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(資料圖)

市場交易特征維度哪些底部特征已出現(xiàn)？

2023年7月24日，中共中央政治局會議召開，提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”；7月25日，證監(jiān)會年中會議指出“將從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協(xié)同發(fā)力，確保黨中央大政方針在資本市場領(lǐng)域不折不扣落實(shí)到位”；8月18日，證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問，確定了一攬子政策措施。資本市場政策利好頻發(fā)，政策底已然明確，然而由于投資者信心尚未完全恢復(fù)，近期市場仍然表現(xiàn)欠佳。本文中我們將嘗試從市場交易特征角度出發(fā)，來觀察目前市場所處狀態(tài)，以供投資者參考。

截至2023年8月21日，滬深300指數(shù)股債收益差達(dá)到6.27%，已接近歷史均值+2倍標(biāo)準(zhǔn)差附近。上證50ETF期權(quán)持倉量PCR指標(biāo)為0.53，已接近歷史均值-2倍標(biāo)準(zhǔn)差，與此同時，滬深300ETF期權(quán)最新PCR指標(biāo)為0.65，已達(dá)到均值-2倍標(biāo)準(zhǔn)差位置。

今年基金市場發(fā)行較為冷淡，8月以來權(quán)益型基金累計(jì)發(fā)行份額僅60億份，已處于歷史冰點(diǎn)。與此同時，主要藍(lán)籌ETF份額快速提升，華泰柏瑞滬深300ETF份額已刷新至歷史新高，可能顯示了投資者對未來市場行情的態(tài)度較為積極。

股票市場換手率是衡量市場情緒的常用指標(biāo)之一。我們以全市場近1個月日均換手率在過去5年歷史分位數(shù)作為觀察市場情緒的指標(biāo)，可以看到，在市場高位區(qū)域，換手率的歷史分位數(shù)（或交易擁擠度）往往處于高位，而市場處于底部區(qū)域時，換手率的歷史分位數(shù)大多處于歷史低位。自2023年7月下旬以來滬深兩市交易活躍度已有所提升，日均換手率歷史分位數(shù)由20%分位數(shù)提升至40%分位數(shù)附近，目前處于相對合理位置。

全市場創(chuàng)新高（或新低）的股票數(shù)量占比同樣是衡量市場情緒的重要指標(biāo)之一。從歷史數(shù)據(jù)來看，創(chuàng)新低股票數(shù)量達(dá)到一定占比后，往往預(yù)示著市場可能階段觸底。目前，近12個月內(nèi)創(chuàng)歷史新低的股票占比達(dá)到8.58%，已達(dá)到歷史92%分位數(shù)，表明當(dāng)前市場情緒悲觀程度已經(jīng)接近極值，未來有較大可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告基于歷史數(shù)據(jù)分析，歷史規(guī)律未來可能存在失效的風(fēng)險(xiǎn)；市場可能發(fā)生超預(yù)期變化；各驅(qū)動因素受環(huán)境影響可能存在階段性失效的風(fēng)險(xiǎn)。

本文源自：券商研報(bào)精選

作者：方正證券