和快手宿華都在投資人名單中。

而從光年之外此次披露的股權(quán)信息也能看到其他機構(gòu)的身影。其中，王慧文控股的AI Age持股76.72%，王興在海外設(shè)立的公司Qimai持股0.43%，紅杉中國持股2.44%，其他賣方持股20.41%。

公告稱，美團(tuán)要分別向Qimai、紅杉和其他賣方支付500萬美元、2800萬美元和2.01億美元原始投資款。據(jù)此計算，投前估值應(yīng)是高于10億美元的。投資機構(gòu)們現(xiàn)在退出，等于沒虧沒賺。

而3.67億元債務(wù)，則與光年之外此前對一流科技的收購有關(guān)。后者是一家AI架構(gòu)創(chuàng)業(yè)公司，目前主要從事大語言模型的研發(fā)業(yè)務(wù)，創(chuàng)始人是清華大學(xué)博士、博士后袁進(jìn)輝。

值得一提的是，一流科技在被光年之外收購前曾經(jīng)歷6輪融資，九合創(chuàng)投、快手、高瓴資本等一眾知名投資機構(gòu)在這個過程中先后入局。在此背景下，一流科技也是光年之外最重要的核心資產(chǎn)之一，而另外一項核心資產(chǎn)則是王慧文本人。

對于一流科技的收購，光年之外依舊未發(fā)布詳盡的消息。目前從公開渠道只能知道光年之外獲得了一流科技46.52%的股權(quán)。而且收購后一流科技的股東僅剩光年之外和袁進(jìn)輝相關(guān)方，側(cè)面說明光年之外其實是頂替了高瓴等其他投資機構(gòu)的位置。

來源：企查查

3.67億元，恰好是約5000萬美元，與王慧文當(dāng)初入局傾注的資金相當(dāng)。因此有行業(yè)人士認(rèn)為，高瓴等老股東實際上是在轉(zhuǎn)讓一流科技股權(quán)的同時，將收購款5000萬美元換成了價值相等的可轉(zhuǎn)債，必要時可以轉(zhuǎn)化為股份，不轉(zhuǎn)股就以債權(quán)形式存在。

而美團(tuán)出資，就替光年之外還上了這筆可轉(zhuǎn)債，也得以讓高瓴等老股東退出。由于現(xiàn)在一流科技的估值相較九合、高瓴投資時有所提升，老股東們這筆投資是賺錢的。

但由此也會產(chǎn)生一個問題，那就是美團(tuán)20億元一部分給了投資光年之外的機構(gòu)，另一部分給了投資一流科技的老股東，并沒有給王慧文的部分，且收購后王慧文也再未持股。這意味著王慧文此前投進(jìn)去的5000萬美元已經(jīng)“打了水漂”。

對此，有接近美團(tuán)的人士表示，這次交易確實是等價交換，光年之外本身的運營成本也很高，還有投資一流科技的部分，還是比較公允的。

光年之外與美團(tuán)是命中注定？

不管王慧文投進(jìn)去的錢有沒有“打水漂”，王興和美團(tuán)在此次王慧文創(chuàng)業(yè)之旅中扮演的角色都是不容忽視的。

來源：罐頭圖庫

作為國內(nèi)最早一批宣布投身大模型的創(chuàng)業(yè)者之一，王慧文發(fā)布英雄榜后，受到了不少質(zhì)疑。如海通證券分析師鄭宏達(dá)就曾吐槽：“5000萬美元夠干什么的？大模型訓(xùn)練一次就花500萬美元，訓(xùn)練10次？互聯(lián)網(wǎng)人啥都不懂，只會營銷，一點都不踏實”。

而王興則迅速且堅定地表示了對王慧文的支持，發(fā)聲的同時還表示自己會參與光年之外的A輪融資，并出任公司董事。

如今業(yè)內(nèi)盛傳的幾個光年之外A輪投資方，如紅杉、騰訊也都是美團(tuán)的重要股東，源碼基金更是與王興有密切關(guān)聯(lián)——王興是源碼基金最早的出資人之一。

人員方面，王慧文搭建起來的團(tuán)隊中也有不少老美團(tuán)人。如前北京智源人工智能研究院副院長劉江曾任美團(tuán)技術(shù)學(xué)院院長，有“搜狗輸入法之父”之稱的馬占凱，自2010年起就是美團(tuán)的產(chǎn)品顧問。

在此背景下，王慧文因病退出后，由美團(tuán)來接手光年之外，也是一個相對合理的結(jié)局。

來源：罐頭圖庫

值得注意的是，目前科技圈內(nèi)外對王慧文的病因有許多猜測。根據(jù)“極客公園”創(chuàng)始人王鵬的描述，王慧文已經(jīng)確診抑郁癥并入院治療，其健康問題最早可能在5月中旬浮現(xiàn)。

其中，有外界傳言稱王慧文的病情與光年之外的經(jīng)營情況和投資機構(gòu)給的壓力有關(guān)，導(dǎo)致其抑郁癥發(fā)作。不過其中一家A輪投資機構(gòu)則否認(rèn)了投資機構(gòu)給壓力這個說法。

無論是哪種情況，美團(tuán)的接盤都是切實幫王慧文解決了投資人退出的問題，而且還讓光年之外得到了更充盈的資金和更深厚的研發(fā)背景。目前來看，不排除王慧文治療歸來后，會重新負(fù)責(zé)這塊業(yè)務(wù)的可能性。雙方基于此前的合作，已經(jīng)有了充分的信任和了解。對于有抑郁癥病史的王慧文來說，無需獨自抗下創(chuàng)業(yè)的壓力，也是一種釋懷。

而美團(tuán)也借助這次收購塑立了公司講義氣、重視兄弟情意的市場形象，并正式切入了火熱的大模型賽道，有望對股價產(chǎn)生正向作用。

至于光年之外并入美團(tuán)后會獨立發(fā)展，還是將與集團(tuán)業(yè)務(wù)產(chǎn)生聯(lián)動，目前還不得而知。接近美團(tuán)的人士透露，美團(tuán)會繼續(xù)支持團(tuán)隊在大模型方向的探索和研究。同時期望通過本次收購吸收光年團(tuán)隊的優(yōu)秀人才和科研能力，助力美團(tuán)在大模型領(lǐng)域的探索。

Open AI的路不好走？

理想是美好的，但目前的光年之外還很難在報表上對美團(tuán)產(chǎn)生正面的貢獻(xiàn)。

作為一個非AI專業(yè)出身的創(chuàng)始人，王慧文從零開始AGI創(chuàng)業(yè)之旅，本身難度就非同小可。從目前的公開信息來看，其確實已經(jīng)在短期內(nèi)初步搭建了包括算法、數(shù)據(jù)及產(chǎn)品在內(nèi)的70人左右的團(tuán)隊，但其中AI領(lǐng)域的技術(shù)大牛屈指可數(shù)。

更重要的是，光年之外目前還未推出任何一款實質(zhì)性的產(chǎn)品，這意味著其未來還需要長期投入大量研發(fā)資金，才能見到成果。

至少從現(xiàn)在來看，百度、阿里、騰訊、字節(jié)、360等大廠都已經(jīng)推出了自研的AI大模型并開始更新迭代，并積極探索相關(guān)的落地應(yīng)用。光年之外已經(jīng)落于人后。

來源：罐頭圖庫

而美團(tuán)在AI大模型方面的探索則格外謹(jǐn)慎。據(jù)“豹變”報道，美團(tuán)做大模型幾乎與王興投資王慧文的公司同步進(jìn)行。上一次業(yè)績電話會美團(tuán)則提到，有內(nèi)部團(tuán)隊在研發(fā)大語言模型和應(yīng)用，對芯片等硬件設(shè)備也有所儲備。

但時至今日，美團(tuán)在這方面的研發(fā)也沒有可以對外公布的最新進(jìn)展。接近美團(tuán)的人士表示，整體來說，美團(tuán)在大模型領(lǐng)域還處在早期嘗試階段，本次收購也并不意味著美團(tuán)會馬上大舉投入。

美團(tuán)之所以如此謹(jǐn)慎，與大模型研發(fā)所需的訓(xùn)練和運營成本有關(guān)。深度科技研究院院長張孝榮表示，AI發(fā)展需要有大資金，頂級專家和先進(jìn)芯片支持。

一個事實是，即使成立7年間，Open AI共計收獲了40億美元的融資，但從2022年其花費了約5.44億美元，卻僅收入3600萬美元的“燒錢規(guī)?！眮砜矗举Y金狀況仍難言充裕。

具體而言，Open AI集合了全球頂尖的數(shù)據(jù)科學(xué)家、機器學(xué)習(xí)專家和軟件工程師，光是給舊金山的375名常駐員工開工資，Open AI每年就要花掉2億美元。

另據(jù)國盛證券測算，GPT-3訓(xùn)練一次成本約140萬美元，對于一些更大的LLM（大語言模型），訓(xùn)練成本介于200萬美元至1200萬美元之間；好不容易火起來了，公司還需承擔(dān)高額的運行成本，且至今沒有長期有效的變現(xiàn)途徑。

“沒有兩三億美元，連牌桌都上不了。”云啟資本合伙人陳昱表示。

來源：ChatGPT官網(wǎng)

而中文大語言模型的推出，甚至還面臨更多挑戰(zhàn)。源碼資本合伙人黃云剛指出，技術(shù)上，中文的訓(xùn)練數(shù)據(jù)較英文來講更難獲?。粦?yīng)用上，中國SaaS發(fā)展不成熟，應(yīng)用公司更難賺錢，導(dǎo)致上層的平臺也會發(fā)展更慢。

此外，大語言模型的研發(fā)過程中，也不可避免地會觸碰數(shù)據(jù)安全、個人隱私等領(lǐng)域。

更何況顛覆式的創(chuàng)新產(chǎn)品是不可預(yù)測的，漫長的等待和堅守中，公司內(nèi)部是否會出現(xiàn)搖擺、分歧都是未知數(shù)。曾經(jīng)標(biāo)榜非盈利的Open AI，后來也成立了商業(yè)公司；此前，Open AI創(chuàng)始團(tuán)隊中還有人自立門戶，接受了谷歌的投資。

這些都意味著，即使資金到位，光年之外想要成為中國的Open AI，也還任重道遠(yuǎn)。

現(xiàn)在的美團(tuán)本就尚未擺脫虧損困局，想要支撐如此龐大的資金投入并不是一件輕松的事。

事實上，基于以上的難點，大模型領(lǐng)域?qū)τ趪鴥?nèi)大廠還存在諸多挑戰(zhàn)。畢竟大模型熱潮盛行已有半年多，但能讓人眼前一亮的應(yīng)用場景和足夠閉環(huán)的商業(yè)模式都還在醞釀中。

顯然，想要講好這個故事，無論美團(tuán)還是王慧文，都需要更長時間的沉淀。

你如何評價王興接盤好兄弟？是否接觸過近一段時間異?；馃岬腁I創(chuàng)業(yè)和資本大潮呢？評論區(qū)聊聊吧！