近期，廣東太力科技集團(tuán)股份有限公司（下稱“太力科技”）更新披露了招股說明書，擬創(chuàng)業(yè)板IPO上市，公開發(fā)行不超過2707萬股。

(相關(guān)資料圖)

鈦媒體APP注意到，太力科技剛在經(jīng)營上扭虧為盈，卻又遭受利潤下滑，但公司的估值卻節(jié)節(jié)攀高。產(chǎn)品方面，太力科技的第一大產(chǎn)品為真空收納袋，但該產(chǎn)品銷售收入、銷量、產(chǎn)能利用率卻在持續(xù)下滑，特別是報(bào)告期內(nèi)該產(chǎn)品的產(chǎn)能在持續(xù)增長，但產(chǎn)量卻在持續(xù)下滑，到了2022年，真空收納袋的產(chǎn)能利用率已不足54%。

剛扭虧，又遭利潤下滑

太力科技是一家專注于真空收納技術(shù)領(lǐng)域的高新技術(shù)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為真空收納、壁掛置物、食品保鮮、家庭清潔等多品類家居收納用品及相關(guān)功能材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

2020年-2022年（下稱“報(bào)告期”），太力科技分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入54628.36萬元、62297.66萬元、63785.14萬元，凈利潤分別為7344.83萬元、4284.68萬元、5894.18萬元，雖然公司的營收在持續(xù)增長，但2021年公司的凈利潤卻大幅下滑。

鈦媒體APP注意到，導(dǎo)致太力科技利潤下滑的主要因素是毛利率下滑以及期間費(fèi)用過高所致。報(bào)告期內(nèi)，太力科技的毛利率分別為58.33%、54.19%、55.92%；期間費(fèi)用分別為22579.58萬元、28323.21萬元、28916.45萬元。其中2021年，公司的毛利率同比下降了4個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用同比增加了近6000萬元。

需要指出的是，太力科技每年至少有6成的期間費(fèi)用是來自銷售費(fèi)用。報(bào)告期內(nèi)，太力科技的銷售費(fèi)用分別為15792.61萬元、18816.62萬元、19581.01萬元，分別占當(dāng)期期間費(fèi)用的69.94%、66.44%、67.72%。與此同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，太力科技的銷售費(fèi)用率分別為28.91%、30.2%、30.7%，同行可比公司均值分別為5.07%、6.62%、5.89%。那么，為何太力科技如此多的費(fèi)用用于銷售？

另外，太力科技成立于2003年，并于2021年進(jìn)行了股改，而截至2019年末，公司的未分配利潤為-1332.32萬元。換言之，若不考慮現(xiàn)金分紅等因素的影響，太力科技前16年在經(jīng)營上不僅沒有賺到錢，反而還累虧了1300多萬元。同時(shí)，若綜合報(bào)告期內(nèi)太力科技的業(yè)績情況，其剛在經(jīng)營上扭虧為盈，卻又面臨著利潤下滑，可謂是“一波三折”。

鈦媒體APP注意到，雖然太力科技的利潤在下滑，但公司的估值卻持續(xù)“攀高”。2020年11月，張桂明、鄧志毅、海寧海睿、常州銘德、郝群、劉曉樂以10元/注冊(cè)資本的價(jià)格對(duì)太力科技進(jìn)行了增資，增資完成后太力科技的估值為7.9億元。2021年12月，嘉興棧道棧智股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、廖江以16元/股的價(jià)格對(duì)太力科技進(jìn)行了增資，增資完成后太力科技的估值約為13億元。換言之，2020年至2021年，公司的凈利潤同比下降41.66%的情況下，公司的估值卻暴增了5.1億元。

產(chǎn)能利用率不足54%卻要擴(kuò)產(chǎn)

從產(chǎn)品上看，太力科技主要擁有真空收納袋、垂直墻壁置物產(chǎn)品、其他家具用品、真空食品及檔案袋、TPE彈性體材料等5大產(chǎn)品，具體情況如下：

其中，真空收納袋產(chǎn)生的銷售收入分別為35747.6萬元、33603.31萬元、27704.3萬元，分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的66%、54.46%、43.93%。可見，雖然真空收納袋始終是太力科技的第一大產(chǎn)品，但其產(chǎn)生的銷售收入與占營收的比例卻在持續(xù)下滑。

另外，報(bào)告期內(nèi)，太力科技真空收納袋的銷量分別為5959.12萬件、5421.63萬件、4046.34萬件；產(chǎn)能利用率分別為115.63%、66.27%、53.87%。換言之，真空收納袋的銷量和產(chǎn)能利用率也在持續(xù)下滑。

有意思的是，報(bào)告期內(nèi)，太力科技真空收納袋的產(chǎn)能分別為5508萬件、6609.6萬件、6976.8萬件，產(chǎn)量分別為6368.66萬件、4380.1萬件、3758.66萬件。這就不禁令人產(chǎn)生疑惑，為何公司真空收納袋的產(chǎn)能在持續(xù)增長，但產(chǎn)量卻在持續(xù)下滑？特別是2022年，公司真空收納袋的產(chǎn)量較2020年下降了40.98%？

太力科技此次IPO欲募集32023.1萬元用于太力武漢生產(chǎn)及物流中心建設(shè)項(xiàng)目，占募資總額的59.06%，該項(xiàng)目主要是公司將建設(shè)真空收納袋、垂直墻壁置物產(chǎn)品、TPE彈性體材料生產(chǎn)線，擬生產(chǎn)產(chǎn)品為真空收納袋、垂直墻壁置物產(chǎn)品及TPE彈性體材料。那么，為何公司在真空收納袋產(chǎn)能利用率不到54%的情況下，還要擴(kuò)產(chǎn)真空收納袋？

此外，鈦媒體APP還注意到，太力科技主要是通過線上直銷的模式銷售產(chǎn)品，其中報(bào)告期內(nèi)，公司在天貓平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的銷售收入分別為 28454.66萬元、31288.85萬元、28523.21萬元，占線上直銷的比例分別為78.76%、75.73%、66.76%。

根據(jù)天貓平臺(tái)生意參謀真空收納袋類目（包含被子壓縮袋、衣物壓縮袋、雜物壓縮袋 3 個(gè)子類目）2019年1月至2022年12月期間的銷售數(shù)據(jù)，該領(lǐng)域的平均年銷售金額約在7.31億元至9.03億元。

而上述期間，太力科技“太力”品牌市場占有率排名第一，約占15%-30%。

需要指出的是，截至2022年末，太力科技的資產(chǎn)總額為53850.57萬元，凈資產(chǎn)為30209.43萬元。也就是說，公司太力武漢生產(chǎn)及物流中心建設(shè)項(xiàng)目所需要的募資額比公司2022年末的凈資產(chǎn)還高。那么，上述募投項(xiàng)目太力科技將新增多少真空收納袋的產(chǎn)能？與此同時(shí)，在上述市場占有率的情況下，公司新增的真空收納袋的產(chǎn)能是否能被市場消化？有關(guān)上述問題，鈦媒體APP 發(fā)函至公司，但截至截稿，沒有收到公司的回復(fù)。（本文首發(fā)于鈦媒體 APP，作者｜鄧皓天）