行業(yè)近況

上周鎢精礦、鉬精礦、五氧化二釩、鈦精礦、金屬鎂、金屬鍺、金屬銻價格分別環(huán)比不變、+1.87%、+0.95%、-0.46%、+1.02%、0%、-0.73%。

(資料圖片)

評論

銻：供應偏緊支撐價格高位，靜待傳統(tǒng)領域需求復蘇，與光伏合力驅(qū)動價格向上。我們認為，海外銻礦增量伴隨4 月以來的逐步到港，有望重回偏緊局面；需求側隨著傳統(tǒng)領域需求復蘇，有望與光伏合力驅(qū)動銻價向上。

鎢：鎢價弱勢運行，靜待下游需求修復。當前鎢產(chǎn)業(yè)上游挺價意愿較強，下游采購積極性不高，供需基本面仍在僵持，價格弱勢運行。展望未來，我們認為穩(wěn)增長政策有望持續(xù)發(fā)力，帶動下游硬質(zhì)合金、刀具需求穩(wěn)中向好，而鎢礦供給相對剛性，鎢價下半年或仍有望維持較高中樞。

鉬：鉬價穩(wěn)中偏弱。需求端，近期礦山招標流標及鋼招價格回落，場內(nèi)偏空情緒逐漸增強，加之海外市場行情弱勢盤整，市場信心不足價格重心下移。

供給端，上下游生產(chǎn)企業(yè)因前期訂單或長單多維持正常生產(chǎn)，市場整體供應相對穩(wěn)定，鉬價走勢穩(wěn)中偏弱。

釩：近期鋼招帶動釩價上漲，開工率已恢復到年初水平。根據(jù)百川，上周新一輪鋼廠招標價格提升推動國內(nèi)釩價上行，下周也是鋼廠招標集中期，我們認為對釩市或形成新一輪提振。5 月國內(nèi)五氧化二釩開工率在約68%，環(huán)比+4ppt，釩鐵開工率約36%，環(huán)比+6ppt，需求已逐漸走出低迷，行業(yè)開工率恢復至今年年初水平。

鈦：下游需求修復低于預期，鈦價下跌。由于地產(chǎn)、工業(yè)制造等終端需求仍較為疲軟，鈦白粉、海綿鈦價格下跌。礦端供給相對剛性，鈦精礦價格下跌幅度有限。

鎂：技術發(fā)展涌現(xiàn)，靜待需求復蘇。我們預計需求明顯復蘇前鎂價維持震蕩走勢，需要關注新興技術發(fā)展與需求復蘇。建議在環(huán)保整改政策對供給端的持續(xù)優(yōu)化下，關注鎂金屬材料在汽車輕量化、儲氫等領域需求潛力。

鍺：原料緊張支撐價格高位，需求側有待復蘇。根據(jù)百川，受原料端緊張支撐，含鍺精礦冶煉費用稍有升高，支撐氧化鍺價格高位運行。目前國內(nèi)紅外需求端對于高價的接受程度較弱，大多消費商仍以消耗自身庫存為主，下游需求仍有待復蘇。我們認為，供應偏緊支撐下鍺價易漲難跌，靜待需求復蘇。

估值與建議

我們維持覆蓋公司盈利預測、評級、目標價不變。建議關注章源鎢業(yè)（未覆蓋）、安寧股份（未覆蓋）、云南鍺業(yè)（未覆蓋）、湖南黃金、南化股份（未覆蓋）。

風險

金屬價格超預期下跌；經(jīng)濟復蘇不及預期。