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華金證券股份有限公司張文臣,周濤近期對英聯(lián)股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《傳統(tǒng)業(yè)務(wù)恢復(fù)，復(fù)合箔材新引擎》，本報(bào)告對英聯(lián)股份給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為11.13元。

英聯(lián)股份(002846)　　投資要點(diǎn)　　事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)，2023H1公司營收8.93億元，同比減少5.8%；扣非后歸母凈利潤-0.01億元，同比增長5.2%。23Q2公司營收4.73億元，同比減少5.2%、環(huán)比增長12.6%；扣非后歸母凈利潤0.05億元，同比增長1.5%、環(huán)比扭虧?！　鹘y(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績向好。公司核心產(chǎn)品是金屬易開蓋，按應(yīng)用領(lǐng)域劃分主要包括干粉易開蓋、罐頭易開蓋和飲料易開蓋等，目前已成為王老吉、養(yǎng)元飲品、聯(lián)合利華、雀巢、奧瑞金等國內(nèi)外快消龍頭的供應(yīng)商。23H1公司營收略有下降，主要系國內(nèi)快速消費(fèi)品市場需求尚處在修復(fù)階段所致；凈利潤虧損幅度收窄。分產(chǎn)品看，營收方面，23H1干粉易開蓋業(yè)務(wù)營收1.37億元、同比減少18.7%，占營收比重14.5%；罐頭易開蓋營收2.83億元，同比減少0.4%，占營收比重29.9%；飲料易開蓋營收3.32億元、同比增加1.8%，占營收比重35.0%；其他業(yè)務(wù)營收1.4億元、同比減少16.6%，占營收比重14.8%。毛利率方面，23H1干粉易開蓋業(yè)務(wù)毛利率10.5%，同比下滑4.8pct；罐頭易開蓋毛利率22.6%，同比增長6.3pct；飲料易開蓋毛利率7.4%，同比下滑1.4pct；其他業(yè)務(wù)毛利率11.8%，同比增加5.3pct。其中，罐頭易開蓋毛利占總毛利比例53.4%，是公司的主要盈利產(chǎn)品。23Q2公司營收環(huán)比向上，凈利潤由虧轉(zhuǎn)盈，環(huán)比顯著增加，主要系原材料價(jià)格下降，毛利率提升所致?！　?fù)合箔材業(yè)務(wù)快速推進(jìn)。公司于2023年4月宣布投資30.89億元在江蘇高郵建設(shè)鋰電池復(fù)合集流體項(xiàng)目，計(jì)劃2023年投資建設(shè)10條復(fù)合銅箔、1條復(fù)合鋁生產(chǎn)線；2024年末完成投產(chǎn)50條復(fù)合銅箔、5條復(fù)合鋁箔生產(chǎn)線；2025年完成100條復(fù)合銅箔和10條復(fù)合鋁箔生產(chǎn)線建設(shè)，總項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能可達(dá)復(fù)合銅箔5億平米、復(fù)合鋁箔1億平米。公司目前已建成3條復(fù)合銅箔生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)23年底建成后產(chǎn)能可達(dá)復(fù)合銅箔5000萬平米，復(fù)合鋁箔1000萬平米，PET復(fù)合銅箔已獲得對接客戶的認(rèn)可，PP復(fù)合銅箔將于近期送樣。英聯(lián)復(fù)合集流體有限公司系公司于2023年2月新設(shè)成立的，以生產(chǎn)和銷售新能源汽車動力鋰電池復(fù)合銅箔、復(fù)合鋁箔為主營的控股子公司，公司持股比例90%，報(bào)告期內(nèi)處于籌建初期，實(shí)現(xiàn)累計(jì)虧損581.02萬元?！　《麻L全額認(rèn)購公司定增。2023年7月，公司董事長翁偉武先生認(rèn)購公司本次定向增發(fā)的全部A股股票，總計(jì)8347萬股。在認(rèn)購前，翁偉武先生持有公司股份9247萬股，占公司股份總數(shù)的29%，認(rèn)購后翁偉武先生將持有1.76億股股票，占公司股份總數(shù)的43.8%。本次定向增發(fā)募集資金總額為5億元，將用于補(bǔ)充流動資金，緩解資金壓力。董事長全額認(rèn)購定增彰顯對于公司未來發(fā)展的信心?！　⊥顿Y建議：公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)快消品金屬包裝產(chǎn)品穩(wěn)定增長，新業(yè)務(wù)動力鋰電池復(fù)合銅箔、復(fù)合鋁箔項(xiàng)目(復(fù)合集流體項(xiàng)目)穩(wěn)步推進(jìn)，目前已通過實(shí)施主體控股子公司江蘇英聯(lián)復(fù)合集流體有限公司在江蘇揚(yáng)州高郵落地實(shí)施，其中，復(fù)合銅箔產(chǎn)品正在進(jìn)行送樣、測試、反饋過程中。我們看好公司的復(fù)合箔材業(yè)務(wù)拓展，我們預(yù)測公司2023-2025年歸母凈利潤分別為0.32、1.30和2.70億元，對應(yīng)的PE為151.3、37.5、18.1倍，首次覆蓋，給予“買入-A”評級?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：復(fù)合箔材進(jìn)展不及預(yù)期；快速消費(fèi)品市場需求不及預(yù)期；市場競爭加??；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級1家，增持評級1家。